融资融券：“勇敢者”的游戏

　　N陈志轩

　　八月下旬，《融资融券交易试点实施细则》和《融资融券试点登记结算业务实施细则》，相继发布。日前，中国证券业协会又发布了《融资融券合同必备条款》和《融资融券交易风险揭示书必备条款》。至此，关于融资融券试点的整个制度框架已经具备，一旦监管部门批准首批试点公司，投资者便可参与融资融券业务。

　　泉州投资者

　　反应冷热不均

　　记者了解到，其实不仅许多泉州股民，甚至本地有些证券业人士也不太清楚融资融券的具体内涵。

　　华泰证券泉州九一街营业部经济师黄勇胜介绍说：“融资，是指投资人以其自有资金或证券作为担保品，向券商融入资金，以购买证券的业务，简单说就是借钱买股票。融券，是指投资人以其自有的资金或证券作为担保品，向券商借入证券出售，在未来一定期限内，再买入证券归还给证券公司或证券金融公司的业务，简单说就是借股票卖钱。”融资比较好理解，举个例子解释融券：某只股票现价8元，你认为今后会下跌，但你又没有这票，你可以跟券商借来股票卖出，等股票跌到5元，你再买回还给券商，你就赚了3元。这种买空卖空的股市新玩法，意味着胆大的股民可以借鸡生蛋，并使其在跌市中通过融券卖出而盈利成为可能。当然，风险也是巨大的，一旦判断错误，则很可能鸡飞蛋打。

　　信用交易历来被称为“勇敢者”的游戏，融资融券对投资者起到了杠杆作用，放大投资者的可用资金，同时也放大风险。而在“海丝”文明的浸染下，泉州人铸就了敢打敢拼的冒险精神，并且也凭此在近二十年来创造了无数的商业奇迹，“先富起来”的人也多了。因此，在物质条件和区域精神气质都相对比较符合要求的泉州，融资融券的市场十分巨大。

　　记者走访了泉州市区的几家证券公司，发现已有不少股民跃跃欲试，陆陆续续开始咨询融资融券是怎么回事，泉州这边能不能做，什么时候开始等问题。据国泰君安泉州营业部分析师刘颖玉介绍，前来咨询的大多是资产状况比较好的大户。而华泰证券和广发证券泉州营业部的情况也类似。来自晋江的丁先生说：“这次管理层推出融资融券试点，在现在牛市的状况下，是个千载难逢的机会。就像秋天里的一把‘火’，挺好。呵呵。”而自称“受过很多伤的老股民”王先生则说，“不管是证监会还是券商，他们的眼睛就盯着大户，我们这些小散户经常被忽略。”对此，刘颖玉认为：“融资融券本身风险不小，所以要求客户要有丰富的操作经验和足够的抗风险能力，而散户大多不具备这一点。并且客户太过分散的话，券商也不好操作。”据业内人士分析，只有当券商可以用自有资本以外的资金，如保险资金、银行资金进行融资的时候，券商才有可能把客户的选择范围扩大到散户。所以，就目前而言，融资融券实实在在是一场豪门盛宴。

　　泉州券商格局

　　或将“地震”

　　记者了解到，本次试点阶段具有资格申请融资融券的，只有资产达到12亿元以上的13家创新试点券商，其中在泉设立营业部的只有3个，分别是国泰君安证券、华泰证券、广发证券。另据悉，首批试点的券商可能只有四五家，所以最终泉州市区三家中的哪家能够进入首批试点尚难断定。不过，三家券商的工作人员都称，首批试点只是象征性意义的，就算没进入首批，作为创新试点券商，应该很快也可以进入试点。

　　据业内人士介绍，融资融券对券商的影响主要在三个方面：一是增加利差收入，二是提高佣金收入，信用交易增大了交易量，必然相应增加券商的佣金收入；三是可以吸引更多的优质客户。据预测，融资融券业务的启动将有可能进一步拉大创新试点券商与非创新试点券商之间以及资金实力不同的创新试点券商之间的差距，这种强者更强的趋势将会加速证券业的兼并重组。

