但斌:把价值投资当作人生信仰

http://www.sina.com.cn 2007年08月29日17:30 南方人物周刊
但斌:把价值投资当作人生信仰
但斌在偶像巴菲特的家门口

  东方港湾投资公司总经理但斌是个彻底的巴菲特崇拜者,他完全按照巴菲特的思路投资

  本刊记者 张欢 发自深圳

  和一位私募基金经理聊什么好:明天哪只股票会涨停,还是最近有什么重组消息?听起来都非常具有诱惑力。

  曾经有前同事问过但斌类似的话题——你怎么看大盘?收到的回复是——“拿着自己认同的股票十年,别管走势了,如果你认同我们正处在一个伟大的时代。”

  在一个人人都是“股神”的年代,还能有人告诉你拿着股票看十年,这个人不是疯了,就是真的有自己的想法。特别的是,这个人还是私募基金的核心人物。

  对于私募基金,坊间的传言是——盘子不大、路子野、机制灵活、能闹钱……,用但斌自己的话说:“单一个深圳,带投资名号的公司,短短半年时间,就从2000家,增加到了3800家左右。”

  但斌是深圳东方港湾投资管理公司的董事总经理。对于一个私募公司来讲,近二十亿的规模不算小了,但人员只有九个,核心研究团队则是四个人,有点儿以小博大的感觉。谈及目标,但斌说:“资本市场从来就是慷慨的,但它只会惠及拥有智慧的人,我们做我们认为正确的事,其他的一切让上帝来安排。”

  在他看来,股市就像海明威的小说那样:一代人走,一代人来,大地依旧;太阳升起,太阳落下,唯一不变的是经得起时间考验的法则——巴菲特的价值投资理念。

  选择私募

  1992年,但斌来到深圳,“8.10”事件刚刚过去,“股疯”事件给了他对于股票的最初印象——这个东西能挣钱。几个偶然机会之下,他也开始投身证券行业。

  刚刚尝到甜头,就赶上1993年的大跌,听一个有名的股评家说深房有消息,马上重仓持有,没想到严重套牢,从250万一下子跌到90万,精神恍惚到连自行车都不敢骑。

  但斌也曾痴心于技术分析,甚至还出过一本书专门讲解。

  2001年他改变自己的投资理念,源于在香港股市的亲身投资——“真正意义上的价值投资,实际上是在2001年开始。当时主要是在香港,那时也是全球股灾,在香港选择一些企业,这些企业至少从长期的角度来说不会亏钱,但赚多少我们不知道。比如说高速公路、同仁堂科技,从投资高速公路开始赚了很多钱,然后才慢慢知道了选择真正的好企业投资才是关键。你想这种企业在港股价格这么低,本身绝对是优质的上市公司,光是分红五六年就回本了,投资这种股票怎么可能不赚钱?”

  带着从香港股市赚到的资金和经验,2003年他和几个志同道合的朋友创办了现在的私募公司,当时也有去公募基金的机会,而且有很好的位置。但他放弃了:“在公募基金,再明星的经理也要受到很多限制,而在私募会灵活很多,更能贯彻我们自己的想法——关注长期股权投资。”

  他很自豪地说,即便是2003年的熊市,他们也收入不菲:“跑赢大盘不是目标,关键是选对了最好的企业,和他们一起成长。”

  按照公司规章,作为信托项目的核心人物,他必须也要购买本公司发行的信托项目——一份就价值300万人民币,一个显然不是普通人玩得起的投资游戏。

  1000股万科和道琼斯老爷爷的故事

  在私募基金经理这个圈子,但斌以坚持价值投资著称。他甚至不讳言自己投资了万科、招商银行、茅台这些“好股票”。

  出于对巴菲特先生的崇敬,他到大洋彼岸时,还专门跑到巴菲特的家前去拍照纪念。如果不是因为巴菲特的公司要召开股东大会有门卫,他一定会敲门拜访的。

  巴菲特一生重仓13个股票,其中7个股票赚了270亿美元。但斌也试图只挑选“王冠上的珍珠一样”的企业,长期持有,平时基本不看盘。他说除非看好的企业的基本面发生变化,否则坚决持有,还能省下巨额的交易费用。

