蒸发12万亿！股市急盼重上健康轨道

　　

3月31日，美国财政部长保尔森推出一个应对危机的金融监管系统整改蓝图。受这个消息推动，4月2日，美国股市大幅上扬，欧洲和亚太地区的主要股市也出现强劲上涨。但海外股市的信心并没有传递给沪深股市，昨日两市冲高回落，收盘时沪市只微涨18点，深市则下跌116.39点，两市A股跌停数多达246只，跌幅超过6%的个股达688只。盘中沪指一度下探至3283点，再次创下本轮调整新低，与去年4月初接近。这意味着2007年一年牛市的涨幅已丧失殆尽。目前持续不断的下跌行情对投资者带来怎样的影响？央视记者昨日赶到北京一家证券营业部进行了调查。

　　A 下跌带来怎样影响？

　　最近的下跌，股民在心理上从情绪比较波动到大家慢慢接受了。现在，一股恐慌的心态正在中小投资者中间蔓延

　　昨日的A股走势一波三折，上午，股市迎来一波难得的反弹，最高一度上涨128点。然而，记者来到第一创业证券北京月坛南街营业部，这里仍显得非常冷清，整个大厅里空空荡荡，曾人头攒动的电脑交易前，现在都没有人进行操作，排队开户的场景也不复存在。第一创业证券分析师郭树华说，这种情况在营业部已持续快一个月了。

　　郭树华说：“最近市场环境不是特别好。从普通投资者的心理来看，最近的下跌，在心理上从情绪比较波动到大家慢慢接受了，有的客户就过来看看，有的就是可来可不来。”

　　看到如此冷清的市场，不禁让人联想到2005年前后的漫长熊市。根据郭树华的调查，经过这轮股市的急速下跌，他们营业部的绝大多数股民都已被深度套牢。“80%的都已亏损了，盈利的不是说没有，而是很少。”

　　李大爷就是被深度套牢的投资者之一，他展示了他的股票账户，所购买的10多只股票全部处于亏损，最多的亏损幅度高达50%。这位炒股10多年的老股民，历经了中国的熊市和牛市，他怎么也没想到，这次下跌会来得这么凶狠，一点离场的机会也不给。

　　李大爷说：“熊市不是这么跌，小跌一点，阴跌，然后反弹一下，慢慢跌。这次可好，连喘气的功夫都没有，出货的机会都没有啊！”

　　尽管看着上午的大盘有向好的迹象，但李大爷一点都高兴不起来，他对下午的走势并不抱信心。“我看今天涨得不错，这一涨一小会儿又下去了，现在保证不了下午就涨。”

　　现在，一股恐慌的心态正在中小投资者中间蔓延，面对这样持续大幅下跌的市场，李大爷不知道该如何是好。“现在不是我没有信心，别人都没有信心。都有恐慌心理，没有希望了。”

　　张阿姨跟李大爷一样，资金缩水近50%，每天看着股价一个劲地往下走，感到非常难受。以前张阿姨总是告诉别人，中国经济发展这么好，会有反弹的一天，但现在她自己也产生了怀疑。“你老说国民经济没有走坏，那老百姓相信这样；如果说经济像美国一样，有次级债风险了，那我们也就走了。老是说国民经济好，我们总是有希望，我们是为了希望在这儿待着。”

　　尽管现在已没有多少人来证券公司炒股了，但张阿姨说，她还得每天都来，因为亏成这样，她没法向家里人交代。“我们是从熊市过来的，我们也是刚解套。要是存银行的话，这些钱的利息也有好几万了。你说赔成这样，我们也不敢在家里呆着，家里人一问，说不出口，没办法，才在这里呆着。”

　　郭树华说，绝大多数中小散户的资金依然还在市场里。伴随着股市一天天下跌，许多人的财富正在大幅度缩水，这样下去，中小投资者的损失将会非常惨重。“从资金的流出量来说，其实并没有占大头。很大程度上，大家还在坚持，都处于套牢持有的阶段，真正斩仓出局的还是少数，两成都不到。”