　　那么，融资融券业务的开展，将使泉州券商格局发生变化吗？甚至如某些人预测的将重新“洗牌”吗？华泰证券泉州营业部经济师黄勇胜说：“对创新类券商来说，好处是显而易见的。这种政策性的倾斜将使创新类试点券商在高端客户的争夺中更具优势。”广发证券泉州营业部客户服务中心经理陈亮说：“那些有融资融券需求的大客户自然会到创新试点券商这边来，这是很自然的。”

　　记者同时走访了几家规范类券商在泉营业部。某券商人士认为，融资融券的影响力并不如一般人想象的大，基本上是“形式大于内容”、“规模有限”。在问到将有什么应对措施时，该人士回避称无任何应对措施，一切照常。

　　另外一家非创新试点券商的工作人员称：“融资融券本身风险非常之大，投资者还是谨慎一点好。另外，泉州人情味比较浓，只要服务工作做到家，关系好了，绝大多数客户一般不会仅仅因为融资融券就另投他处。服务、品牌、信誉才是最重要的。客户和券商在赚钱这一点上的双赢才是市场整合的最终目标。”

　　据悉，试点初期融资融券的规模不会超过百亿，能分配到泉州营业部的少之又少，近期来看，冲击主要是心理上的。试点一旦推开后，对那些没有获得融资融券资格的券商则可能造成很大影响。至于最终格局会发生何种变化尚难断言。某创新试点券商人士坦言：“创新类券商可以做融资融券，只能说是有了好的条件，并不意味着一定能取胜，还要看营销、看服务。兴业、闽发证券那么多年了，一直都还是泉州的老大。”

　　投资者如何参与

　　“融资融券”

　　理财记者综合前段时间出来的各个文件，提醒投资者参与“融资融券”必须注意以下几个要点：首先，投资者应当以本人实名开设普通证券账户，并在该证券公司从事证券交易达半年或半年以上，方可申请开立信用证券账户。其次，股民账户资产的规定较为严格，以华泰证券申报试点的方案为例，据了解，股民的账户资产原则上不低于50万元，优先考虑100万元以上的客户。第三，客户融资的标的物必须符合交易所指定的品种和范围，融资保证金比例一般不得低于50%，也就是说，资金最多可以放大一倍。第四，客户办理融资融券业务后必须提供担保账户，担保比例不得低于130％。第五，融资融券期限最长不得超过6个月。第六，投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，试点券商将据此视为违约，强制平仓措施。

　　综上，根据融资融券细则的规定，参与融资融券交易的投资者，必须先通过有关试点券商的征信调查。投资者如不能满足试点券商的征信要求，在该券商网点从事证券交易不足半年，交易结算资金未纳入第三方存管，证券投资经验不足，缺乏风险承担能力，或有重大违约记录等，都不得参与融资融券业务。另外，银证通用户也被禁止融资融券。

　　在采访中记者了解到，有不少资金实力不错，但还未达到券商要求的中户也有参与融资融券的愿望。泉州某券商人士提供了一种解决方法，即在相互信任的基础上，可以几个账户合在一起，共同分担责任与风险。当然，这种方法是否确实具有可行性目前还很难说。

　　对于散户，则基本无望参与融资融券。不过早前已经有变通的方法。在上海、广州等地的典当行都开办了股票典当业务。这项业务不能融券但能融资。据了解，目前泉州也有典当行开展此项业务。股票典当融资业务仅限于在和典当行有合作协议的证券营业部内开展，典当者首先需是合作营业部的客户。在业务具体操作中，典当行先要对客户提供的质押物即股票进行评估，再对投资者的资金规模和投资能力做一个全面评估。综合这些评估结果，典当行确定具体的放款额度以及相关费率。当股票跌破典当行要求达到的底线，则该股票将被强行平仓。虽然在费率和专业程度上，股票典当业务不如融资融券业务吸引人，但在门槛方面却比融资融券业务低。有一点需要提醒投资者注意的是，目前股票典当业务虽然已经在运行，但相关政策还不是十分明朗，因而也被业内人士称为打擦边球。

　　此外，多位泉州券商人士一致提醒有意参与融资融券的股民，仔细研究融资融券相关文件，尤其是八月下旬发布的两个《细则》。只有清除了游戏规则，才能在游戏中游刃有余、得心应手。