银行功课没做好 导致QDII受冷

　　□见习记者张雪丽

　　当所有人都将首期QDII销售情况差强人意归结为“人民币存在升值风险”的时候，左小蕾却认为：“银行的功课 没做好”，这才是问题的关键。

　　2006年4月13日，被市场称作“QDII开闸”的央行“五号公告”正式发布，这意味着

境内资本投资于境外 金融产品的大门就此打开。

　　多数人认为QDII开闸，意味着“人民币资本项目开放由此迈出决定性的一步”。

　　然而在众多关注的目光下，QDII的认购情况却并不尽如人意。

　　据了解，8月9日工商银行结束最第一期QDII产品，但认购额度不到10亿元人民币，这与事先预期20亿元人 民币的最大发行量尚有一些差距。

　　“对投资者是否了解这个产品，如何吸引投资者，银行还做的不够。”银河

　　由此，投资者谨慎选择QDII产品，冷清场面不难想见。

　　QDII为何难成气候

　　认购者谨慎的态度，让持有QDII产品的银行多少有点失望。

　　大多数人将这结果归罪为“汇率的影响”。

　　渤海投资首席分析师周延在接受《法制早报》记者采记时就表示：现在人民币升值已是大势所趋，一旦换成外币，由 于长期币值贬值，不仅会影响QDII的进程，也会影响认购者的认购额度。

　　事实上对于防范风险，“五号公告”明确规定，提供QDII产品的银行必须保护客户不受人民币兑换成外币时所产 生的汇率风险影响。

　　从工行首期QDII产品看，采取远期结汇方式，就是相对谨慎、保守的汇率风险控制法。

　　但是由于“现在还没有人民币对冲工具可供采用，无法规避在投资10年期美国国债等长期投资品种时遇到的汇率风 险。这无疑将增加基金的运营费用，并且限制银行可出售产品的种类。”

　　由于不理解和风险不可控，不少认购者不愿认购QDII产品。

　　但左小蕾却认为，汇率风险的影响只是一小部分。

　　她表示，银行作为卖方，首先要对自己的产品有信心。如果“对自己的产品都没有信心或者都不熟悉”，无法吸引买 方。

　　在她看来，目前拥有QDII产品的银行在销售方式上做得还不够，还不能让投资者认识到这个产品的优势，包括对 升值存在风险、本身收益以及资产配置等等。这才是影响认购情况的主要因素。

　　还有一个因素也在影响投资者投资QDII产品。

　　目前中国的商业银行对在国外理财并不是非常熟悉，在产品的研发、销售以及对产品的信心上，“功课都没有做到家 ”。

　　分析人士认为相对中资银行，外资银行在

　　相比之下，中资银行的QDII产品，投资范围比较窄，投资方式未必最优，收益率竞争有一些差距。

　　QDII风险可控

　　国家外汇管理局局长胡晓炼表示，QDII是基于有序推进外汇体制改革、逐步实现人民币可兑换的长远考虑；它符 合市场化改革方向，也是建立、健全调节国际收支的市场机制和管理体制的重要组成部分。

　　首都经济贸易大学教授王吉舟认为，QDII在政治层面上比在经济层面上更加有意义，因为它体现了中国政府愿意 降低巨额

　　但对于首批分配的QDII购汇额度之大，让很多分析师感到惊讶。

　　渤海投资首席分析师周延用“规模很可怕”，来表示他对资金外流的担忧。

　　据了解，总额48亿美元的购汇额度在三家银行中分配。

　　一些分析师认为，资金流出太多，会造成一定金融风险。

　　“这是有保护的开放，所以风险是可控的。”左小蕾说。

　　对此，胡晓炼的解释是：“我们考虑整体的额度掌握，是从促进国际收支基本平衡这个大概念出发的。”

　　“防范风险有两种选择：一种是怕感冒，天天捂着，一种是加强锻炼。我倾向于后者，要主动地去应对和管理风险。 ”

　　相对QFII，QDII是资金的外流。因此许多人认为推出QDII后，会对国内A股影响较大。

　　周延表示，这部分资金如果投资到QDII上，便“不能投资A股，因此对A股市场肯定会有影响。”

　　左小蕾则认为，QDII的推出对A股市场并没有太大影响，或者可以忽略不计。

　　“投资人不会轻易投资他们不熟悉的市场，他们首先会选择投资相对熟悉的中国市场。”左小蕾说。