下一个得到风险投资的会是你吗

　　百度、阿里巴巴、盛大、分众聚众传媒……，这些新经济企业几乎一夜之间名满天下；李彦宏、马云、陈天桥、江南 春，这些新生代富豪也骤然成为很多年轻创业者心中的财富英雄、人生偶像。事实上，他们的一夜成名与两个英文字母VC的 联系密不可分。这两个英文字母是风险投资(venturecapitalist)的英文缩写。那么，什么样的创业者， 或者说什么样的项目能够吸引VC？VC真的能给那些怀着创业梦想的人提供一顿免费的午餐吗？普通的青年创业者们，在创 业之初，又怎样能得到VC的青睐？

　　文-亓昕丁健男图-ChinaFotoPress提供

　　关于风险投资，坊间流传甚广的是“马云在洗手间用两分钟搞定孙正义8200万美金”的故事。其时正是2003 年，前者马云，阿里巴巴总裁兼首席执行官，正在考虑由B2B市场(商业之间的网上贸易)进军C2C市场(个人之间的网 上贸易)，也就是说，他正在为日后占据中国C2C市场70%份额的淘宝网的面市准备资金；而后者孙正义，日本软银公司 总裁，雅虎最早的投资人，互联网高潮时期的世界首富、低潮期财富蒸发率达95%的韩裔日本人，则刚刚通过日本雅虎成功 进军日本的C2C市场，且已从eBay手里拿下了日本70%的市场份额，他正将目光转向充满希望的——中国。

　　也就是说，彼时，两人所思考的正是同一个问题：中国C2C的发展，基于相同的判断与目标，双方进入投资谈判。 而事实上，开始并不像外界所传的那样顺利，“投资后孙正义是否控股”与“员工团队是否持股”这两个问题，使谈判一度陷 入僵局。之后，二人不约而同来到洗手间，马云沉默了一会儿，对孙正义说：“我觉得8200万是一个合适的数字，你看怎 么样？”孙也沉默了一下，很快答应说：“好，那就这么定下来。”这是风险投资向中国纯互联网公司单笔投入的最大投资， 而其实这是马云与孙正义的第二次合作，他们在2000年的第一次比这一次更具戏剧性：马云在陈述自己的想法，“原来我 大概要讲10分钟，可是当我讲到6分钟左右的时候，孙正义就从长桌子的那一头走过来对我说，‘我要投你的这个公司’。 ”那一次，孙正义给了马云2000万美元。

　　事实上，这种一见钟情式的“分钟效应”会常常发生吗？如果是，又会在怎样的情况下发生？

　　“分钟效应”会常常发生吗？

　　孙正义对阿里巴巴的第一次投资被马云评价为 “最经典的6分钟”，这种一见倾心式的投资毕竟为少数，实际情况 是，大多数的投资都如红杉资本中国基金董事总经理沈南鹏所言：“一般的投资，都会花比较长的时间用于彼此了解，才最终 确定下来。”这“比较长的时间”并不确定，要视项目及创业者打动VC的程度而定。

　　金沙江风险投资董事总经理丁健则有过“5分钟经历”，但是前提是“如果你讲的是真话，我这5分钟就可以决定了 。”但是丁健随即又中肯地表示：“VC与创业者的关系，其实有时候像拧毛巾的两只手一样，创业者要想办法，他们的任务 就是说创新、示激情，而我们的任务就是不停地给他泼冷水，最后大家一起来拧，看是不是能够真正把这条毛巾挤到最后，如 果拧干，说明这是一个非常有价值的项目，你可能就会把我说服，那么我们可能就会有一个很好的合作，但是注意，这种一见 钟情式的情况在风险投资里面是非常罕见的，所以大家最好不要去作这种期望。”

　　徐新，曾经将丁磊等三位中国企业家打造成“中国顶尖富豪”，在2005年因投资中华英才网而吸引各界资本目光 ，如今她另立门户成立“今日资本”，并出任总裁。她对“分钟效应”的贯彻倒很彻底：“请在5分钟之内说服我——凭什么 投钱给你？”

　　那么——什么样的“5分钟”能够说服VC呢？也就是说，在你与VC见面之初，你的“5分钟”里必须具备哪些要 素才有可能打动他们？

　　最短时间内必备的最多要素？

　　《投资与合作》杂志主编任健认为，在短时间内向VC阐述你的项目时有四点要素必不可少。“第一点，你的市场占 有率。第二点是你的赢利模式是什么。第三点就是要说明你谈的是一个模式还是技术。最后，你的团队及激情。”

　　市场占有率，这一点基于你对同行业市场的了解以及自身市场规模的预计或掌握，它直接说明了你在这市场里面是一 个什么样的地位，同时你也要向VC解释清楚“为什么这件事必须是你做”。

