中行IPO沙特王子认购20亿

　　□(美)《华尔街日报》

　　刘励和 森迪普·塔克

　　6月1日，这是超人在美国连环画中首次冲上云霄之日。68年后，投资者将期待中国银行做出类似表演。

　　中行于6月1日在香港启动其97亿美元的首次公开发行，这是自2000年来全球最大的一次、也是中国迄今为止 最大的一宗首发。

　　目前，兆头不错。中行上周在香港吸引了创纪录的100万份认购申请，使它得以在全球股市低迷的情况下，把股价 定在指导区间的顶端附近。两周来，散户投资者在香港各家银行前排起数百人的长队竞相认购。机构投资者的需求更是超过了 1,200亿美元，其中不乏全球首屈一指的共同基金和退休基金。甚至沙特王子阿苏德也会同一些沙特投资者出资20亿美 元认购中国银行股份。

　　虽然美国个人投资者在

　　各家中国银行计划在中国股票受到热捧的背景下，明年在海外市场筹资数十亿美元。如果首次亮相糟糕(虽然不太可 能)，可能意味着其它计划好的首发会推迟，如中国最大的银行中国工商银行预期今年进行的100亿美元股票首发。

　　2002年8月通过的萨班斯-奥克斯利法案要求所有美国上市公司遵守严格的会计及披露条例，因此很多海外公司 对美国退避三舍。该法案实施后，全球最大的10笔IPO中仅有中国人寿保险股份有限公司选择在美国进行首次公开募股。

　　律师事务所DLAPiperRudnickGrayCary负责亚洲业务的尼克·塞登称，中国企业纷纷表示： 为什么要把自己置于美国严格的公司治理监管之下？如果出于长远考虑，香港对我们再合适不过了。

　　美国的诉讼特点也可能是海外公司在美国上市的绊脚石。

　　美国证交所已感到了竞争压力并开始采取应对措施。纽约证交所和那斯达克纷纷寻求跨大西洋的并购交易。随着交易 费收入日渐萎缩，美国的证交所为保持收入及利润的增长、应对外国企业不愿在美国上市的境况，不得不开拓新市场，在那里 寻求增长和扩张。

　　在这样的背景下，香港成为上市公司筹资募股的首选之地。

　　据了解，中行股价定在2.95港元，即账面价值的2.18倍。大多数分析师和投资人预计，中行将在其首发上市 时温和上涨5%到10%，涨幅较小的主要原因是首发规模庞大。但他们预期，在随后数周里，中行股价将继续上行，就像它 的竞争对手一样——交通银行的股价自去年6月上市以来已翻倍，中国建设银行股价自10月份首发至今已上涨了50%。

　　然而，一些分析师警告说，中国的银行业仍充满问题，从坏账堆积、风险管理松懈到腐败都有。中行曾卷入了各类欺 诈和丑闻之中。他们表示，从长期而言，这些问题可能拖累中行及其竞争对手的业绩。

　　分析师表示，大多数银行仍在像国有实体那样行事，风险仍是主要令人担心的问题。中行上周表示，首席风险官董乐 明已提出辞职。

　　中行去年任命董乐明先生，目的是为了减轻外界对该行将重复以前错误的担心。他的辞职将令外界对中行的风险管理 产生新的疑问。中行此前表示，董乐明的辞职是出于个人原因。

　　“你的确不能期待中国的这些银行交易价格长期内比汇丰(HSBC)等地位更牢固的银行价格还要高，因为投资者 应该支付风险溢价。”一位分析师表示。汇丰交易价格约为股票面值的2.2倍。

　　但只要有向上的潜在可能，一些投资人就乐意把那些担心抛到一边。