写在《上海国际金融中心建设“十一五”规划》出台之际

http://www.sina.com.cn 2006年11月27日08:30 东方网-文汇报

　　《上海国际金融中心建设“十一五”规划》今天正式发布。这份纲领性文件指出，“十一五”期间，既是我国金融改革开放的关键时期，更是上海国际金融中心建设取得突破的重要机遇期。

　　为什么会有这样一个判断呢？

　　机遇期判断由何而来

　　如果把上海建设国际金融中心设为F(X)，把影响上海经济和金融增长的三点要素变量依次以A、B、C代入，那么按照过去的经验，F(A，B，C)=(A+B+C)，是一个简单叠加的线性函数。

　　要回答这样一个问题，有必要回顾规划出台的全过程。在2004年，有关部门讨论上海国际金融中心建设“十一五”规划时，整个中国金融环境充满了不确定性因素。“十一五”对上海建设国际金融中心，究竟是机遇期，还是挑战期，是一个必须慎重研究的课题。

　　要衡量上海是否能够成为国际金融中心，首先要描述出上海经济和金融增长的模型，牢牢把握影响重大的三点要素变量：一与

中国经济不断发展强大的背景有关，二与上海的一系列综合性基础性条件有关，三与金融领域重要制度的变革和开放有关。

　　如果把上海建设国际金融中心设为F(X)，把以上三点依次以A、B、C代入，那么按照过去的经验，F(A，B，C)=(A+B+C)，是一个简单叠加的线性函数。

　　当时，股权分置改革还没有开始，整个市场比较低迷；汇率改革也未开始，人民币还是固定汇率；利率市场更少有改革的迹象；同时宏观调控刚刚开始。可以说，在这样一个背景下，制定出一个相对保守的“十一五”规划，也可列出相关的理由。

　　在解题过程中，上海坚定地认为，中国经济的强大动力在“十一五”期间保持8%到9%的预期没有问题，上海以及长三角地区发展继续保持略高于全国平均水平也完全有可能，这些增长所激发出的金融需求，一定是向好的方向发展。

　　最后就只剩下C这一个不确定因素。金融需求的实现程度与资产

证券化的程度有关，一般发达国家的资本市场规模都是GDP的5倍以上，而我国只有2倍，存在大量的需求缺口。虚拟经济的增长会受到实体经济的推动而加大。如果C对金融需求起到一个推动作用，那么每年出现8%到10%的增长也是可能的；如果C对金融需求起抑制作用，那么只要A和B都处于线性增长，那么对整个线性函数F(X)来说，仍然将是一个增长函数，“十一五”自然也就是机遇期了，只是机遇的大小仍然存在不确定性。

　　函数缘何发生质变

　　C所导致的函数高速非线性增长，将会把前几年金融业未释放的能量以爆发的形式激发出来。函数从F(X)=(A+B+C)迅速质变为

。

　　即将走过的“十一五”第一年是充满创新精神的一年，也是革命性的一年。在上海国际金融中心建设这个函数中，正是C的质变导致从根本上改变函数本身，将把一个线性函数变成几何级增长的函数。机遇期也变成了重要机遇期。

　　回顾今年，资本市场有史以来最根本性的变革——“股权分置改革”基本取得成功，上证指数冲破2000点，沪市总市值突破5万亿，国内资本市场越来越健康并与国际接轨。汇率制度改革一年以来，上海已经成为人民币汇率的生成地，外汇市场日趋活跃，期权、远期等新产品层出不穷，明确地朝着长期弹性增长、未来自由兑换的方向发展，迅速壮大。央行主导的利率市场化极大地丰富资金市场的产品，金融机构定价能力更强，客户获利机会更多。

　　除了这三大基本制度的变革所带来的革命性增长，今年中国金融期货交易所的成立完善了上海乃至整个中国金融机构体系，一旦明年一季度开始股指期货等人民币衍生品上市，整个金融市场的交易额将成倍增长。

　　年底即将到来的金融全面对外开放，将吸引大量新的金融增量进入，这些机构、人才、产品数量等达到一定程度，国内金融市场的国际化特征就将显现。

　　C所导致的函数高速非线性增长，更将会把前几年金融业未释放的能量以爆发的形式激发出来。函数从F(X)=(A+B+C)迅速质变为

。

　　函数质变，“十一五”期间更变成上海建设国际金融中心的重要机遇期。