四季度股市“掘金” 何去何从

　　

　　[编者按]

　　如今权重股推动的行情迅速落幕，昨日，两市股指继上周连跌三天之后再次大幅下跌，双双重挫约2.5%，留给股民的只是“指数涨我的股不涨，指数跌我的股更跌”的无奈。那么，在今年所余的最后一季，在股指期货这只“狼”真的要来之时，普通散户们到底该怎样取舍？四季度大盘又将走向何方？还有哪些热点可能继续“发光”？本报约请5位证券业内资深人士，作今年股市“收关”之谈。

　　截至本期，本报策划推出的“涨价”系列之民生、房价、投资故事以及理财指导4个专题就全部结束了，希望能给读者带去些许借鉴。

　　圆桌嘉宾

　　金元证券中山证券营业部总经理 干泉

　　东方证券股票策略资深分析师 吴刚

　　银河证券中山证券营业部分析师 鲁正轩

　　广发证券中山证券营业部分析师黄冠明前湘财证券北京地区总经理 苏历铭

　　关键词：大盘行情

　　调整欲望强 二线蓝筹动

　　主持人：“十七大”召开前期，大盘蓝筹股出现了一波明显的上涨行情，推动股指顺利攻占了6000点。近期这波行情开始落幕，股指也迅速下调，在整个四季度大盘股的行情是否已难以持续？蛰伏多时的二线蓝筹股会不会有所表现？个股分化现象还会加剧吗？

　　二线蓝筹股或启动

　　干泉：在“十七大”召开前期，整个大盘蓝筹板块表现都非常积极，比如说中国神华、中国石化以及工商银行、中国银行等金融股。大盘股积极地往上推动股指，其实是起一个稳定的作用，不是一个经济指标的问题，是一个政治因素，所以大盘走得比较积极。随着“十七大”闭幕，整个大盘股调整的欲望还是比较强，我觉得将会进入一个比较漫长的调整过程，和去年此时比较相似，当时大盘股也是涨得非常厉害，比如中国银行连续几个涨停板。

　　但是大盘股开始调整之后，不排除其它的个股，比如二线蓝筹股会启动。因为根据我们研究所的分析，现在已经不是“二八”现象，而是“一九”现象，只有10%的股票在影响整个指数，所以也不排除前期调整比较充分的二线蓝筹股，有真正意义的资产重组、整体上市的个股，包括四季度以及全年业绩很好的个股，都可能会有比较好的涨幅。

　　据说现在基金也正在调仓，而且换手比较快，我觉得它们会调向已经调整比较充分的二线蓝筹股。所以说，大盘虽然会出现一个下调的趋势，但不排除个股存在上涨的机会。

　　个股两极分化加重

　　吴刚：现在市场总体上来讲风险比较大，我觉得四季度大盘蓝筹股有可能会出现调整，而二线蓝筹股可能会有一些机会，因为前期跌得比较多，“二八”现象持续了比较长的时间。四季度个股分化的现象有可能还会加剧，因为前期“二八”现象比较严重，如果市场出现调整的话，大盘股不涨，小盘股会不会随着市场走下去也是很难讲的。我认为四季度整个市场的调整大概在15%-20%.

　　鲁正轩：从现在的沪指角度来看是有偏高之嫌，但是从现在基金选择投资的对象来看，如果这些品种基金不敢投资的话，目前没有更好的品种可以买。从大盘权重股自身的走势情况来看，还是比较稳定的，没有出现大面积的抛压，总体上指数还是比较健康的，比如说工商银行，几乎还是按部就班的，比较稳的，一波一波往上推进，我觉得这部分个股的行情在四季度还是可以延续。

　　二线蓝筹股在目前这种格局下还是有机会，但我觉得这种机会不是说某一个板块整体的上扬，而是个股的分化会比较严重。比如说地产板块，不行的地产股很长时间都没怎么涨；钢铁板块也是一样，前期鞍钢、宝钢明显涨幅就比较大，马钢表现也不错，但有些钢铁股走势就明显滞后。主力集中兵力打歼灭战，比较看好的品种，资金往里面堆，它的走势就非常强劲；不被看好的，虽然也是钢铁股，往里面堆的多半是散户的资金，不能拧成一股绳，无法形成合力。