　　第二点赢利模式是重中之重，因为出奇制胜的赢利模式往往会起到事半功倍的效果，同时也是核心竞争力，比如百度 的赢利模式是“竞价排名”，淘宝网的赢利模式是“支付宝”。

　　第三点比较简单，就是要说明你要做的是像百度那样的技术公司，还是如携程网那样的模式网站。最后一点看上去似 乎与项目关系不大，但往往是VC最为看重的。

　　IDG技术创业投资基金副总裁熊晓鸽将核心要素简化为三个“竞争力”：行业竞争力、企业产品竞争力、团队竞争 力。“而在这三者中，我们最看重团队，因为产品可以变，但是卖东西的人不能变。”“我们最大的优势便是对早期项目和早 期创业团队的判断，在这一点上几乎没有竞争对手。”熊晓鸽此言不虚，在已经登陆纳斯达克的中国概念股中，搜狐、携程、 前程无忧等背后都有着IDG的影子。

　　在徐新看来，创业的人要比创业的项目更加重要，“我认为第一重要的是企业家，他是企业的带头人。这是因为投资 的风险很高，首先要选对人，有了好的企业家才能有好的团队，有了好的团队才能有好的企业。”

　　软银亚洲信息基础投资基金团队的领头人阎焱(他在2003年3月向盛大投资4000万美金)则说：“投资失败 有99%以上都是因为人的问题，而不是因为商业模式等其他问题造成的。”所以，在投资一个项目之前所作的调查中，他通 常要花大概40%的时间来考察项目的可行性，除了分析商业模式、财务问题等硬指标，更多的时间则用来考察这个公司的团 队，特别是公司的主要领导人。

　　而马云对孙正义的屡次投资也是这样评价：“他不是投资目标，而是投资人。”

　　如此看来，投资的是项目还是人？VC们多半会选择后者。那么，能够打动VC的又是怎样的“人”呢？

　　是谁令VC“心动”？

　　1997年，尚在硅谷的李彦宏已经为前期的百度找到了投资商。当他们一起坐下来商谈进程时，VC问李彦宏：“ 你多长时间能把这个搜索引擎做出来？”李彦宏想了想说：“六个月吧。”对方又问：“多给你钱，能不能做得更快？”李彦 宏思忖了一下拒绝道：“不，我不能这样做，这个问题我必须想一想。”

　　对VC来说，他听到了一个令他满意的答案，因为他们需要的是不说大话、对自己的承诺负责的创业者。而这，只是 第一步的小小试验。

　　接下来，VC问李彦宏：“在搜索技术上，你认为全世界排名前三的会是谁？”李彦宏回答了包括自己原老板Wil liamZhang在内的三个人，出于谦虚，他没有提到自己。投资人又问：“你和他们都熟吗？”李彦宏表示都认识。之 后，大家继续交谈，其间有一投资人离席，李彦宏也没有在意，过了一会儿，他回来了，带着一种满意的微笑：“Robin (李彦宏英文名字)，我刚才打电话问了一下你提到的著名的Infoseek的CTOWilliamZhang，他说， 在搜索技术方面，排在世界前三位的专家中，一定会有你。”

　　就这样，投资者以旁敲侧击的方式确认了这个中国小伙子的能力——能力，是打动VC的又一个绝对品质。这是李彦 宏的第一次融资，资金额是120万美金，预约为100万，也许是李彦宏实在令VC期待，最后又多给了20万，获得百度 4.9%的股份。伴随着2005年8月百度在纳斯达克的登陆，以最高每股150美元计，VC从百度身上赚回约1亿美元 的利润。

　　软银的阎焱在提到陈天桥时也同样提到了诚实与能力，他说：这个人(陈天桥)很Honest(诚实)，非常Do wnToEarth(实事求是)，他说了什么，都能一一做到。”而且在与Actoz的纠纷中，陈天桥显示出很强的危机 处理能力，这些都坚定了阎焱的投资决定。

　　反过来说，如果职业操守有问题，所有VC的容忍度都是零。这不难理解，因为人家投资的可是成百上千万美元的资 金。

　　学历背景也是VC比较在意的一项。尤其是海外VC，他们可能更在意创业者是否有

　　红杉资本中国基金的创始合伙人张帆最看重创业人以下四项素质：一、有热情；二、耐心；三、对行业有深刻的理解 ；四、执行力。

　　很多VC会和张帆一样把热情/激情放在第一位，这看上去似乎很难考量，但其实激情就是理想，正如沈南鹏所说： “创业者最重要的是他要有理想，能够在其行业里实现自己的理想，打造一个所谓百年老店。如果仅仅是想赚钱的话，那我相 信即使你找到风险投资，最终也很难做成一个大企业。”最终促成

　　那么具备了以上条件，就一定能得到VC青睐吗？答案当然是否定的。事实上，最后得到投资的永远是少数中的少数 ：红杉资本成立于2005年9月，基金成立一年时，大概收到将近1000个商务计划书，而见面开会的大概有200～3 00个左右。最后，被挑选到的项目只有将近十个。这个比例已经高于爱迪生风险基金(EdisonVentureFun d)，其总裁说：“我们每年会阅读2000份创业计划书，对其中300份我们可能会实地调查，而只对50份进行仔细考 虑，最终进行投资的可能只有10份。”