　　B 蒸发总市值相当于去年GDP的40%

　　股民在期盼支持股市直接回稳的政策措施出来；投资证券市场其实是投资上市公司，广大投资者无需恐慌，更不用割肉

　　3月，沪深股市诞生多项纪录：上证综合指数一个月下跌20.14%，创下1995年以来的月跌幅最高纪录；沪深300指数3月18.91%的跌幅也创下自2005年以来之最；上证综合指数今年一季度累计跌幅达37.63%，更创下15年来季度跌幅的最高纪录。作为世界经济增长最快的经济体，为什么我们的股市却出现了同期全球最大的跌幅？A股怎样才能重新走上健康的轨道？

　　信达证券研究人员吕立新：“前期跌幅比较大，无论是从时间还是空间上看，都过深、过猛、过快。市场的基本面实际上并没有发生太大改观。短线应有个像样的反弹，中线仍不是特别乐观或者说是谨慎乐观，因为中线取决于市场信心的恢复和供求关系的好转。”

　　记者：“你对目前市场到底是一个怎样的看法？”

　　吕立新：“投资者可能是在期盼更高层面的、更有力度的、更实质性的支持股市直接回稳的政策措施出来。降低印花税的呼声近期比较高。此外，在维持股市供求关系向好的方向发展方面，还可控制新股发行速度、配股规模，国家在必要时也可启动救市基金，这在国外有案例。”

　　在经历持续暴跌后，今年一季度A股总市值蒸发掉12万亿元，这相当于去年全国GDP的40%。在这种情况下，许多投资者选择割肉离场，也有不少投资者依然坚守等待市场变好。在当前情况下该如何操作？

　　西南证券首席研究员张仕元认为，目前市场上存在着一些非理性因素，究其原因，也是多方面的。

　　张仕元表示，缺少投资品种，已成为阻碍资本市场健康发展的一个瓶颈。“很多金融衍生产品还有所欠缺，包括股指期货、创业板这些都还没有完整建立起来，这给资本市场的健康发展带来很大不利的因素。比如说，如果去年或前年资本市场存在创业板或股指期货，可能去年的市场就不会出现单边的上扬行情，因为其他金融衍生产品或投资的领域会分流市场中过剩的大量流动性资金。所以，我觉得这两年出现这种单边上涨或单边下挫的一个主要原因，还是整个资本市场发展不太完整。”

　　张仕元建议，广大投资者无需恐慌，更不用割肉。“现在持续下跌可能对今后资本市场的发展有很多积极性意义。从这点来看，我觉得投资者没有必要太恐慌性追涨杀跌，这种操作可能会带来更大的损失。投资证券市场其实是投资上市公司，从长远来看，中国的企业依然处于一个比较高的健康的成长期，它们成长的空间依然非常大。我觉得中国的很多上市企业依然具备一个长期投资价值。”

　　C 该如何来呵护这个市场？

　　有观点认为，股票价格上涨就是风险出现了，股票下跌就是安全了。这种观念非常莫名其妙，怎么能得出这种观念呢？

　　目前中国股市的走势让很多投资者备感困惑。如果是周期性经济调整，那沪深股市的跌幅应比照周边股市，可不到半年时间45%的跌幅，比面临衰退危机的美国还高出2.6倍。显然，现在的股市已脱离了客观经济环境，掉进了一个非理性的陷阱。这样的恶性循环最终会给国家的宏观经济带来什么影响？

　　中国人民大学证券与金融研究所所长吴晓求：“我们没有从灵魂深处理解资本市场对未来的中国究竟有多么重要。它没有转化成政策，没有转化成意识，没有转化成观念。再深层次地说，就是对资本市场还停留在一种非常歧视、非常片面认识的阶段，没有把资本市场看成现代金融体系的核心，现代金融体系的基本平台，没有看到这个东西的价值。如果说没有一个健康发达的资本市场，中国的金融体系首先是没有竞争力的。金融体系没有竞争力，在一个开放的经济体系中，国家的整个经济竞争力就要大幅度下降。所以说，应该从这样的战略层面来看待资本市场的发展。”

　　记者：“实际上，A股市场的表现跟政策所发出来的信号是完全相反的。”