　　四季度我们非常重视的一点就是，股价结构的调整，两极分化。以前我们说“二八”、“一九”，现在真正的讲，不只是市场的“二八”、“一九”，即使是同一个板块的个股，好的会越来越好，差的会越来越差。

　　权重股上涨行情仍延续

　　苏历铭：权重股走多远、大盘走多远、与中国经济高速发展能走多远是密不可分的。从海外经验来看，任何一个国家在这样一个发展时期，股市都是与之相匹配的，所以我个人觉得四季度权重股的行情还会延续。

　　胡锦涛在“十七大”报告中，专门提到优化资本市场结构，实际上是建立多层次的资本市场，把它引申到股票市场，我觉得也是要优化股票市场的结构。因此我个人认为二线蓝筹股也好，大盘权重股也好，总的趋势都有向上的空间，也可能二线蓝筹股会有更好的表现。而目前个股分化的状况，我觉得是更加趋于合理结构，有的股票就应该涨，有的股票就不应该涨，这是市场所决定的，当然我也不完全排除某些幕后操作，幕后交易所导致的不合理状况，但归根结底还是一个市场的选择。

　　目前已是风险堆积期

　　黄冠明：我觉得目前已经是风险的堆积期，在四季度指数应该不会走很远，权重股可能会出现调整。政府的主流媒体近期都在提示市场风险，股指短期累积的涨幅已经过大了，短期内也没有什么好的估值优势了，甚至已经出现了蓝筹“泡沫”。我觉得市场上已经没有估值这个概念了，现在股市主要是一个资金推动型，基金出来慢的时候，大盘就会出现调整。所以从基金新开户数不多的情况来看，四季度大盘也会出现调整。无论是大盘权重股，还是二线蓝筹股，都会随大盘进行调整。

　　关键词：权证

　　认沽权证

　　或有行情

　　主持人：目前权证市场交易量萎缩明显，认购权证和正股一般有同向的走势，认沽权证则反之。在高风险的四季度，认沽权证是否还会借股指调整兴风作浪？认购权证中又有哪些品种具有投资价值？

　　散户不宜参与认沽权证

　　干泉：在预测四季度大盘调整的情况下，说不定认沽权证确实会有行情，但对于散户而言，认沽权证有太重的投机意味，不参与为宜。在认购权证方面，我认为要选择那些与正股价格有差距的品种，比如华侨城、马钢的认购权证都具有投资价值。

　　鲁正轩：认购权证主要是跟着正股的价格走，正股如果继续上涨的话，它也还会上涨。而认沽权证在目前价位上是没有任何投资价值的，到期价值几乎都是零。在到期之前实际上是有一个时间价值，因为没有到期，还存在很多的变数，在大盘和正股下跌的时候有投机机会。一个原因是正股大跌，认沽权证和正股有一个跷跷板的关系，另一个原因是正股大跌，有一部分热钱会向认沽板块流入。

　　但这只是昙花一现，风险很大。如果四季度大盘不出现暴跌，认沽权证就不会有炒作机会。而且，即使大盘发生暴跌，认沽权证会不会重复以前那样简单的投机炒作，这也很难说。至于哪些认购权证具有投资价值，那就要看相应的正股是否具有投资价值。

　　认购权证要看正股

　　吴刚：目前权证行情不好，是因为投机的人少了。市场下跌，认购权证就没有人买；而在这样的点位买卖认沽权证都是投机行为，理性的投资机构不会建议投资者参与。

　　黄冠明：认购权证是否具有投资价值，要从正股的价格来看，两者之间是不是存在贴水，贴水率有多大，等等。整个权证市场，我个人认为还是投机性因素占主导，不建议散户参投这种投机炒作。

　　关键词：QDII

　　6000点调整

　　QDII相对稳健

　　主持人：近期发行的基金系QDII受到投资者热捧，均在首发当日即告售罄，而A股基金已经基本停发，管理层分流股市资金、降温股市的意图是否仍然十分明确？另一方面，QDII收益率究竟能有几何？是否真的具备与其热销相应的优势？

