加息能否抑制物价上涨

　　不要把所有希望寄托在加息上

　　中国国际金融公司首席经济学家 哈继铭

　　加息无论对实体经济还是资产价格影响均非常有限。对于实体经济来说，有效抑制投资单靠加息是不够的。首先，信贷资金在企业投资资金来源中的相对重要性下降，因此温和的加息幅度对企业资金成本影响很小。第二，今年以来货币政策已经适度偏紧，但经济依然偏热，投资依然过快，显示这一现象背后有深层次原因，货币政策不是包治百病的灵丹妙药。中国投资增长过快，根本原因在于中国投资回报率远高于资金成本，而且这一差距在近几年来持续扩大，温和加息无法改变这一现象。造成中国投资回报率高的原因除了低利率外，更深层次的因素则是中国被扭曲的部分要素价格以及企业环境污染成本低等因素。要治理国内投资过快、经济偏热问题，必须从系统的改革纠正这些要素的价格着手，并有效推进节能减排重任。如果其他改革未落到实处，而仅仅依靠提高利率这“一指禅”，难以承担调整经济偏热的重担。

　　对于资产价格来说，小幅加息也不会改变投资者的行为模式。实际

存款利率“越来越负”，远逊于资产价格膨胀带来的回报。尽管一再加息，使得名义利率上升，但今年到目前为止的CPI上升幅度远高于利率的上升，实际存款利率相比去年不仅没有上升，反而下降至负区间。作为对比，近期资产价格，包括

房价与股价的涨幅均较大，民众对于资产的追逐依然会大于银行存款。即便进一步加息使得名义利率与CPI相当，使得实际利率为零，对于抑制资产价格泡沫依然没有明显作用。此外，热钱涌入追逐中国投资高回报率的趋势不减。前期人民币升值幅度较小且外贸顺差大幅增长推高人民币今后升值预期，使得热钱的资金成本更为低廉。　

　　提高准备金率才是最好的调控手段

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三

　　加息是为了应对人民币升值所采取的措施。但是针对之前的美国降息，现我国加息，中美利差进一步缩小，这对于热钱流入有着十分不利的影响。个人认为加息并不是最好的调控方法，提高准备金率才是最好的调控手段。

　　对解决当前经济运行中存在的问题作用不大

　　北京大学光华管理学院教授 朱善利

　　加息对经济增长过快可以起到一定抑制作用，但效果不会很明显，尤其是对当前过热的楼市。加息可以在一定程度上抑制经济过热，但居民的实际利率仍为负值。因此，加息对解决当前经济运行中存在的问题作用不大。年内是否继续加息还要看CPI增长幅度，如果CPI继续保持高速攀升，预计央行年内加息的频率也将随之增大。

　　加息幅度过小

　　中国社会科学院金融研究所研究员 易宪容

　　7月份CPI继续攀升，加息是必然措施。但是，每次加0.27个百分点幅度过小，央行应该把加息幅度调大。央行近期多次采取措施来调控货币信贷投放以及稳定通货膨胀预期，表明央行开始逐渐关注价格变动，并以此为调控标准之一进行宏观调控。同时，随着利差的减小，央行此举也意在提高国内商业银行的竞争力。加息对市场影响不大，但随着稳步不断的加息，最终可以达到减少经济波动、挤出经济高位运行中所产生的泡沫的目的。在当前负利率背景下，央行应该着力改变和缓和长期的负利率局面。

　　加息对楼市、股市的影响

　　将有效抑制房产投机

　　地产专家 康胜

　　央行今年以来已经加了4次息。贷款利率上调，提高了融资成本，投资型买家会产生部分心理压力，能够有效抑制利用房地产进行的投机、投资行为，但对于自住型买家购房无太大影响。

　　对自住型需求几乎起不到抑制作用

　　地产专家 胡景晖

　　尽管加息对于楼市的影响是积极和多方面的，但解决不了当前中国房地产市场的根本问题。首先，连续加息会抑制房产的投资型购买需求，减少在新房市场和二手房市场的投资性购买。其次，加息对自住型需求几乎起不到抑制作用。自2005年宏观调控以来，房地产自住需求仍然呈现出刚性状态。2007年和2008年进入新一轮婚育高峰期，自住型需求会更加强烈。当然，连续加息会影响到自住型购房的倾向。许多自住型购房者会倾向选择购买紧凑型户型和低总价房产，从而尽量少贷款或不贷款，以减轻或避免贷款的利息负担，中小户型房产会进一步受到购房人青睐。再次，加息会进一步加剧银行间房产贷款的竞争格局。但连续加息后，购房人会倾向于选择固定利率贷款，能够减轻还款压力的房贷产品。所以，能够推出更多适应加息周期的房贷产品的银行将占得市场先机。

　　引发不确定性预期

　　财政部财政科研所副所长 刘尚希

　　7月份CPI的指数超高引发了市场对于通货膨胀加剧的担忧，连续紧缩的货币政策措施出台将必然对于高企的物价和流动性产生一定的抑制作用。此前几次宏观调控措施并没有对资本市场产生实质的影响，但是连续的政策出台会使投资者对未来的不确定性产生预期，这种不确定性预期或将使市场产生一定的压力，但是影响不会太大，投资者的信心不会因此受到影响。

　　不改变股市运行主线

　　申银万国首席分析师 李雪峰

　　加息是一项对于防止恶性通货和抑制经济过热的有效的政策措施，但是反过来，我认为适度的通货其实对于经济的发展是有利的，已公布中报的上市公司的平均业绩增长了70%,我想不会因为加息的政策引发支撑牛市基本面的上市公司业绩的转变，因此市场不会受到太大的冲击。

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