中国人寿：会否“泰极否来”

　　1月12日，高烧的大盘终于显现疲态，全天下跌102点，收于2668.11点。当日，沪深两市1057只股票跳水，只有214只上涨。然而，在工行、中行、招行等前期金融股主力集体下跌的时候，中国人寿（601628）仍顽强上行，收于39.50元，全天上涨了3.16%。这一天，是中国人寿以37元高价开盘上市交易的第四天。

　　尽管中国人寿A股在内地市场受到疯狂追捧，但是中国人寿H 股却表现疲弱。1月9日，中国人寿H股不涨反跌。“这种反差的一种合理的解释是，目前A股股价已经明显偏高。”西南证券分析师周兴政认为，“即便对于能够左右多数H股价格走向的国际大型游资，目前也开始重视防范可能出现的巨大风险。”

　　H 股市场最大的外资基金摩根大通，已将其对中国人寿H股的投资评级由“增持”大幅降至“减持”，认为其股价跌至15港元～16 港元才可吸纳，2007年年底的目标价为17 港元。从香港联交所披露的权益资料来看，摩根大通近期曾减持2500万股中国人寿H股，平均减持价位是23.79港元。

　　“中国人寿的风险主要是市场风险，即公司市场占有率快速增长后的下降以及产品利润率提高的放缓；另外长期而言，久期（度量资产和负债的价格对利率变化敏感度的重要指标）不匹配也是值得注意的问题。”王小罡认为，由于寿险资金运用的特殊性，在风险管理中，有两个重要的问题要解决：一是如何保证资产与负债的基本匹配，确保保险公司能够永续经营；二是如何控制总风险，确保资金安全。从未来看，中国人寿的产品结构调整是否到位以及投资组合的适当调整，仍然是影响中国人寿投资收益和利润最主要的因素。中国人寿未来走势如何，将取决于这两个因素的调整和把握。（万 云）