中石油航母高调回归：投资价值究竟多大

　　央视《经济半小时》2007年11月5日播出：“中石油航母高调回归，投资价值究竟多大”，以下为节目内容。

　　今天在中国股市历史上是非同寻常的一天，在上海证券交易所挂牌上市的40亿股中石油A股，隆重登场，收盘涨幅达163.23%，如果按照中石油今天的最终收盘价43.96元来计算，中石油总市值相当于10074.80亿美元，一举超过老牌石油巨头埃克森美孚，成为全球市值最高的上市公司，这个最具含金量的世界之最为什么会诞生在中国？它将给中国股市带来什么变化？

　　今天上午，随着中石油董事长蒋洁敏手中的锣槌一声落下，中石油A股的开盘价出现在大家面前，48.6元的高价让很多人的脸上露出笑容，中国股市第一权重股由此诞生。

　　中石油董事长蒋洁敏：“我感觉到我拿的这个锣槌非常重，这个锣槌的分量就是公司的责任。我感觉到任务重、责任大。”

　　第一创业证券有限责任公司分析师郭树华：“开盘价出乎很多人的意料，股价有一步到位的嫌疑，想买的建议观望。”

　　郭树华说，按照40多元这样的开盘价，中石油占整个上证指数的权重达到23%，对于中国股市的第一权重股，它未来的走势，非常值得投资者关注。

　　上市第一天，股价高开，把中石油推上了市值全球第一的宝座，事实上，早在2000年4月，当时成立还不足一年的中国石油，就曾分别在美国纽约证券交易所和中国香港联合交易所挂牌交易，当时通过全球公开发行

股票，中石油一举募集资金203亿元人民币，而这次中石油发行40亿股A股冻结了申购资金3.37万亿元，又创出A股发行的新纪录，这支超级大蓝筹股的回归，究竟牵动了国内股市多少根神经？

　　这一次回归A股市场，不仅让中石油终于坐上了全球市值第一的宝座，而且也着实为中石油赚足了眼球，亚洲最赚钱的公司；A股市场有史以来最大规模的新股发行；今年以来全球最大的首次公开发行；中国新股发行冻结资金最高纪录。

　　而就在中国石油新股发行的同时，国内货币市场上资金价格也一路攀升，银行7天回购加权平均利率在中国石油申购前一度飙升至15%，创下自银行间市场建立以来的历史最高纪录。

　　根据中国石油的公告，这次共有484家机构参与了网下申购，证券公司和财务公司大量云集，其中，8家机构按照上限12亿股进行申购，单家冻结资金高达200亿元，在A股发行的历史上实属罕见。而网上申购的账户更是超过了400万户，有人认为目前中国的股民户数为4000万，这意味着有十分之一的股民都加入了中石油新股申购的行列。

　　据统计，中石油此次新发A股冻结资金高达3.37万亿元，创下中国新股发行冻结资金的最高纪录；而中石油此次的融资规模达到668亿元，同样刷新了A股市场新股融资规模的最高纪录。

　　从一组组数字中我们不难感受到各路投资者抢购中石油股票时的紧张。和3.37万亿元申购资金比起来，40亿股中石油还是有些僧多粥少，有人算了一下，发现平均下来至少得拿出80万元去申购才可能中1000股，这样的概率对资金不多的中小散户来说，几乎和中彩票差不多，如此多投资者都瞄准一支股票，这在股市上确实少见，中石油的魅力到底在哪里？

　　在国内A股市场上，中国石化、上海石化等石油化工板块个股同样表现抢眼，股价不断创出新高，在业内人士看来，这一切都是由于中石油将回归A股所带动，那么为什么中石油会有如此强大的影响力和带动力？

　　“我们是中国最大的油气生产商和供应商，拥有基本覆盖全国的油气输送管网，我们的原油加工能力及成品油生产和销售在国内市场具有一定的优势，上述优势将使我们始终保持在国内油气领域的主导地位。”

　　在中石油A股发行的路演推介会上，中石油的高管这样介绍着自己所在的公司，语气里充满了自豪，而对于这样一只超级航母回归A股，机构投资者也表现出极高的热情。

　　中石油去年的销售收入是3千多亿元，利润是1400多亿，相当于占了整个沪深两地上市公司所有上市公司净利润的40%，所以它会被称为亚洲最赚钱的企业，而在更多人看来，中石油所拥有的独特的行业优势和具有垄断地位的资源优势，是其备受青睐的重要原因。

　　随着经济的发展，石油的需求量将越来越大，然而石油资源却是有限的，所以，未来石油供不应求的形势会更加严峻，这决定了油价还会不断上涨。

　　作为我国油气行业最大的油气生产和销售商，2006年，中石油的原油和天然气产量分别为8.3亿桶和449.5亿立方米，分别占我国三大石油公司合计的66.4%和78.5%，在国内的油气市场占有绝对的垄断优势，而这正是中石油受到广大投资者热烈追捧的最重要的原因之一。

