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　　老年报 新准则

　　今年除了以往都有的业绩浪、高分红高分配浪、含权浪外，与往年相比多了一点不同，那就是新会计准则带来的上市公司资产价值重估浪。

　　截至4月28日，已经公布年报的上市公司已经有一千三百余家。总的来说，今年的业绩与去年相比，明显大幅增加。近期来上市公司公布了一季度报，其中941家净利润总额翻番。不过，这些业绩增加有的是因为临时性的或季节性的因素，有些是一次性的因素，有的则是因为企业行业环境变好的因素。投资者要注意分辨业绩增长之间的具体原因和差距，找到行业景气度高、公司发展持续向好的龙头企业。

　　业绩支撑永恒的主题

　　上市公司业绩是支撑股价的首要因素。今年随着年报披露而来的业绩浪，在牛市大涨的烘托下演绎得特别波澜壮阔。

　　早在去年年底起，业绩浪就呼啸着向股民扑来。12月29日，丝绸股份公布业绩预增400%，当天即牢牢地封住了涨停板，随后一路大涨。时隔4个月，如今丝绸股份的股价已经在当时的基础上翻了一番，虽然这其中不乏大盘上涨的因素，但是与该股的业绩向好也是密不可分。

　　除了丝绸证券外，一大批公布业绩预增的品种也都受到了市场的热切关注。例如中信证券1月9日发布了业绩预增450％的公告，隔日涨停，随后大涨120％。还有华联控股预增5200%、海德股份预增1400%、天茂集团预增600%至700%、鄂武商A 预增100%、江苏阳光预增400%等，这些个股在公布业绩预增信息后，股价都或多或少地走出了上扬的行情。

　　这些业绩具有较高成长性的个股，在告别了以年报行情主导的上升浪之后，在今后的行情中因为有业绩的支撑，还将持续向好。因此，投资者可以持续关注。

　　高分红高分配市场的青睐者

　　在每年的年报行情中，具有高分红高分配方案的上市公司往往受到市场青睐。这些具有高送派的公司，主要集中在以下三个方面：

　　首先，是每股现金流稳定，且高速增长的公司，具备高分红能力。比如在有色金属、电力、钢铁、煤炭、食品、交通基础设施等现金流充裕的行业，承诺分红的企业数量众多，分红收益将相当可观。根据2006年三季报，上市公司每股经营性现金流量算术平均为0.1989元，较去年同期提高了20%，分红能力进一步增强。

　　其次，是次新股和中小企业板块，由于股本较小，拥有较高的公积金和滚存利润，具备大比例送、转股的潜力，如浔兴股份、太阳纸业、海鸥卫浴、传化股份等。

　　第三，是在股权分置改革中做出了分红承诺的公司也将大比例分红，据统计，在股改中共有268家公司做出了分红承诺，限定了分红时间表和最低分红比例。

　　今年年报的高分红也是一大看点。今年分红的比例高的原因之一是因为与股改有关系。在股改进程中，共有270家上市公司承诺在2006年进行股息派发，其中多数公司承诺派发年度可分配利润的30%至80%。据初步预估，有41家上市公司将派发的股息率高过银行的一年期存款利率。

　　从今年披露的分红率来看，今年的分红比例明显高于往年，且高分红个股的市场表现也较优良，如黄山旅游、云天化、山东黄金等均出现了连续的上扬。因此，目前如福建高速、现代投资、皖通高速、中原高速、申能股份、中金岭南、泸天化、国阳新能、开滦股份等有高分红的个股，仍然是市场的热点。

　　含权绩优股机构疯抢的对象

　　具有高派送的上市公司，往往会出现贴权、填权、抢权等一系列行情。而这些高派送公司的股票，也被称为含权绩优股。

　　所谓含权股，是指当一家上市公司宣布上年度有利润可供分配并准备予以实施时，那么这只股票就称为含权股，持有该只股票就意味着享有分红派息的权利。

　　在这一阶段，上市公司会宣布一个时间称为“股权登记日”，只要在该日收市时持有该股票的股东就享有分红的权利。

　　股权登记日(除权前一天)后，上市公司把股利进行分配，那么这只股票不再具有分红的权力，股本利润等财务指标也发生了变化，这也就是所谓的除权。除权后，股价会按比例下降。

