牛市格局未改变

　　本报讯 在月初经历了暴风骤雨般的洗礼之后，上周股市大盘相对风平浪静，尤其是在上周五，沪深股指出现了大幅反弹，技术上呈现出超跌反弹的势头，这让股民们在上周末有了一个不错的心情，也对本周的大盘继续反弹有所期待。不过，多数投资者目前持股仓位较重，后市行情将如何发展仍是他们最为关心的问题。对此，招商优质成长股票基金的基金经理张冰认为，虽然目前市场面临一定的短期风险，但整体牛市格局并未发生改变。

　　短期风险无碍大局

　　张冰认为，目前市场的短期风险主要来自三个方面。一是美国6月底再次加息的可能性在加大，导致短期国际期货市场有色金属价格及外围股市大幅波动；二是IPO（首次公开募股）及再融资项目在逐步增多，造成市场心态方面的波动；三是宏观调控压力继续存在。此外，前期指数经过快速大幅上涨后也面临回吐压力。不过，由于目前股市外围资金面仍较充裕，宏观经济整体向好、人民币升值及市场制度变革等基本面利好因素依然存在，因此整体的牛市格局并没有发生改变。

　　进攻之时莫忘防御

　　如何应对当前市场格局？张冰表示，在投资策略上，应该适当增强组合的防御性。

　　首先，继续维持对“消费和服务”、“十一五”规划重点扶持发展的轨道交通设备、电网设备、军工、数字电视、新能源等行业的战略性配置，尤其要重点关注中报业绩有良好预期的个股。

　　其次，利用宏观调控政策对股价的打压，逐步增加房地产和金融行业龙头公司的配置。从估值角度看，房地产行业龙头公司已经具备较强吸引力，而行业调控力度加大为龙头公司加快并购、做大做强提供了有力时机，对其长远发展是有利的。同时，人民币升值的大趋势没有发生改变。因此，房地产行业龙头公司的又一次战略建仓机遇已逐步成熟，可以逐步加大配置。另外，近期银行股的下跌也创造了一个非常好的中期买点。中行上市后，投资者将重新认识招行、浦发及民生的投资价值。中行A股发行价与H股发行价应该基本一致，这意味着其发行市净率应该在2倍左右，市盈率应该在20倍左右，这样的估值水平会对其他银行股形成支撑。

　　同时，可以适当增加对交通运输、电力、钢铁、煤炭等低估值的防御型品种的配置。在最近的震荡盘整中，交通运输、电力、钢铁、煤炭等低估值的防御型品种表现相对较好，防御优势得以体现，而交通运输业中的龙头公司均有整体上市概念，值得关注。张冰认为，“煤电二次联动”可能很快会启动，未股改的电力龙头公司值得短线关注。近日，大同煤业的发行价定位在12倍左右的市盈率，这将突出中报业绩良好的煤炭股的“估值比照优势”，而不是资产配置的“挤出效应”。另外，业绩见底复苏、并购整合和集团上市题材较为集中的钢铁板块也具有短线机会。

　　关注新股中的机会

　　针对新股的密集发行，张冰认为，新股发行优质资产的投资机会也不应忽视。再融资及IPO项目为市场带来了新的优质资产，相比目前市场上的存量资产，这些优质资产在估值、价格、资产质量、历史成本等方面都具有一定优势，具有较好的投资机会。

　　据了解，招商优质成长股票基金今年以来的表现非常优异，截至6月5日，累计净值增长率达到了70%，居于同类基金产品的前列。另悉，为了满足投资者的需求，招商基金旗下的招商优质成长基金、招商安泰股票基金、招商安泰平衡型基金、招商先锋基金的费率优惠持续营销月活动目前正在进行中。