　　这同时也考验了创业者的执著与其项目的成熟度。沈南鹏说：“我曾经看到过有些创业者，他第一次拿着商务计划书 找我的时候，被否定了。过了一年他又来了，因为他又有了一个新想法，可能这次他有更多的准备，但是还是没有得到大家的 认同。过了两年，他带着更多的积累与更成熟的表现又来找我，那个时候可能时机就到了。”

　　既然VC的命中率很小，对于创业者来说——

　　除了VC，是否还有其他资金可以借助？

　　清科控股有限公司总裁倪正东认为：因为竞争的激烈，“找钱”对于创业者来说还是比较困难的。但大家可能忽略了 其实中国也会有越来越多的天使投资人加入，一些初创的公司在创投尚无法看清的时候，可以去找一些天使的投资机构。

　　谈到天使资金，也许要从风险投资最初的形成开始说起。风险投资始于美国，其历史可追溯到20世纪的20～30 年代，美国少数富裕的家族拥有可观的资金，他们希望通过正常的投资活动使资产最大限度地增值。由于对通货膨胀导致货币 贬值的担心，通过获得利息使他们的资产增值明显不能满足他们的愿望，同时他们希望通过权益性投资建立和控制一些新兴企 业。另外一方面，一些创业者(主要来自大学和其他研究机构)，他们有着好的商业点子或创意，但苦于没有资金，因此，他 们就找到这些富裕的家族，向他们显示其宏伟的蓝图以获得资金的支持。开始的时候由于种种原因，这些富裕的家族不愿透露 他们的名字，所以人们称他们为“天使”(Angel)。

　　通常天使投资对回报的期望值并不似VC那么高，但10～20倍的回报才足够吸引他们，这是因为，他们决定出手 投资时，往往在一个行业同时投资十个项目，最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式，天使投资人才能分担风险 。和VC相比，天使投资似乎更感性，它有如下一些特征：

　　天使投资的金额一般较小，而且是一次性投入，投资方不参与管理，它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基 于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资则是由一个人投资，并且是见好就收。是个体或者小型的商 业行为。

　　很多天使投资人本身是企业家，了解创业者面对的难处。天使投资人是起步公司的最佳融资对象。他们也不一定都是 百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。

　　天使投资人不但可以带来资金，同时也带来联系网络。如果他们是知名人士，也可提高公司的信誉。

　　目前国内已经有一些相对成熟的天使资金注入，只是对于一般的创业者来说，直接与其接触有一定难度。不过你可以 先向资质良好的融资公司咨询。

　　看上去似乎万事具备了，然而，在你准备寻找VC之前，还有几点需要注意——

　　你和VC，谁在冒险？

　　丁健语气诚恳：“很多创业者觉得反正是VC在冒风险，不是我在冒风险，我只要想办法把他们的钱弄到手就行。其 实真正最大的风险恰恰是创业者自己。对于我们来讲，几亿美元的一个基金，划销掉一两百万美金当坏账，是一件比较容易的 事情，本身就在我们风险的控制范围之内；但是对创业者来说，可能你的三年五年，在这个过程里面就耗掉了，而这几年的机 会成本是很高的。所以我觉得很多时候要把事情想好、再想好，这个过程不是风险投资在冒险，而是你在冒险。”

　　倪正东给出的建议是要知彼知己。他认为创业者在融资的时候，不仅是风险投资来评价创业者或者对创业者进行净值 调查，更重要的是创业者也要了解对方，甚至对他们要作净值调整。比如红杉资本的投资喜好是什么？IDG多关注什么项目 等等。对创投更了解的话，对融资更顺利。

　　也就是说，你不需要把国内目前这三四百家创投机构都找一遍，“最成功的创业者是你只找一家或两家，之后他们就 给你投资框架协议、投资协议，过了一个月就把钱给你”，倪正东认为，“这是最好的方式。”

　　最后有一些细节上的建议，比如商业计划书。你首先要做的是进行提炼。将你的计划书浓缩成2～3页，要有吸引力 又不要花费VC太多的时间。一些风险投资商在最初的筛选过程中，坚持计划书最多只能有三页的原则。

　　推荐信。如果有能力的话，你有必要在计划书里加进一封推荐信。推荐者可以影响阅读计划书的VC的看法。当然推 荐者一定非等闲之辈，要么是知名人士，要么是以前曾在VC那里筹集过资金的成功者，或者你干脆得到国内这一领域某个管 理机构的负责人的举荐，也许你得到青睐的机会就会更大一些。

　　当然，最核心的，还是如前所述。那么，下一个得到8200万美元的，会是你吗？

　　相关专题：《中国青年》杂志