通货膨胀激活黄金投资

　　-林 华

　　国家统计局最新数据显示，7月份，由于食品价格再度快速上涨，居民消费价格总水平同比上涨5.6%，CPI创出了10年新高。而央行8月8日发布的《二季度货币政策执行报告》首度预警“全面通胀”风险。

　　在股市、楼市持续火爆，居民消费价格指数连续上扬的今天，黄金防通胀、抗风险的功能也引起了投资者越来越多的关注，投资黄金成为了更多投资者乐于参与的一种重要的投资方式。

　　业内人士表示，黄金作为一种硬通货，一直以来是市民喜爱收藏用于保值的理财产品，尤其在物价飞涨的现在，越来越多的人把黄金作为抵御通胀风险的首选产品来关注。虽然有人把握住行情获利，专家提醒，购买实物黄金可以保值，但不要指望买金能一夜暴富。

　　黄金投资备受追捧

　　放眼目前的投资市场，热得烫手的除了股市，还有黄金。来自银行的信息显示，除了老客户继续购买之外，一些从股市、房市获利的投资者也抽出大量资金投入黄金市场。南京、成都等城市不少交易网点的金条断货，反映出人们对黄金市场的走势普遍看好。

　　现今金店遍布商业街，各类黄金公司不时有生肖金条、贺岁金条、纪念金砖等砸向市场，个人投资实物黄金的渠道不少，但很多投资者对于黄金投资的认识存在误区，尤其对如何直接参与金交所的黄金交易还是一头雾水。

　　在我国，黄金具有保值性所以一直被看成是财富的象征，历来就有“藏金于民”的风俗。据专家介绍，大家熟悉的实物金有纪念性和装饰性两种。

　　纪念性实物金包括纪念类金条与金币，如奥运金银纪念币、贺岁金条和熊猫金币。去年发行的奥运金银纪念币涨幅都在90%以上，部分投资者收益不菲。

　　而装饰性实物金不具有真正意义上的黄金投资性质，黄金饰品变现出售时，即使是全新的饰品，也只能按照二手饰品来对待，价格最高不超过新品的2/3，投资者购买此类实物金并不能充分享受金价上涨带来的收益。

　　真正意义上的投资性实物金具有交易成本较低，与金价保持完全的正相关及连动性。实物金可以买入并长期持有或定额投资，投资者无须太多专业知识和投入过多的时间精力。

　　目前可供投资者选择的标准金条种类不少，其中要以工行的个人实物黄金产品和高塞尔公司所发行的标准金条为代表，它们的最大特点是附加费用低，以金交所或是国际金价为报价基准，溢价及手续费一般不超过4元/克。

　　实物金流动速度较慢，短线投资者最好选择纸黄金。据介绍，纸黄金业务是一种在商业银行开设的黄金账户和资金账户，通过电子交易将资金账户内的资金买入一定数量的黄金，存入黄金账户，委托商业银行托管，如需变现则卖出黄金账户内的黄金，取得现金转入资金账户，其盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。

　　纸黄金全过程不发生实金提取和交收的清算交割行为，从而避免了交易中的成色鉴定、重量检测等手续，省略了黄金实物交割的操作过程。在业务操作上，与个人实盘外汇买卖相似。在交易中，银行与个人投资者之间不发生实金提取和交收，因此纸黄金交易实质上是一种权证交易方式。

　　相对实物金，纸黄金其交易更为方便快捷，交易成本也相对较低，获利空间更大。目前国内已有三家银行开办纸黄金业务，分别是中国银行的“黄金宝”，中国工商银行的“金行家”，中国建设银行的“账户金”。以“黄金宝”为例其交易时间为24小时不间断交易，单笔投资量只要达到10克，适合专业投资者进行中短线的操作。

　　与传统的纸黄金相比，中行推出的黄金期权让投资者从金价涨落双向操作中均可获得收益。买卖纸黄金只有在金价上涨时才能获利，在金价下跌时投资者却只能望洋兴叹，而黄金期权交易却可以为投资者提供做空黄金的工具，投资者在黄金价格下跌时仍有获利机会。

　　黄金期权包括买入和卖出期权两种，客户买入黄金期权就是期金宝业务。如某投资者在2006年10月24日买入一笔黄金看涨期权，协定价格为585美元/盎司(1盎司=31.1035克)，以期权面值100盎司，期限1个月，所报期权开仓价20美元/盎司计算，投资者付出期权费为20×100=2000美元。

　　假设到2006年11月24日，期权到期金价涨到638美元，表明投资者看对方向，银行替其执行该期权，客户的收益为100×（638-585)=5300美元，投资者的净收益为5300-2000=3300美元。

