“发条在收紧”——经济学高峰论坛系列专访·夏斌篇

　　本报记者葛明江山

　　初识夏斌，是十几年前在无锡一家证券公司的开业仪式上，那时他的身份是深圳证券交易所总经理，金丝眼镜后透出几许儒雅和轩昂。再见夏斌，头发稀疏花白了不少，却多了一份翩翩学者气质———作为国务院发展研究中心金融研究所所长，他离中国金融的核心近在咫尺。

　　提高准备金率，四月份的建言“记者们在第一时间就追来了！”7月21日，央行宣布再次提高金融机构法定存款准备金率0．5个百分点。此时夏斌正在赶往无锡参加高峰论坛的火车上，手机都几乎被打爆了。

　　提高准备金率，是夏斌预料之中的事。在论坛休息室接受我们采访时，夏斌就央行的动作加以他本人的诠释。他在今年4月对首季货币形势进行分析时，发现投资过热、货币供应和外汇储备太快三大症结，于是向央行提议提高准备金率0．5－1％，以冻结1500亿－3000亿元资金。结果是央行采取了先加息0．27％、再提高0．5％准备金率的组合拳。

　　二季度ＧＤＰ出现了增长11．3％这一1995年来的峰值。夏斌表示，这次与上次提高存款准备金率的动因差不多，都是因为经济增长有过热的趋势，货币供应过多。据他测算，今年上半年人民币新增贷款2．18万亿元，占全年计划的87％，固定资产投资增速超过了30％，对外贸易顺差也比较惊人。考虑到经济长远稳定地增长，丝毫不能放松对货币供应偏多的警惕。

　　两次提高准备金率，间隔时间之短、操作力度之强前所未有，这表明了央行对形势的判断———夏斌作这样的解读。

　　为何选择不加息？

　　再次上调存款准备金率，出乎大家的意料，因为市场原先的预期是加息。

　　为什么不加息？夏斌指出，跟加息比，提高存款准备金率更干脆，见效更快。中国目前的经济态势远非加息所能够解决。夏斌还特意为我们剖析了一个看似奇特的现象：银行货币流动性过多，经济列车保持高速，而消费物价指数仍在合理区间，这似乎是高增长、低通胀的完美结合。所以夏斌的根本性结论是，当前中国经济还是总体健康。面对来自原材料价格上涨所引发的通货膨胀压力，加息是无能为力的。再考虑到人民币升值预期的作用，加息可能达不到应有效果。

　　夏斌深入分析，过去几年正是国有商业银行相继改制上市冲刺之年，加速放贷是市场化压力下的理性反应，特别表现为商业银行主动与地方政府联手，所以一些地方的投资增长飙升到50％以上。央行提高准备金率后，需要密切关注两个群体，一是商业银行的资产调整力度，二是证券市场中的流动资金。

　　此次调控效果将相当明显，夏斌说，今年第一次提高存款准备金率时，银行体系可用资金数量仍相当充裕，但这一次收缩了1500亿元的流动性，发条在收紧，市场资金会偏紧，对信贷增长过快、固定资产投资增长过快等都会有一定的抑制作用。

　　看好未来中国证券市场十年昨天，央行宣布提高准备金率后的股市第一个交易日。大盘果然应声而落，意外的是大盘先抑后扬，这表明政策短期对市场并未产生很大影响。

　　夏斌在深交所做总经理的时候，正是中国的股票市场经历大起大落的阶段，他坐的车就在路上被人家真枪实弹打了一枪，可见他在当时证券市场的影响力。

　　当记者再三请夏斌为股市把脉，为无锡投资者提点参考性意见时，他笑着说，我认为提高准备金率对融资有一定的影响，借用一些境外战略投资者的话，看好未来中国证券市场十年。因为优质国有公司正在陆续归来，像中国银行已经登陆Ａ股市场，工商银行、建设银行等也在积极筹备之中。

　　“我本人不炒股，对证券投资者而言，我认为应该有在逆势中赚钱的勇气。股市大盘要看，但关键还是要选好优质的投资对象，即使大势不好，也有上涨的股票。”他用一位朋友的炒股诀窍阐述他的股经：其实很简单，一年中只要选好几只股就行，选股的办法是一看上市公司有无经营层、职工双重持股，因为职工对企业的信心指数直接体现了企业的内生动力，二看企业行业的景气度，三是分析一下财务报表，适当的时候到企业实地去看看，买进股票后放心睡大觉好了。