  他喜欢给别人讲两个小故事来解释自己的理论:

  “我的一个初中同学1993年在佛山,赚了点钱,花两万多买了1000股万科。当年,买完股票就跌,加上人从佛山移居珠海,如果不是今年见到我,她几乎忘了她在佛山还有股票的事。

  之后她去了一趟佛山。我特意让她打出一份对账单出来,营业部的员工说现在她的万科值36万,如果每次配股与股改的权证都要的话,大概是72倍的回报,接近150万。”

  再有一个就是虚拟的道琼斯老爷爷的故事:

  “1896年5月26日第一次发布的道琼斯指数,由12只大股票组成。如果那时有一位老爷爷将家里的1.2万美元投资在这12家企业当中,就算剩下GE一家,按20%的年回报率,也有840多亿美金,绝对是富可敌国的,而事实是这110年只有一家企业破产了就是美国烟草,你只要持有除美国烟草外的11家企业中的任何一个企业都可以是富可敌国。”

  在他看来,选择价值投资你实际上是选择了一条人迹更少的路。面对不确定的未来,到底要持有什么样的资产来穿越这个时代是一个很严肃的事情。

  当茅台酒出现领导人更替事件时,他专门去了茅台镇进行调研。有朋友惶惶不可终日,“乔洪都进去了,还不抛么?”他回应:“茅台是国酒,天然就具有垄断性。而且发展到这个地步,不论是谁上台,都要把搞好上市公司做好。没问题的。”

  事后,贵州茅台的股价从不到一百上涨到现在150元左右。

  “投资无秘密,我觉得投资本身没有秘密,我能看到的,别人都能看到。坚持是最艰难的选择,这种坚持实际上非常非常困难,让心灵坚持是最难的。”

  要对自己的国家充满信心

  18年前,一个偶然的机会,大学生但斌和一个叫吕嘉民的工运学院的教授住在一个大通铺上,晚上听老吕讲故事,讲第一国际、第二国际、第三国际,讲他在内蒙古插队时的艰难岁月,甚至差点失去生命的故事。

  18年后,同一个大通铺上的朋友人生轨迹发生了巨大变化——河南大学体育系学生但斌做起了股票投资,已经小有名气。讲国际共运的吕嘉民写了一本畅销书《狼图腾》,只不过封面上用的是他的笔名——姜戎。

  回忆起当年青春岁月,女儿都已经11岁的但斌依然觉得“那真是同学少年的志向啊!那一代的大学生,对国家前途想得更多一些,体育系的学生都在讨论新权威主义。青春的时候没有理想是很遗憾的,有理想有抱负是正常的。”

  现在,但斌对工作的最大期待,是把做私募基金和年轻时的理想结合起来。在他看来,年轻时的理想就是要让中国人过上更好的生活。尽管现在从事的是最赤裸裸的资本交易,但是不妨碍掌握了财富的人去做更有价值的事情,比如慈善。

  做投资的人都是恨不得第二天自己的股票就能涨停,可但斌给自己公司发行的信托产品取名“马拉松”。

  他说自己要用十年时间来体验价值投资:“如果你对这个国家充满信心,选择的是好股票,为什么还要关心明天最多10%的涨跌呢?”

  但斌

  东方港湾董事总经理

  1967年生于浙江东阳,三岁随父母到河南开封化肥厂支援内地建设

  1992年开始从事证券期货研究与投资

  曾任君安证券与国泰君安证券《财经快讯》主笔

  大鹏证券

资产管理公司首席投资经理

  2004年3月成立东方港湾投资管理有限责任公司

  经典案例——2003年投资贵州茅台获十几倍收益

  “价值投资”,简单点理解,就是投资于有实际价值的公司,策略上更倾向于买入并持有,让自己的投资跟随着所投资企业的成长而获得收益和增值。

  价值投资成功的故事相信很多人都听过不少,但真正能认真理解并在投资实践中执行的还占很少数,其中的关键是,你要从投资的角度去了解一家公司,并且能够坚持自己的选择,直到获得理想的回报。


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