　　中石油非比寻常的含金量，引得各方投资者一路追捧。尤其眼下油气资源日渐紧张，国际

原油价格直奔每桶100美元而去，这样一家优势企业更让不少投资者充满了期待。然而，正当中石油紧锣密鼓回归A股的时候，股神巴菲特却做出了一个出人意料的举动，这也引起了一场争论。

　　今年的6月20，中石油董事会宣布将发行不超过40亿股的A股，正当中石油回归A股的准备工作如火如荼进行的时候，传来一个让很多人震惊的消息，被誉为股神的国际投资大师巴菲特从7月12日开始减持中石油H股，截止到10月19日这一天，他清空了他手上全部的中石油的股票，4年的时间，中石油让巴菲特获利7倍以上。

　　然而巴菲特的抛售并没有让中石油H股停下飙升的步伐，在巴菲特清空中石油之后，中石油H股的股价继续高歌猛进。

　　尽管巴菲特因为过早卖掉中石油而少赚了不少钱，不过大洋彼岸这位国际投资大师的举动还是引起了大家的高度关注和警惕，一时间，中石油股价是否高估的讨论也急剧升温。

　　从三季度的报表上来看，石油巨头们业绩出现了一个滑坡，其的主要原因是，国际市场原油价格大幅上涨，使得炼油成本上升，但是成品油的价格却因为政府调控而上涨幅度很小，这使得石油化工企业的利润空间大大压缩。

　　熊伟认为，中石油可能明年的利润空间是增长10%，如果考虑到这个成品油提价的话，未来的明年的一个增长可能是15%到20%左右，它是一个稳定的，能给你固定的收益的一个大型的蓝筹公司，这是它的价值所在。

　　那么根据中石油的业绩及增长情况，价格在多少才是合理的呢？

　　比较理性的价位一般分析师估计，一般都在30块钱左右，或者说甚至有些理性一点的，会给25到，或者27、28这样的价格，但是目前市场环境下，确实股票估值相对都高，而且蓝筹股的话，相对来说，在目前一个股指期货影响下，再一个蓝筹股相对安全一个情况下，可能会给一个溢价。

　　在一些财经网站的中石油论坛里，记者看到不少类似这样的留言：不到100元我坚决不卖，低于50元我还要买等等，事实上，很多投资者看中的是，市值最大、最赚钱等中石油身上那些漂亮的光环。

　　那么市值大是否会意味着投资价值大呢？

　　如果以中石油为例，它即使再好，总有它卖出的时候，它是否有投资价值，可能取决于很多因素，比如它未来的一个复合的一个成长率了，它行业的属性，它的波动，所以各个方面，就是说并不是说最赚钱的公司，就是市值最大的公司，也并不是说市值最大的公司就最值得投资，这个东西是没有关系的。

　　巴菲特先生在接受本栏目专访的时候说，中石油的确是一家非常优秀的企业，不过他还是卖掉了中石油，因为在他个人看来，这个价格已经比较高了，况且他已经赚到了7倍多的利润。

　　巴菲特：“我通常是在人们对股票市场失去信心的时候购买，但是在中国的市场，人们总是很踊跃的购买，当然他们有很好的理由，近年以来，我已经不像两年前那样，容易找到被低估的股票了，我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。”

　　半小时观察：股市需要什么样的航母

　　从2000年的海外上市，到7年零7个月后的衣锦还乡，中石油，这个“亚洲最赚钱的上市公司所画出的轨迹背后，装载着人们美好的期待：期待中石油的上市将一改A股市场金融股“一股独大”的局面，使股市结构更为合理，更能反映经济走向，为股指期货的推出创造更为完善的条件。而它良好的业绩和发展前景，又赶上国家刚刚上调

成品油价格，中石油愈发成为投资者竞相追捧的“香饽饽”。

　　最近在A股市场上像这样的香饽饽有好几个，中国船舶、中石化、中国铝业，都受到投资者的热烈追捧。它们都是国字号大户，在某个行当里具有举足轻重的地位。谁都知道，这样的公司占有资源优势，收益稳定，但我们也要明白，它们归根结底，不是冲锋舟，也不是鱼雷快艇，而是一艘艘超级航母。正因为它们是航母，它们更重要的价值，不是让股价马力十足，一路向高位冲刺，而是带领中国股市回归到价值投资的航路上，稳步前进。

　　作为投资者，我们在上船之前，一定要想清楚了再买船票。价格终究会回归价值，这是股市上亘古不变的真理，航母也终究是航母，不会像变形金刚那样，想变就变。

　　主编：周人杰

　　记者：殷莉

　　摄像：李慧 樊建恩