陆家嘴金融论剑

　　两天之内，88位嘉宾围绕“世界格局中的中国金融”这个论坛主题，展开了5场大会和12场分会的头脑风暴。

　　撰稿·金 姬(记者)

　　被誉为“中国达沃斯”的首届陆家嘴论坛于5月10日落下帷幕。两天之内，88位嘉宾围绕“世界格局中的中国金 融”这个论坛主题，展开了5场大会和12场分会的头脑风暴。其中，中国股市、海外投资和人民币汇率等问题最引人关注。

　　谈股论金

　　5月9日论坛开幕当天，上证综指收报3613.49点，周跌幅为2.16％；深证成指收报13080.37点 ，周跌幅为3.14％。

　　参加陆家嘴金融论坛的嘉宾似乎不约而同避谈股市，但上海证券交易所总经理张育军还是提到了“大小非”解禁对中 国资本市场的冲击：“过去我们市场实际上是一个由个人投资者主导的散户市场，这个市场随着股权改制的推进，由原来有限 流通到全流通市场的缺陷就比较明显，特别是今年比较多的‘大小非’解禁，对市场形成较大冲击。”2008、2009、 2010年限售流通股解禁市值分别为2.55万亿元、6.3万亿元和6.7万亿元，累计解禁市值约15.55万亿元。 所有“大小非”解禁将让市场承受过高的资金面压力，市场从去年10月6124点以来的调整，与此不无关系。

　　中国证监会主席尚福林在发言中强调的是金融创新：“面对日益频繁的市场创新和日益复杂的创新产品，单纯依赖信 息披露来保护投资者利益，已不够充分。随着金融产品的复杂性加大，投资者越来越难以对其潜在风险进行识别。因此，监管 者仅仅做到确保信息的真实披露，或完全依靠对透明度的监管，已远远不够。金融监管应随着市场的发展而不断调整和优化。 ”

　　就市场关心“创业板”、“股指期货”等几大创新，尚福林表示，下一步，继续加强资本市场相关制度建设，加快推 进多层次市场体系建设，稳步推进创业板建设，同时，总结中关村代办股份转让系统试点的经验，逐步推动具有条件的高新技 术园区有序进入这个系统。此外，还要研究探索非上市公众公司股票转让和场外交易市场的发展路径，为多层次资本市场培育 公司资源。

　　楼继伟的担子

　　在陆家嘴金融论坛召开前一周，美国《时代》杂志评选出“全球最具影响力100人”，中国投资有限责任公司(简 称中投)董事长楼继伟的名字赫然出现在“创造者与巨擘”的分类别中，与之并列的还有传媒大亨默多克、苹果公司创办人乔 布斯、墨西哥电讯业巨头斯利姆等。

　　《时代》给予楼继伟的评语是“一个基金管理者能准确指出中国与世界的不同吗？曾任中国财政部副部长的楼继伟能 回答这个问题。他现在执掌中国庞大外汇储备的投资大权。中投公司用于投资海外资产的金额，最近增至900亿美元，比最 初增加30％，令现年58岁的他成为全球最具影响力的基金经理之一。”

　　楼继伟似乎远没有《时代》描述的那么潇洒。去年9月，中投公司挂牌成立，注册资本金约为2000亿美元，全部 通过财政部发行特别国债募集，中投公司需要为此支付每年近5％的利息。这意味着公司每天要赚到3亿元人民币，才能支付 每年5％左右的资本金成本。但是，成立近8个月来的中投的成绩单有些惨不忍睹。迄今为止，中投做出两项大的投资，一个 是投资百仕通集团(又译黑石)，一个是投资摩根士丹利，都在亏损。尤其是对百仕通30亿美元的投资，账面浮亏已经近半 。中投还投资了一些IPO，部分IPO股价已经跌破发行价。

　　对此，一些专业人士批评中投过于仓促的投资，是致使其今天损失惨重的主要原因，而太过仓促的决策过程中，又可 能存在着信息不透明和暗箱操作。毕竟，中投入股百仕通仅仅内部的几个人了解情况，外界根本不知情，从透明度上说，中投 的资金是国家和人民的钱，公众享有知情权。而早在投资百仕通集团和摩根士丹利之际，就有境外媒体撰文指出，中投的投资 缺乏透明度。一边是国内猛烈的批评，一边是海外市场的质疑之声，中投的尴尬境地显而易见。

　　面对重重压力的楼继伟，在陆家嘴金融论坛上披露了中投公司运作严格遵循的三条原则：为商业目的而设，追求风险 调整后的长期回报；商业模式运作，政府不加干预；在不损害商业利益的前提下，适当提高透明度。

　　他强调说，要实现上述目标并不容易，中投需在解决好当前的收益压力和长期收益的平衡间仔细权衡，抵制那些高风 险高收益产品的诱惑，坚持价值投资，不受短期波动影响。他还在论坛上呼吁国外政府和监管机构能够对主权财富基金给予公 平的对待和认识，中投公司将会充分在商业目的和社会责任之间进行妥善协调，坚持价值投资，而不是像历史上的一些对冲基 金，以一国汇率或利率工具作为冲击目标，中投公司会致力于成为稳定市场的力量。

　　楼继伟在论坛发言结束时说：“我当了十几年的政府官员，按规则办事。我希望外界有一个比较公平的口径。我现在 和很多组织和财务基金交流，迄今为止合作得非常好。另外，我们现在招募到一些优秀人才，既懂中国、又懂国际，还要懂华 尔街，他们很有报国之心。我相信我们一定能为国家和人民争取好成绩。”

　　汇改进行时

　　今年4月10日，人民币对美元汇率中间价“破7”，以6.9920改写了汇改以来的新纪录。

　　“1995年人民币在经常项目下已经实现可兑换，然而在国际上要求中国加快人民币在资本项目下可兑换的呼声越 来越高的今天，中国仍将按照自己的步骤实现人民币在资本项目下的兑换政策。”国家外汇管理局局长胡晓炼表示，中国目前 实行渐进式的人民币汇率改革，自从人民币汇改以来，人民币已经累积对美元升值超过10％，在仍以美元为世界结算货币体 系的今天，人民币的加速升值也导致了更多的国际热钱涌进国内资本市场，这给国内的资本监管也带来相当的难度。

　　2002年到2007年，中国在改革资本账户方面已经有了明显变化，尤其是资本和金融交易的规模，仅去年一年 ，就达到了1.77万亿美元，而2002年只有2200亿美元，5年增长了8倍。

　　胡晓炼表示，鉴于现在国际金融市场、国际资本流动的规模及其多样化、复杂性，中国推进资本项目可兑换必须要立 足于国情，走符合中国特色的一条可兑换道路。她最后表示，在资本项目可兑换的过程中，资本的流动风险有极强的突发性， 国际资本的流动也是复杂多变的，因此要把防范风险放在突出位置。-