　　通常在牛市中，含权的股票都是主力疯抢的对象。例如日前刚刚创下中国第一高价股的弛宏锌锗，其派送方案为每10股派送10股，在其派送方案公布后，短短5天的时间该股的累计涨幅就达到了54.30%；又如合肥百货，其派送方案为每10股派送5股，该股9天累计涨幅达到了43.21%；再如天房发展，其派送方案为每10股派送10股，该股累计涨幅为117.90%；大唐发电，其派送方案也为每10股派送10股，该股累计涨幅为58.75%；江苏开元，其派送方案也为每10股派送9股，该股累计涨幅142%。

　　可见，只要投资者抓中了这种具有高分派的个股，再选好操作的方式，就一定能在短时间内迅速获利。而且分派比例越高，涨幅就越高！

　　持有其他公司非流通股

　　全流通时代的宠儿

　　无论是在全流通后立即变现，还是长期持有以图丰厚回报，如今，持有其他上市公司非流通股的上市公司，都将在今后的全流通运动中获得可观的收益。

　　目前在深沪两市中，有大量的上市公司本身就是其他上市公司的非流通股股东，如东方集团、大众交通、哈药集团、G同方等等。于是，在上市公司范围内，存在着一种互促共赢的逻辑，形成了一种良性多米诺效应。

　　例如，东方集团持有G民生34205万股，占总股本的4.71%。根据东方集团2005年半年报数字，该项投资账面净值75973万元；G民生2006年3月3日(周五)的收盘价为5.10元，东方集团对G民生投资的市值为174445万元。这样，东方集团此项投资的全流通增值为98471万元，增值比例为129.61%。东方集团的另一项投资，是拥有锦州港25682万股，占股比例为27.13%，投资账面净值为32575万元。锦州港2006年3月3日收盘价为4.01元，在考虑到股改稀释效应后，假设东方集团所持股份的市值为72088万元，此时，东方集团所持锦州港股份全流通增值为39513万元，增值比例为121.30%。这样计算，东方集团所持G民生与锦州港两项股权投资的全流通增值额为13.80亿元至14.83亿元，全流通增值比例为127%至137%。

　　像东方集团这种持有其他上市公司的非流通股票的上市公司，将成为全流通时代的受益者，投资者可以继续关注此类股票，如大众交通、哈药集团、G同方等。

　　新会计准则价值重估成时髦

　　根据沪深证券交易所规定，上市公司应结合新企业会计准则的规定及自身业务特点，详细分析并披露执行新会计准则后公司可能发生的会计政策、会计估计变更及其对公司的财务状况和经营成果的影响。 因此，新会计准则对上市公司的影响就成为了2006年年报的新看点。

　　新的会计准则，引入了公允价值这个概念，它提醒投资者要更加重视分析公司的资产负债表，而不仅仅是利润表和现金表；要求企业“以实际发生的交易或者事项为依据进行会计确认、计量和报告”，其核心就是对一些变现能力强或变现可能较大的资产可以公允价值计算，采用报表披露日的价格，对财产进行重新估价。

　　正是在公允价值概念的指导下，价值重估成为了如今的“时髦”。许多上市公司的价值迅速提升，一个估值偏低向估值偏高的时代正在到来。

　　在今年公布的首份年报中，这种重新估价的作用得到了充分的体现。今年首个公布2006年年报的江南高纤披露的股东权益调节表显示，按新会计准则核算，公司2007年1月1日股东权益增加了1761.75万元。其中，按公允价值核算，公司金融资产使净资产增加了11.10万元，按资产负债表债务法核算，所得税使留存收益增加了48.85万元，将少数股东权益计入股东权益后，使股东权益增加了1701.80万元。

　　又例如价值重估概念股两面针，公司2006年前三季度每股收益0.096元，目前每股净资产6.75元。公司拟自大股东大会审议通过之日起，在三个月内以不低于每股18元的价格公开卖出所持中信证券股票，出售数量不超过1050万股，而公司总计持有中信证券5050.8万股股权(占1.69%)，成本仅有8081.19万元。目前中信证券每股股价在24.5元左右，市场价值为12.4亿元，以两面针总股本1.5亿股计算，则公司每股价值提升8.3元左右。

　　本报记者刘嗣晶