　　如果在2006年11月24日期权到期，金价下跌到585美元以下，表明投资者看错黄金上涨方向，投资者的期权将无法执行，其全部损失为付出的期权费2000美元。但与实盘黄金买卖相比，损失有限地被锁定，并且不会把所有的本金套牢。

　　又如在2006年11月9日，金价涨到633美元，但是投资者预期黄金价格在期权到期日(11月24日)前不会再涨了，这时投资者可以选择将该期权反向卖回银行，锁定利润，如银行报出平仓价30美元/盎司，则投资者的净收益为(30-20)×100=1000美元。

　　业内人士表示，由于黄金期权是一个衍生产品，且在国内刚刚推出，黄金期权买卖投资战术相对复杂，需要投资者对市场行情充分了解。

　　通胀推升黄金价值

　　随着猪肉、粮食等各种涨价消息接踵而至，尽管国家发改委否认通货膨胀之说，但老百姓还是实实在在的感觉到了通胀的压力。

　　通货膨胀是财富的天敌，对于现金、存款等货币形式的财富来说，通货膨胀的侵蚀作用最为明显。在通货膨胀周期里，储蓄的购买力将下降，债券和银行存款尤其脆弱，这对拥有大量债券和银行存款的中国老百姓来说不是一个好消息。从理财的角度来说，人们应该选择能在一定程度上回避通货膨胀风险的投资品种。

　　应对通货膨胀的办法之一，就是在通货膨胀上升之前，将货币资产转化实物资产，像房产、黄金就是在通货膨胀中具有保值效应的实物资产。

　　从国际经验来看，黄金兼备保值和投资品的功能。黄金是抵御长期风险的较佳投资品，同时黄金投资的风险低，其投资回报率也相对较低。

　　北京黄金经济发展研究中心主任张炳南告诫投资者，目前国际上还没有形成完整的黄金投资理论，通行的方式是将投资黄金作为投资组合的一部分。黄金有其自身的特性，首先黄金不是股票、债券这样的信用工具，它不存在信用上的风险；其次黄金可以在全球任何一个市场变现，而且目前买卖容易，交易费用很低；最后，从近4个世纪来看，黄金的购买力没有什么变化，用来对抗通货膨胀非常合适。

　　事实上，在温和的通货膨胀下，投资者几乎感觉不到黄金投资的“诱惑力”。而当通货膨胀加剧时，货币实际购买力会下降，而由于全球黄金几乎没有增加，所以黄金的价格也会随着货币购买力的降低而迅速上涨，投资者投入黄金市场的钱就会得到有力的“保护”。

　　业内人士表示，投资黄金具有抵抗通货膨胀的长期保值功能。黄金的长期保值性就在于：等量的黄金可以换到等量的商品或服务，可以抵御通货膨胀带来的币值变动和物价上涨的影响。

　　当前1盎司黄金价值大约为人民币5300多元钱。通俗地说，按照当前社会上一碗高档面条8元人民币计算，1盎司黄金钱的价值约为660碗面条。以当前价格购买1盎司的黄金，假设因通胀原因，将来一碗面条可能要价值1000元/碗，日本、韩国、俄罗斯等国就经历过这样的通胀。那么，具有通胀保值功能的1盎司黄金在将来还是可以换到大约660碗高档面条的。

　　近日，北京联合金银与高德黄金首席经济学家张卫星指出，黄金投资可能是最具潜力的一个投资品种。未来两三年之内，黄金将会有至少两到三倍以上的涨幅。

　　张卫星认为，时隔20年后，黄金其实已迈入第二个大牛市。从国内来看，目前中国黄金的储量是4000吨到5000吨，内地范围内人均拥有量仅为3.5克。在这样的市场上，一定会有更多人买黄金进行保值和增值。任何一个市场开放得越晚，它的投资机会就越大，黄金市场在中国是2003年才开放的，具有很大的投资机会。

　　此外，对技术层面的研究和对全球货币供应量分析，在黄金近40年的走势中，总共出现了两次大的牛市行情，第一次是在上世纪70年代至80年代初。在这段时间，金价从每盎司103美元一路上涨到了850美元，足足翻了7倍之多。

　　如今，金价在每盎司670美元附近徘徊。时隔20年后，黄金其实已迈入第二轮大牛市，这轮行情从2001年就启动了。2001年3月，金价在256美元左右发力，震荡着往上攀升，到2006年时最高达到约730美元，之后有所回调。金价的调整只是短期行为，长期肯定是看涨的，这轮牛市起码持续15年。

　　既然黄金牛市已经出现，那么对个人而言，投资黄金的比重又应如何来把握？对大多数普通家庭来说，储备10盎司黄金就足以应对一般性的金融风险和通货膨胀，这也是初级藏金计划。如果是中等富裕家庭，建议持有的黄金在80盎司以上，这个标准也达到了世界级中产家庭的水平。根据百年来全球金融市场经验看，拥有80盎司黄金的家庭，可以轻松应对大规模的世界级金融风险和通货膨胀带来的影响。

