中化国际资产注入潜力最大

　　■撰稿 王中

　　*ST石岘已无退市风险

　　传闻：海南航空（600221.SH）明年初有计划整体上市。

　　记者连线海南航空股份有限公司，证券部的一位工作人员称：没有听到这个消息。

　　点评：重组长安、新华、山西航空后，海航集团成立新华航空控股，作为组建新华航空集团的引资及操作平台。其董事长透露，海航登陆海外资本市场已在运作中，主体就是将成立的大新华航空，为实现上市的实体资格，特地申请经营许可证并获得许可，意味着包括海航在内的航空类资产打包上市的"大新华"战略又推进一步。目前海航公众所持A股比例较低，可实施全面收购退市，也可在新华控股上市后，效仿上港集团和潍柴动力模式换股吸收合并A股，不过由于海航有B股，目前还没有解决B股的先例。

　　三季报显示十大流通股东中四家基金合计持股1460万股，但股东数继续增加，筹码尚未达到集中。走势上，7月至9月随整个航空板块一起完成了一波翻倍行情，但随着10月8日至12日嘉信投资出售限售解禁股4861万股，股价应声而落，但本栏注意到，在减持如此多的数量期间，股价是连涨4天，显然是有计划的承接，近期半年线8.8元还是构成良好的支撑，并且大盘成交量提前温和放大，由于在整个航空股中价格最低，并且资本运作情况良好，不破10元仍可吸纳。

　　传闻：*ST石岘（600462.SH）近日核销贷款已经有突破性进展，公司债务重组也将随之重新启动。相关人士透露说，国家开发银行核销贷款已获批准，核销贷款作为重组第一步，迷局已经出现端倪。

　　记者连线延边石岘白麓纸业股份有限公司，证券部的一位工作人员称：这个消息我们也听说了。这种说法很含糊，关于核销贷款获批的事，今年4月就获批了，其他方面还没有最新进展。

　　点评：公司连续两年巨亏，处于半停产状态，连续三年亏损将退市，唯一出路只能通过重组。作为延边自治州的上市公司资源，州政府相当重视，两次减持吉林敖东后，延边国资公司获得约8亿元现金。所以在4月财政部同意国家开发行在政府一次性偿还3亿元贷款本金及利息后，核销对公司的3.35亿元贷款及利息后，州政府已无偿暂借3亿元，并于5月汇入国开行指定账户。该项债务重组如能在年内完成，利得将计入年度损益，扣除经营性亏损，公司债务重组利得为每股收益0.32元，暂免退市风险。不过延边州政府未来是卖壳还是债转股来回收巨额借款值得关注，公司曾公告"延边国资公司对第一大股东有重组意向"，看来州政府和国资公司在重组事项上已达成默契。

　　重组消息公布后，有明显资金介入迹象，7月至9月股价翻倍。由于实施过10送10，目前复权价在14元左右，上档压力并不大。3季报显示虽无机构入驻，但前十大个人持股也已占流通盘的8％，目前已悄悄在半年线之上缩量横盘。对ST股来说，趋势最为重要，目前只等成交量的有效放大。

　　传闻：黔轮胎A（000589.SZ）的增发进展接近尾声，定向增发方案的股东大会决议年底将到期。

　　记者连线贵州轮胎股份有限公司，董事会秘书办公室的一位工作人员称：定向增发工作仍在进行中，目前主要是在办理国有土地出让手续，办理完毕后才能向证监会提交相关材料。而定向增发案的股东大会决议有效期是2008年2月。

　　点评：目前中国轮胎市场为全球增长最快，世界排名前10位的轮胎厂商2005年已全部进入中国，新加坡的佳通轮胎在中国10年间更创造出中国轮胎业规模、产销量、持续增长率等七个第一，并将"ST桦林"收归旗下，开外企收购上市公司国有法人股先河。黔轮胎的载重子午线胎和机械轮工程胎研制开发技术为国内领先，已具备150万条载重子午胎和20万条工程机械轮胎生产能力，在两个细分市场中居行业前列。除了获准发行4亿元短期债券，此次增发募集资金2亿多元，全部投入项目达产后可新增全钢载重子午线轮胎40万条/年，对未来业绩有明显提升作用。作为贵州的重要上市公司，想必办理国有土地出让的手续不是问题。上半年有过从5元至近13元的升幅，二季度上投摩根曾大举介入，但3季报显示又全部退出，不过即使这样，前十大流通股东全为个人，股东人数变化并不大，显示仍有资金在吸纳。目前在年线上方缩量构筑平台，只有站稳9.2元才会扭转空头趋势。

　　传闻：中化国际（600500.SH）近期内将有资产注入。

　　记者连线中化国际（控股）股份有限公司，董事会秘书办公室的一位工作人员称：没有这回事，之前已经公告过目前中化集团没有借公司实现整体上市的安排。

　　点评：2007年中化集团销售和利润总额43亿元均居中央商贸企业首位，是国内化肥行业"领头羊"、四大石油国家队之一、最大农药进出口商。中化集团和中种集团两家央企6月完成重组，中种集团成为其全资子企业。随着国家打破垄断需要，中化集团也会被培养成石油石化领域的另一大巨头，下属公司已与阿联酋联合开发海上气田，天然气储量超过3000亿立方英尺，能保持稳产25年，资产价值预计超1654亿元。中化国际作为中化集团旗下唯一纯正血统的境内上市公司，虽然反复澄清目前中化集团没有整体上市的安排，但市场资产至少对其先行资产注入寄予较高预期。同时，公司的股权投资也已取得巨大的收益：1.03亿股交通银行、5544万股江山股份、476万股新安股份累计增值近20亿元。

　　3季报显示股东人数仍在减少，工银瑞信系3基金3季度仍在大量增仓，共持有3000万股，大成基金也增仓940万股。成交量显示在20元附近增持较多。技术上呈波浪式上扬，近期在半年线下方构筑平台，如能站稳20.5元则有空间，但目前位置对基金来说显然已无获利空间。需要提醒的是，目前流通盘超过5亿，而年底将有1.2亿股限售股上市流通，期间一定有一次较大的波动。

　　传闻：恒丰纸业（6000356.SH）将有重大资产重组。

　　记者连线牡丹江恒丰纸业股份有限公司，公司的一位工作人员称：没有这回事，今年内都没有重组的计划。

　　点评：目前基本面上只有两点值得关注，一是公司为国内卷烟纸行业龙头企业之一，卷烟纸生产企业排名第二。由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，目前国内卷烟纸仍供不应求，公司产品毛利率远远高于一般纸业企业，平均毛利超过40％，居行业第一。二是公司的定向增发将引入国外战略投资者。募集资金投向的年产5000吨特种纸斜网纸机技改项目，以及年产20000吨特种纸扩建工程项目，这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，技术已达世界先进水平，生产的产品全面替代进口。而外国战略投资者凯士华（中国）基金主要投资对象为中国境内传统行业领域企业，管理人因收购韩国烟草制造商KT&G并在该公司煽动改革而闻名亚洲。以力促管理层提高股票表现的风格而广为人知。

　　对比几个报告期的数据显示，股东人数从17252到16698再到13046，筹码集中度不断提高，7月至10月走出单边上扬的走势，并且创出"5.30"后的新高，涨幅在50％左右。不过该股的流通盘仅8700万股，因此即使本轮最高的15元也相对不高。国庆节后连续下跌，短期跌幅也已近40％。本月29日将有700万股限售股上市流通，存在主力主动压低股价的可能，由于已回到7月启动时的位置，风险释放较多，近期也有启动迹象，短期面临12元的重要压力，如成交量发生质变，则将扭转趋势。