央行上调存款准备金率

　　央行上调存款准备金率

　　业界人士认为上调对股市上行趋势影响不大

　　【本报北京4月29日电】不断昂扬上行的股指终于在节前出现了缩量调整——这符合股民揣着现金过节的传统，也充分说明了多空博弈处于进行时。周日——节前最后一个交易日前夕，央行宣布，从2007年5月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2006年以来第7次、今年第4次上调存款准备金率。这次调整后，普通存款类金融机构将执行11％的存款准备金率标准。这一消息无疑令30日及节后大盘走势增加了悬念。但多位业界人士在接受采访时认为，央行此举对股市影响不大。

　　6月底加息仍有可能

　　平安证券投资策略部负责人罗晓鸣认为，央行上调存款准备金率在预期之中，之前业界一直预期央行将在近期加息。他认为，央行此举对股市影响不大。近期市场表现说明场外资金仍然保持着进入的热情。

　　安信证券首席经济学家高善文也表示，存款准备金率继续上调符合市场预期，而没有上调利率则是由于当前通胀压力并不明显。尽管高善文从去年一直反对加息，但他表示6月底加息的压力还存在。

　　同时，高善文认为，即便加息，对于包括股票在内的资产价格的影响也会有限，储蓄搬家现象仍将持续。

　　国泰君安证券研究所金融业分析师伍永刚分析，上调存款准备金率政策对于银行的影响会越来越大，目前总储蓄额为34万亿，上调后法定存款准备金率会增长1700亿元，因此紧缩信贷为1700亿元，总体来看紧缩规模并不是很大。对股市的影响可能短期不明显，但对银行股特别是中小股份制银行会有较大影响。

　　牛市行情仍将持续

　　应该持股还是持币过节？罗晓鸣认为，上周四、周五，大盘进入了缩量盘整。但“持股没问题”。预计30日大盘将会低开，如果在这种情况下变现并不合适。联合证券研究所所长吴寿康认为，居民储蓄转移引起的金融资产结构变化推动市场不断走高，目前市场资金面非常充裕，上调存款准备金率对股市的影响是非常次要的。他表示，对于质优股票，持股过节无妨，而涨幅过大、业绩差的个股则需谨慎。

　　对于节后行情，罗晓鸣认为，五月行情无须担忧，大盘会继续上行。其理由是，市场最近情况显示，场外进入资金踊跃；从大盘周线和月线看，4月份价量配合比较好，市场稳步上涨比较健康；尽管近期大盘缩量调整，主因是上涨太快，技术上有休整的要求。从上述因素看，市场没有改变上涨的趋势，“没有理由见顶”。他认为，5月份虽然会继续上涨，但由于前期上涨太快，上涨速度将放缓。

　　光大证券策略分析师滕印认为，去年以来，央行多次加息和调整准备金率，但从市场反应来看，只是引发了短线的震荡，对大盘的向上趋势，不会产生实质性影响。对金融股和银行股而言，都为投资者提供了更多的买入机会。从估值水平和成长空间看，银行股的基本面有着良好的支撑，与大幅炒作的概念股比仍处于“洼地”。央行提高准备金后，消息面进一步明朗化，在不确定性因素消失后，银行板块有望进一步走强。

　　宏观经济支持股市走强

　　著名经济学家韩志国表示，牛市基础未变，现有利好足以支撑中国继续走出牛市行情。

　　他分析，央行此举表明流动性过剩仍然是当前宏观调控的重点、难点和焦点。提高存款准备金率，可以在一定程度上锁住一部分银行资金。但解决流动性过剩，不仅靠锁，而且靠流，而“流”的最好路径之一就是资本市场。资本市场的发展一方面可以吸收更多的社会资金，另一方面又可以大大缓解银行的巨额存贷差，使得银行能有更大和更多的喘息机会。韩志国指出，上市公司的业绩大增使得中国股市的牛市基础更加牢靠，5月份上市公司年报全部公布完毕后，市盈率必然会大幅下降，未来一段时期的股市发展趋势将会是股指攀升，市盈率继续走低，中国股市的发展不必过度忧虑，现在市场仍然有较大的上升空间。

　　资料链接

　　存款准备金率去年三调今年四调

　　2007年5月15日，提高存款准备金率0.5个百分点，至11％。

　　2007年4月16日提高存款准备金率0.5个百分点，至10.5％。

　　2007年2月25日提高存款准备金率0.5个百分点，至10％。

　　2007年1月15日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至9.5％。

　　2006年11月15日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至9％。

　　2006年8月15日提高存款准备金率0.5个百分点，至8.5％。

　　2006年7月5日提高存款准备金率0.5个百分点，至8％。

　　央行为何再次上调存款准备金率？

　　缓解货币流动过剩引导信贷合理增长

　　【据新华社】在国家统计局宣布一季度经济增长高达11.1％之后不久，中国人民银行29日宣布，决定从2007年5月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行表示，此举是为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。“启用上调存款准备金调控工具，是一种相对简便的措施。”经济学家王小广表示，“当前流动性过剩问题更加严峻，未来对加强银行流动性管理和控制信贷合理增长的调控措施将持续下去。”

　　存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一。一般意义上，这一货币工具被认为是比较猛烈的货币政策手段。不过，随着近年来的流动性过剩问题日益凸显，央行自2006年起已频繁使用这一货币工具，并表示“小幅提高存款准备金率在我国当前流动性相当充裕的条件下并不是一剂猛药，而是属于适量微调”。目前，以银行资金充裕、放贷冲动较强为主要特征的流动性过剩问题，已成中国经济运行中的突出矛盾。本月18日召开的国务院常务会议已明确指出，要抓紧缓解流动性过剩矛盾。王小广说，我国目前的外贸顺差不断扩大和投资、信贷快速增长等问题都与流动性过剩有关。“刚刚发布的一季度经济数据表明，当前通胀压力仍存，经济已呈现出明显的流动性过剩倾向，央行等宏观调控部门一直采取政策加以调控。”北京大学国民核算研究中心蔡志洲研究员说，“央行采取这一手段是及时的，也非常具有灵活性。”数据显示，一季度经济增速在高位运行的同时，货币供应量也在快速增长，3月末广义货币供应量（M2）同比增长17.3％。而一季度居民消费价格总水平也同比上涨2.7％，涨幅同比上升1.5个百分点。国家统计局新闻发言人李晓超在预测物价走势时，也坦承“未来消费价格存在继续上涨的压力”。

　　高盛（亚洲）有限责任公司中国首席经济学家梁红认为，当前消费物价指数已对央行所能容忍的通胀区间构成严峻考验。她同时认为，今后几个月的信贷和货币可能再次出现加速增长的局面。

　　蔡志洲表示，在央行出台这一政策后，银监会等监管机构应该督促商业银行执行好相关政策，严控信贷继续过快增长。

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　　什么是存款准备金

　　金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行，这部分存款叫做存款准备金；存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。打比方说，如果存款准备金率为7％，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存7万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为93万元。倘若将存款准备金率提高到7.5％，那么金融机构的可贷资金将减少到92.5万元。

　　在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。上调存款准备金率将使银行的信贷膨胀遭到遏制，不良贷款反弹压力也将持续存在，银行业绩增长令人担忧。这些担忧反映到股票市场上，可能意味着下半年银行股走势将受影响。而如果银行能够成功实现向零售银行业务的转变，大幅提高中间业务收入，降低对利息收入的依赖，那么该类银行无疑将受到投资者追捧。