　　QDII对A股市场影响不大

　　干泉：QDII对中国的股市不会产生很重大的影响，香港股市目前是很火爆，但也只有H股、H+A股或者增发A股的股票才火爆。在这种情况下，即使港股行情好，也还是面对A股来作正面的估值。同时，这些QDII产品更多地也是投资于比较稳定的品种。虽然国内A股和H股之间存在一个垮区域的溢价，但如果它的A股下跌了，一般H股也会面临调整。A股行情走到现在，我认为6000点是一个阶段性的高位，如果大盘股开始调整，指数也会很快下调，而投资QDII就相对比较稳健一些。长期来看，如果你坚定地持有A股或者A股基金，所获得的收益要远高于投资QDII的收益。当然，投资者要选择好建仓的时机。目前A股市场只有1000多只股票，指数如果只有6000点，我认为还是太低了。

　　鲁正轩：行情发展到目前的点位，管理层平衡市场的意图是非常明确的，QDII一个接一个地发行，实际上是要减缓市场流动性过剩的压力。至于QDII对市场的影响，我个人看法是一个从量变到质变的过程，影响肯定会有，但短期内感受并不明显。

　　苏历铭：近期QDII迭出，我个人觉得未必就是管理层有意要分流资金，QDII更多的还是引导投资者去享受全球经济一体化的果实，短期内会对散户产生一些影响，对于散户我建议他们购买基金。

　　通过QDII分散风险难预期

　　吴刚：连续推出四只QDII，表明了管理层希望分流A股市场资金的意图，有可能会加剧A股市场的下跌。我认为四季度大盘调整的幅度大概在15%-20%左右。目前来看，QDII还是具有一定的优势，但如果收益率依然不好，它也就没什么吸引力了。投资者希望通过QDII来分散风险的目的是否能够实现，也是很难讲的。因为香港股市并不是由国内资金所主导，大部分仓位还是由境外资金持有，不是说国内资金有这个愿望，就一定能够实现。而且，香港市场也并不成熟，也会出现一天暴跌1000点的时候。

　　关键词：本地股

　　中炬高新潜力大

　　华帝股份较安全

　　主持人：中山三只本地股在今年四季度会有什么表现？公用科技今年8月份公布重组方案后连拉十四个涨停板，在目前股指大幅调整的行情中，也有不错的表现，这种强势还能维持多久？中炬高新、华帝股份又会有哪些看点？

　　中炬高新依然是潜力股

　　鲁正轩：公用科技是因为持有广发证券的股权，整体上市以后业绩会有大幅度的改善，所以股价大幅上涨，但是就其水务资产而言，因为有区域性的局限，所以表现在股价上不会有太大的作用。而中炬高新虽然定向增发方案没有通过，但目前中炬高新正对它持有的土地进行分批开发，未来几年业绩逐渐体现之后，会相应地反映在它的股价上，是一只潜力股。华帝股份本身就是一只中小板块优质股，它和公用科技、中炬高新相比，只是没有阶段性、爆炸性的题材，走得比较稳。所以从整体上而言，中山三只本地股都不错。

　　公用科技年内大涨不可能

　　干泉：长远看，我觉得中炬高新是有投资价值的，但估计在今年四季度没戏。据我了解，中炬高新最初是想用广珠轻轨中山站的商住地作定向增发，后来虽然改为酱油厂，其实它的目的还是房地产项目。虽然中炬高新今年业绩要比去年好很多，但是已经预见到并反映在股价上了，所以没有上攻的动力，我预测它的股价会在5-9元之间作一个大箱形整理。

　　公用科技关键在于资产重组的进度问题，有短线的机会存在，但年内要涨很高也不可能，因为它的资产重组有多层审核批准的风险。如果一旦确定资产重组成功，公用科技股价值50元肯定没有问题。但散户获得信息的渠道不多，所以我建议这样的股票散户还是不碰为好。随着2008年奥运会的临近，三只股票中我倒是比较看好华帝股份，预计四季度该股还会有30%左右的溢价空间，它和中炬高新一样都是比较安全的个股。

　　华帝股份行情显现仍需时

　　黄冠明：对于中山本地股，主要看公用科技的资产重组方案什么时候批下来，如果能够批下来，因为广发证券的收益确实非常不错，公用科技的股价还可以看高一点，。华帝股份则属于奥运概念股，前段时期整个奥运概念板块表现不是很好，但说不准什么时候行情就会出来。

