股市泡沫已大大释放

　　股市泡沫已大大释放了

　　南都周刊：股市近期的持续下跌主要是哪些因素造成的？

　　华生：因素很多，当然最根本的因素是原来涨得太多了。就像去年我们聊的，中国经济撑不住数月翻一番的股情。中国经济年增长率是10%，而股票两年翻了五六倍，脱离了经济的基本面。股市虚胖，这是我去年在接受所有的媒体采访时都陈述的一个观点，市值比GDP还高，在全世界都拔尖了，不可能。当然还有通货膨胀、美国的次贷危机、企业的盈利下降了等。最近更突出的是，从赚钱效应转向了赔钱效应，形成了恶性循环，由非理性的买进转入恐慌性的卖出。

　　南都周刊：在当前的这个点位上，你觉得估值回归正常了吗？

　　华生：这个市场到目前为止应该说泡沫已经大大释放了，但说是绝对的底部还不确定。这里有两个原因，第一我们做国际比较，中国股市的估值还不能算便宜。第二个是宏观经济的不确定性很大，市场在恐慌效应下仍然可能创出新的底部。相对来说，这个时候市场的泡沫成分已经不多了。从中长期来说，已经具备了一定投资价值了。这个时候的过度恐慌当然不可取，而监管层出台的护市举措也应该给大家增加一些信心。

　　中国的市场毕竟是新兴+转轨，政府不可能不管，平时都管，现在不管了也不合逻辑。下一步政府还有可能出台一些措施。

　　南都周刊：经济学界最近流传的一种声音是，如果中国经济出现问题，可能会从中国股市的崩盘开始。

　　华生：我不认可这种说法，这种观点连西方市场经济原教旨主义都算不上。在西方都没有出现过这种情况，在中国更不可能。首先“崩盘”的说法就不成立，什么是“崩盘”？现在是崩盘吗？大家还在交易呢。两年多的时间，中国股指从10 00多点涨到3000多点，能算崩盘吗？历史上股市都有大跌过，都有大的调整，后来不是都涨回来了吗？中国现在股市的规模还不够，股市即使是充分发展、很成熟的，也只是经济的晴雨表，而不是倒过来，因为股市的大跌而导致经济的衰退。

　　实际上，中国股市泡沫的缩水对于减轻通胀的压力，对于缩小贫富差距，反而有正面作用。若缩水的上万亿都拿出来买房、买车、买肉消费，会不会加剧通胀？这个是很明显的。虽然很严酷，但这就是事实。