保利地产：引爆地产股增发潮

　　假如不出意外，上市仅仅7个多月的保利地产，将创下A股市场上地产股单次增发融资规模突破100亿元的新纪录。3月8日，保利地产（600048）股东大会通过了首次增发方案：拟增发不超过3.5亿股普通股，募集资金将主要用于公司9个房地产项目，后者计划总投资达人民币134亿元。

　　对此，保利地产管理层保持一贯的低调。董事长李彬海表示，本次增发募资目标是50亿-70亿元，如果超出预期，那将是市场的奖赏。

　　超常规融资

　　2006年7月31日，正值国家的房地产调控政策轮番出台之际，保利地产成功在A股实现IPO（首次公开上市发行）。

　　上市前后，保利地产的业务扩张力度为历年来最大。2005年保利地产总资产是80亿元，2006年中报披露，公司总资产超过100亿元，2006年末更是达到165亿元。2007年预计仍将在房地产业务上直接投资125亿元，在建拟建项目达43个。换言之，今年一年保利地产购地及开发投资所需资金高达170亿元左右。

　　上一轮衔枚疾进导致资金链绷紧，下一轮又雄心勃勃谋求再展宏图，大举增发融资，俨然成了保利地产的“华山一条路”。

　　在股东大会表决通过增发方案后，心情不错的李彬海称，此次增发的确切时间、具体金额尚存变数，但他们对于此次增发成功充满信心，甚至没有考虑其他后备的增资方案。面对记者的追问，李彬海主动表示，万一此次增资计划难获证监会核准，也不会对保利地产的前景构成严重影响，因为公司的资产负债结构非常合理，完全可以通过借贷等方式筹募发展资金。

　　箭在弦上

　　“这次增发是保利地产战略调整的财务支撑，也是强烈预期宏观调控政策将持续的一项积极应对。”北京大学房地产金融研究中心主任冯科称。

　　踏入2007年，地产圈人士普遍相信，宏观调控仍然是今年房地产市场的主旋律，特别是土地、税收、信贷三个方面很可能还有新政策措施出台，资金链长期紧绷的开发商面临雪上加霜的局势，有实力的房企自然不甘于“被动挨打”。

　　随着各项政策收紧和国内地产市场逐步成熟，房企高利润率的时代看来已渐行渐远，今年年初开征土地增值税后，这一趋势愈加明显。抢占市场做大份额，以薄利多销减低政策震荡，成了房地产大佬们共同的盘算，保利地产利用上市契机进行的战略扩张，亦不例外。

　　保利地产2006年年报称，经过不断的战略调整，该公司已摆脱单纯依赖高利润率的隐忧，向以规模促发展的经营模式转变——2006年，保利地产主营业务收入增长超过70%，利润率却比2005年降低了8.55％。

　　该年报中还着重强调，今年保利地产在建、拟建项目中，绝大多数为普通住宅，普通住宅项目用地占2006年底公司全部土地储备的75%。此外，公司旗下包头、长沙两项目均实现了“当年拿地、当年开工、当年销售”的良好业绩。

　　但开发规模的急剧膨胀，项目开发周期的大大加快，对公司的资金周转压力也在增加。“受到预售政策调整的限制，如今房企利用销售回笼资金的速度远远不比往年了，房企必须借助外来资金支持，才能获得高速度的成长。”熟悉保利地产情况的广州一家知名开发商老总向记者表示。

　　去年12月，国资委发布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，其中透露了国家有意打造国有房地产企业巨头的重要信息。据知情人士称，近期保利地产内部自管理层以下均群情激昂，誓要“拼命抓住这一难得的发展机遇”。

　　“未来几年保利地产应该能保持高速的业务增长，2007年销售收入超过70亿元是毫无疑问的，2008年总收入有望达到110亿元。”银河证券分析师丁文表示，“这会为保利成功增发创造一个相当有利的外部环境。”光大证券方面也预测，12个月内保利地产股价目标为每股65元，因而维持“最优-1”的投资评级。

　　如此看来，保利地产力争百亿增发，确实是箭在弦上，不得不发了。（龙 飞）