印花税会调整吗？

　　印花税会调整吗？

　　证券交易印花税是股民从事证券买卖所强制缴纳的一笔费用，根据股票交易的成交金额来按比例收取。中国内地证券交易印花税1990年首先在深圳开征，当时主要是为了稳定初创的股市及适度调节炒股收益。目前我国实行的是双向征收印花税，税率各为3‰。也就是说，如果你买了1万块钱的股票，按照现在3‰的比例，你就要缴纳30块钱的税；如果你又卖了1万块钱的股票，同样还要再缴纳30块钱的税。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：文凭，我们国家是世界上证券交易印花税最高的国家，相当多的国家，包括美国、日本、德国等等这些发达国家，它都已经取消了证券交易印花税。

　　过去的十几年里，中国股市的印花税税率曾经有过数次调整。最近的一次调整是2007年5月30日，由1‰调整为3‰。上证指数当天下跌了281点。而此前，1997年5月印花税税率从3‰提高到5‰，上证指数也出现了200点左右的跌幅。除了这两次上调，在十几年的时间里，我国还曾多次下调印花税税率。

　　1991年10月，印花税税率从6‰下调到3‰。

　　1998年6月，印花税税率从5‰下调至4‰。

　　2001年11月，A、B股交易印花税税率统一降至2‰。

　　2005年1月，印花税税率由2‰下调为1‰。

　　这几次的下调，都不同程度带动了股指的上升。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：我们国家频繁地利用税收手段来影响市场，它倒不完全是出于增加财政收入的目的，我想它还是在于调整这个市场，使市场不能太活跃，当然也不能太不活跃。

　　根据国家税务总局公布的数字，2007年我国证券交易印花税收入达2005亿元，比2006年增长10.2倍，几乎相当于前16年的总额。而根据财政部的预算报告，我国今年的印花税安排收入是1945.15亿元，基本与2007年持平。

　　主持人：接下来我们继续连线两位专家。现在关于调整印花税的呼声非常高，两位嘉宾认为应该调吗？如果调的话应该怎么调更好？

　　水皮：它现在明显地偏高，当年作为一个打压的政策，为了防止股市过热出来的。当市场出现暴跌之后进行调整，我想这是应该的。

　　吕立新：调低印花税在目前市场比较恐慌的情况下，我觉得起的作用是更大地稳定投资者的信心，明确投资者对政策措施的一种预期。这种预期一旦明确的话，投资者很容易稳定自己的情绪，不再发生恐慌性的抛售。第二个层面是关于幅度。我个人希望能调整到“530”之前的水平，也就是千分之一。

　　水皮：我觉得最理想的办法就是取消印花税。如果不能取消，那么可以跟国际接轨。国际上绝大多数国家单边政策，当然，在改单边的基础上，再把税率降下来就更好了。

　　主持人：从目前的情况来看，如果政府真的下调印花税，你们认为市场的反映会是什么样的？

　　吕立新：一旦印花税下调了，到“530”之前的水平的话，我认为对市场应该算是一个特大的利好。从政策的预期来看，可以明显地改善股民认真和恐慌的心态，给投资者一个正确的预期。

　　水皮：不见得说调整印花税之后，熊市会变牛市，或者说牛市会变熊市，它不会改变市场的趋势，但是的确可以起到稳定人心的作用。

　　主持人：但是政府迟迟没有出手，两位认为政府的顾虑是什么？

　　吕立新：我个人认为，我们主要的监管部门证监会可能也在积极地想一些办法，只是这些办法从策划到出台，需要一个时间差。我们目前正处在时间差的过程中。

　　水皮：也许还有一个是时机的问题，如果说出现了大家所谓的救市行为和方式，结果不但没有救成，反而继续下跌，这个成本也许超出了管理层所能承担的底线。所以我就个人认为，他们是不是还在等待一个基本面出现拐点的机会，那时候来一个锦上添花，那就一定成功，不会失败，是不是。

　　大小非解禁和再融资会被控制吗？

　　再融资是指上市公司通过配股、增发等方式在证券市场上进行的直接融资。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：实际上再融资也是资本市场一个基本的功能，所以再融资也是上市公司正常的行为。