　　对于拥有百万元以上资产的富裕家庭，黄金储量应不低于200盎司。据称，从全球金融市场经验看，任何规模的金融危机和通货膨胀因素都无法影响到这类家庭的生活水平，甚至在极端情况下还能起到财富杠杆的效果。

　　炒金很难一夜暴富

　　虽然投资黄金在对抗通货膨胀、保值增值、交易无时间限制、产权转移便利等方面具备独特的优势，但也有专家指出，黄金市场也并不是一个遍地黄金的市场，面对这样一个迅速发展并成为热点的理财市场，风险意识显得尤为重要。

　　据介绍，当前的黄金市场价格，是由黄金现货供求关系、美元汇率、国际政局、全球通胀压力、全球油价、全球经济增长、各国央行黄金储备增减、黄金交易商买卖等多种力量平衡的结果。显然，这是一个有着无数巨人相互对抗、碰撞和博弈的市场，对普通投资者来说，在这样一个市场上需要综合考虑的因素，甚至会超过股市。而如何分析和把握这些信息，从中发现投资机会，对个人投资者是个巨大的考验。

　　黄金固然有巨大的投资空间，但和任何投资品种一样暗藏着风险。黄金价格波动风险主要体现在很多投资者不懂黄金价格的影响机制、国际政治经济等因素对黄金价格形成的传导机制，从而抱着投机性思路去“赌”金价方向。这需要投资者自行弥补对黄金市场各方面认识的不足。

　　有关专家提醒投资者，由于黄金受多种因素的影响，也有着价格波动的危险，因此投资者最好避免以股市里短线投机的心态和手法来炒作黄金，应看准趋势做中长线投资。个人炒金需适度，与任何一种投资方式一样，黄金投资也不可能“包赚不赔”，投资者要有良好的心态，不要贪功冒近，客观理性永远是保证投资成功的关键。

　　中国银行上海市分行金融机构处的研究员奚建华认为，黄金具备保值功能，但买卖黄金不同于炒股票，黄金交易不会为投资者带来一夜暴富。现在我国每年黄金产量为170吨，实际需求达200吨，而且主要是用于黄金加工企业。可以预见，随着投资需求的增加，市场的供求矛盾会显现出来。

　　为此，有人认为上海金交所一旦运作，金价随即上扬。其实不然，为了解决市场供求问题，中国人民银行及国家外汇管理总局已批准四大商业银行从事黄金进口业务，将从国际市场直接进口黄金进入金交所交易。这样一来，避免了金价的大幅波动。此外，黄金投资与其他投资不同。无论是储蓄还是买国债、外汇都有利息收入，购入黄金则什么也没有，如果投资较大的，还需向银行交纳保管费。

　　据了解，由于黄金产品的交易渠道并不畅通，交易成本偏高导致了不少投资者无所适从。如今年年初热销的贺岁金条在二手市场的价格涨到每克180元以上，但是如果让中国金币总公司回购，按目前金价160元左右来计算，减去贴税率3%，只能卖到155元左右，而一些金店的销售价格为每克175元。两相比较，交易成本让不少人选择在二手市场出售。

　　除了贺岁金条、高赛尔金条等金条有完善的“退出机制”，绝大部分消费者都还不清楚其他更多的金产品的卖出渠道，就连一直声明可以回购的熊猫金币经历了几年的时间仍然没有实现回购。“退出机制”的不完善让黄金投资在更大程度上还只是黄金收藏。

　　从国际经验来看，黄金价格的长期缓慢向上走势决定了其具有保值功能，它可以确保人们的已有收入不被中长期一直存在的通货膨胀所吞噬。但应当看到，货币利率的上升会导致黄金价格的下降。因为货币利率相当高时，储存黄金的机会成本就会很高，投资者更愿意购买能生利息的资产而不要黄金。

　　从我国居民的储蓄、投资状况来看，可以推断黄金市场放开后欲积极介入者不少。但是在黄金市场正式放开初期，国内金价估计会出现较大波动，但短期内上升空间不会太大。一方面，由于金价上升的部分动力此前已通过购买金饰品、金币等途径提前“释放”。另一方面，国内的黄金价格上升将会吸引国外黄金进入从而平抑国内黄金价格的上升势头。因而对普通投资者来说，在前期金价已上涨不少的情况下，是否应大量购买或马上“抢进”黄金，还需思量。

　　中信银行贵宾理财中心的王梅媛女士表示，实物黄金作为保值的货币，投资者用存款买点黄金是合适的。但炒金还不是大众化的投资方式，需要专业的知识和技能，风险较大。因此，一般的投资者若将炒金作为投资的一种配置，不妨将资产占比控制在10%到15%。 -