　　吴晓求：“那么高的税收，显而易见是在严格地控制这个市场的发展。如果说还用这么高的税收在鼓励股市发展，我认为这完全是弥天大谎。如果说一方面需要大力发展这个市场，一方面给出的信号又是和大力发展这个市场的信号完全相反，那肯定是有个地方出了错。我认为就是给出的政策信号有问题，所以要给投资者一个明确的预期。”

　　记者：“中国经济有个问题，一是流动性过剩，另一个是企业很难融资，现在A股市场又在持续低迷，未来这个问题会不会更加严重，对中国经济会不会产生更加恶劣的影响？”

　　吴晓求：“流动性相对过剩，对一个国家金融体系的市场化改革，对一个国家的金融市场的发展，特别是资本市场的发展是非常重要的。如果国家全面的流动性紧缩，连企业正常的运行资金都没有，我也不知道这个金融市场怎么发展。直到今天，很多人还是对资本市场怀着一种歧视，用一种有色的眼镜去看待它，还是认为商业银行是中国金融的未来。实际上不是，中国金融的未来一定是资本市场。还有一个观点认为，股票价格上涨就是风险出现了，股票价格下跌就是安全了。这种观念非常莫名其妙，怎么能得出这种观念呢？成熟市场的国家，对下跌是非常担忧的，一般来说，到了下跌10%的时候，就开始警觉；到15%，就认为必须干预了，应该让市场稳定下来。而我们有时候反而相反，下跌了倒是很高兴，觉得终于安全了，上涨了老是很担忧。这都是对资本市场不理解的一个体现，不了解的体现。如果用这种心态，说我们要建立一个现代化的金融体系，我看是不可能的。”

　　国内股市的上一轮熊市其实离我们并不遥远，2001年到2005年，国内股市在慢慢熊市中挣扎了4年之久，直到股权分置改革，才拨开市场前途的重重迷雾，演绎出了2006年到2007年这波空前的大牛市。

　　记者：“有哪些制度可进一步呵护市场？”

　　中国人民政法大学教授刘纪鹏：“强化它的信息披露，你在每一次买卖前，不管多寡都必须披露。现在是超过5%可能才需要走程序，那么现在很多‘大非’出来了，信息披露得不充分，股民都不知道，股价就下来了。针对这个问题，媒体必须专辟栏目，在这3年中凡是‘大非’在卖股票的，都必须提前在媒体上披露，证监会应制定一个专门的规则，加速制度性的改革，推行对经营者高管的期权制度，让这个股价跟经营者高管的期权挂钩。”

　　记者观察

　　请监管者履行职责保护股民利益

　　在2005年和2006年时，沪深两市成交极度萎缩，有时两市交易量加在一起只有几十亿元，新股一发行就跌破发行价，大量股票价格都低于上市公司的净资产，几个月下来股价涨跌不过一两分钱，基金和券商经营惨淡，连发基本工资都困难。股市已完全丧失融资功能，根本起不到优化配置资源的作用，可以说是死水一潭。监管层频频出台利好政策，但当时的股市就像已停止心跳的病人，面对一次又一次电击，丝毫不为所动。

　　垂死的股市最终促使管理层下决心启动股权分置改革，中国股市也迎来随后波澜壮阔的大牛行情，大量国有蓝筹公司才能以较高的市盈率发行新股，而亿万股民也能真正分享到中国经济成长的成果，真正让自己的财产性收入有所增长，在不断高企的CPI面前挺直腰杆。但让大多数投资者没有想到的是，这轮行情变得太突然，当越来越多的投资者丧失信心，承受巨大损失时，我们需要清醒地认识到，如何促进中国股票市场稳定、健康发展。

　　如果违背市场规律、漠视投资者利益的情况持续发生，繁荣的市场一夜就会变得荒凉。但相信这不仅会使投资者受到损伤，整个国民经济也会受到拖累，投资者信心的恢复也需要很长很长的时间。

　　我们注意到，证监会在其网站上宣传说：“保护投资者利益，是我们工作的重中之重。”希望监管者切实履行承诺，尽快采取措施保护投资者利益，并一定要让投资者知道，监管者正在为此付出努力。 据央视《经济半小时》