　　然而，最近几个月以来，这种本来很正常的企业行为却让很多股民感到了恐慌，而导火索就是中国平安的再融资事件。

　　1月21日，中国平安A股发布公告称，公司拟公开增发12亿股A股，并同时发行412亿元的分离交易可转债。以前一个交易日的收盘价测算，中国平安的再融资规模将接近1600亿元。受此消息影响，该股当天放量下跌，最终以跌停板报收。

　　此后，浦发银行等多家公司也相继提出了再融资方案，一时间，市场闻“融资”色变，而很多传出巨额融资消息的股票都出现了快速下跌的情况。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长 吴晓求：市场的资金池是非常有限的，融完以后大家都把股票卖掉，假定都把股票卖掉去买你的再融资的，那股价就会大幅度地下跌，它还是供求战略上的失衡。

　　同样会造成供求失衡的还有在2008年进入高峰的“大小非”解禁。

　　信达证券研发中心副总经理 刘景德：所谓的大小非实际上主要是针对原来股改的这些股票，原来股改的这些股票当中一些非流通股的大股东就是大非，如果是比较少，比如低于5%，然后又是非流通股，那就是小非。

　　从2006年以来，陆续有“大小非”进入解禁期，这意味着股票的供给将大大增加。如果这些解禁的股票大量卖出的话，将给市场带来非常大的压力。在这一波股市的下跌中，“大小非”的抛售无疑是一个很大的诱因，信达证券的一份市场分析报告显示，在“大小非”解禁的最高峰——2009年和2010年，解禁市值将超过12万亿。

　　信达证券研发中心副总经理 刘景德：这些年来进入到市场的资金的总和也就是四五万亿左右，四五万亿的资金规模将来要支撑十几万亿大小非的解禁，这是不堪重负的。

　　主持人：关于再融资的问题，平安的再融资会不会被通过，两位怎么判断结果？

　　吕立新：我个人认为证监会否决他们的可能性不是很大，但是跟他们提出一些规范意见，提出一些限制条件，我觉得是有可能的。

　　主持人：你认为我们在管理方面有什么需要进一步完善？或者是还相对薄弱的地方呢？

　　吕立新：我个人希望证监会对于以后的上市公司的恶意圈钱和再融资问题提出一个规范性的管理办法出来。对恶意圈钱的行为要严重打击，对于正常的再融资继续持一种鼓励支持发展的态度。但是这个界限可能比较难以把握，我希望这个管理办法出台以后，对这个边界做出明确的划分。

　　水皮：我们如果有一个再融资的规定出台，我想上市公司恐怕也没有办法狮子大开口。

　　主持人：还有一种声音希望政府出台一些措施来控制大小非的解禁和减持，你们认为这种做法合理吗？合法吗

　　吕立新：出台一些硬性的规定来限制减持。我认为是不合理的，也不符合市场规律的。但是可以想一些变通的办法，来减缓它对市场的冲击。根据我们同事一些不成熟的研究，比如说是不是可以考虑划拨给社保基金，或者是通过一些少量的回扣来减缓问题的冲击，可能会有一些操作空间，但是这些操作空间，我认为还有待于进一步地研究去解决。

　　走势期待

　　主持人：从大的层面来判断，现在中国股市还处在牛市阶段吗？还是说已经进入熊市了？

　　吕立新：我认为应该还是牛市的阶段吧。因为这个牛市根据也是有不同的周期划分的，如果把我们的证券市场创立以来，整个的时间作为一个大的东西来看，我认为还是处在一个牛市的进程当中

　　水皮：我觉得从这一轮的行情，特别是998点起来到目前为止，至少还处在牛市的大调整中间，我们还可以把它看成是一个大调整，事态往后的发展就要看管理层的把握了。

　　主持人：对于现在的股民，尤其是重仓的股民来讲，在这样的点位是卖还是不卖呢？

　　吕立新：我认为二季度虽然还有再次看底的可能，但是我不建议再去斩仓了。我说一个股市中流行的一个俗语叫“建议投资者就地卧倒”。因为如果再下跌的话，我认为这个幅度也不会很大了。我认为再有10%的跌幅已经比较充分了，我也不建议把增量资金过早进场，在二季度，是持币观看和持股观望为主的策略，等政府的政策预期，市场的供求关系的预期都有所改善以后，我们再去操作，比较合适。

　　水皮：我觉得在目前的点位上，就地卧倒是一个办法。我也一直说一个简单的操作策略就是，大跌大买，小跌小买，不跌不买，大涨大卖，小涨小卖，不涨不卖，这是我目前阶段性的操作。