　　关键词：掘金

　　定向增发金子多

　　奥运概念估值高

　　主持人：根据行业和季节特点以及个股自身资质，即使四季度大盘可能发生调整，哪些板块还有“掘金”的机会？

　　机械制造板块将走好

　　干泉：至于哪些板块机会比较大，我认为定向增发的个股、有实质性重组的个股，比如说华侨城、葛洲坝，这些个股在四季度有可能会走好。四季度一个比较明显的问题是，金融股和地产股可能会面临调整，因为国家整个房贷政策在变化。我从农总行了解到的消息，除了国家重大建设项目之外的贷款，四季度基本上已经停贷了，因为整个贷款额度已经用完了。停贷以后，会对整个房地产行业以及板块产生影响，当然像万科这样的房地产公司会有别的融资手段，但从整个房地产板块来看，会造成比较大的影响。目前万科已经调整了一个多月的时间，预计还有向上的可能性，但我们对万科的估值实际上也就30多块钱。也不排除万科在四季度会有大量的房地产项目结算。总之，我认为四季度的核心点不在房地产这个板块上。而机械制造、消费等板块在四季度的行情可能会走好，比如白酒、超市。

　　吴刚：我们比较看好金融、商业地产、钢铁、造纸、高速、海运等板块，但并不看好包括万科在内的住宅地产股。商业地产股中我们看好世茂股份、陆家嘴、张江高科等个股。对于散户比较青睐的奥运概念股，我认为目前估值都非常高，如果四季度大盘不好的话，这些个股也好不到哪里去。

　　基础设施股长线看好

　　鲁正轩：四季度围绕股指期货相关品种可能会展开行情，比如说，大盘蓝筹股、权重股、封闭式基金，这些都是与股指期货相关的品种，投资者可以多些关注。基金不一定想集体扎堆某一板块，但四季度可以选择的优良品种还是有限的，预计围绕股指期货展开的行情在四季度会比较耀眼。物苏历铭：热点在板块间轮动是可以肯定的，但从中国经济发展的一个阶段来讲，我觉得基础设施建设和能源，势必要支撑住中国经济增长一个比较大的基础，相关的个股肯定会享受到经济高速增长的果实，其次我个人一直长线看好金融板块。

　　关键词：避风港

　　大盘股获利该抛

　　概念个股较安全

　　主持人：目前大盘已经积聚较大风险几乎是业内共识，那么散户在四季度应该采取什么措施或选择何种投资策略来应对这个很有可能到来的高风险期？

　　换股

　　干泉：对于持有大盘股获利已丰厚的散户，建议此时抛出这类股票，积极地换仓到前期跌幅较深的个股票，比如机械股。有色金属股虽然前期涨幅也比较大，但还是具有投资价值。如果散户要选择避风港的话，在基金方面可以选择QDII，在股票方面可以选择前期没怎么涨的个股，比如盐田港、葛洲坝等整体上市的概念性个股，以及川投能源等优质二线蓝筹股。

　　持币

　　干泉：另外一种方式就是持有不少于50%的现金等待、观望。对于大盘股，我认为已经有较大风险，建议在近期内坚决卖出。大盘股前期涨得这么凶，毕竟有“十七大”这个因素在推动，我觉得其实并不值这个股价。而推出股指期货在短期内是一个负面影响，它相当于一个套期保值的产品。但是在中国经济发展这么好的情况下，在6000点股指期货会不会成为做空的动力我看也不尽然，我认为这只是一个短期的行为，目的还是要和股指一起往上涨。对散户而言，应该持谨慎观望的态度，手中至少要留有50%以上的现金，等待股指期货的正式推出。同时许多股票跌了20%，大盘同期却涨了10%还多，散户如果冲动跟进，就很有可能被套牢。

　　债券型基金

　　黄冠明：在四季度，散户应该以控制仓位为主，不应该进行满仓的操作。在投资方面，散户可以转向一些债券型的基金。在股票上的仓位，建议散户控制在50%以下。至于个股，则可以选择一些题材股，比如有整体重组概念的个股。散户在四季度还可以关注那些业绩增长较快的品种。另外一方面，现在谈得比较多的就是股指期货，权重股板块还可以稍微留意一下。此外，因为2008年有很大机会推出创业板，所以具有创投概念的个股也值得关注。

　　统筹：本报记者 查九星 杨同峰

　　采写：本报记者 陈洪 韩涛

　　漫画：邝飚