三元股份(600429.SH)并购三鹿将面对较多难题，完达山有意竞购。昨天，《第一财经日报》从权威人士处得到消息，目前三鹿最可能的并购方式是被黑龙江完达山和其他企业联合并购，而非由一家单独并购，三元股份可能是“其他企业”中的一个。

　　昨天，完达山董事长刘清泉对本报记者表示，完达山确有并购三鹿设想，但表示不方便透露更多细节。

　　同时一家广东乳品企业也向三鹿危机处理机构相关领导抛出“绣球”，准备并购其13家工厂中的2家，但三鹿危机处理机构相关领导没有给予热情回应。有消息称，三鹿方面有自己重振雄风的打算，但评论人士认为，成功可能性不大。

　　“蛇吞象”难题

　　三鹿奶粉事件发生后，这个奶粉老大将何去何从就成为行业热门猜想：甩掉“三鹿”品牌寻求重振还是被并购？

　　9月25日晚，三元股份公告称，25日下午4点半，接有关部门通知，须研究相关并购事宜。至今三元股份已停牌十余日。昨天下午，三元股份董事会秘书王铃对本报记者表示：“还没有什么可说的。”

　　上述权威人士对本报记者表示，相对弱小的三元单独并购三鹿有不小的困难。

　　在奶粉事件爆发之前，三鹿与三元规模悬殊较大。同为农垦系统的三鹿，2007年销售收入是100亿元，三元只有11亿元，而三鹿在2001年销售额就已经达到23.57亿元；目前，三鹿的全国布局已小成气候，三鹿在31个省市600多个地市设立了经理部，在每个县城都建立了直销点，进入一、二类超市数量就达4万多个，而三元主要市场还只是集中在以北京为核心的华北市场；目前，三鹿总资产是16.19亿元，三元总资产13亿元人民币，两家员工数量也相差悬殊，三鹿员工近2万，三元只有5000多员工。

　　尽管相差悬殊，只是“吞下”三鹿并非难事。

　　“其实资金层面的问题并不难解决。”乳业分析人士王丁棉对本报记者说。更重要的是，三元收购三鹿之后能否顺利“消化”。

　　王丁棉称，如能顺利消化，三元会更强大。不过，没有全国市场运作经验的三元，如何驾驭三鹿留下的全国市场布局？在三鹿30多万吨的产能中，只有8万吨的液态奶，奶粉产能达到25万吨，奶粉销售额达到50多亿元，而三元目前奶粉销售额只有几亿元，接受如此大的奶粉产能之后的消化，对三元来说是巨大的挑战。

　　对完达山来说，难度要小一些。完达山现有资产总额16.7亿元，下辖41家生产厂，拥有员工1.1万人。2006年完达山实现销售收入22亿元，奶粉和液态奶的比例分别占到60%和40%。

　　不过，三鹿目前在市场上的巨大负面影响，对任何并购者都意味着挑战，乳业分析人士认为，并购之后处理不当，这些负面影响会引火烧身，让原本健康的品牌受到伤害，王丁棉对本报记者说：“企业可能被压死。”

　　还需要注意的是，经过毒奶粉事件，三鹿除了10多亿元的固定资产已所剩无几，而10多亿元的固定资产还需要考虑折旧。

　　难以估量的赔偿

　　“三鹿并购事宜，很难会在短时间有明确结果。”上述权威人士对本报记者说。因为在三鹿解决掉巨大赔偿问题前，其他企业接手三鹿将意味着接手巨大麻烦。

　　新疆西部律师事务所主任张文欣对本报记者说，三鹿被收购可以有两种方式：主体存在和主体不存在。“主体存在”意味着接手三鹿的同时，还必须承担三鹿所有现在的诉讼与赔偿，即使赔偿后也必须承担大量婴幼儿可能今后出现的后遗症赔偿以及诉讼费用。

　　据三鹿集团初步估计，此次召回奶粉的总量可能超过10000吨，涉及退赔金额约达7亿元以上，如果算入食用三鹿奶粉致病患儿的医疗费用更是惊人。

　　近日，一位石家庄的高先生对本报记者说，辗转十几个月给孩子看病花费十几万元。一位来自保定博野的宋先生也告诉本报记者，他给孩子看病花费1万多元。

　　而这只是冰山一角。三鹿公司公告称，受污染的奶粉为2008年8月6日前出厂的部分批次，市场上大约有700吨，保守估计，三鹿受污染奶粉全国的潜在受害者可能将超过3万人。

　　“在债务数额还没有确定之前，很难有企业贸然接手”，张文欣对本报记者说，“除非国家对此出台专门规定和特殊政策。”

　　另一条并购路径是，并购后“主体不存在”，也就是破产后再出售，但破产清算必须花费一段时间。张文欣认为，让其他企业先行托管三鹿更加可能，先恢复生产，更加可行。

　　近日，三鹿第二大股东新西兰恒天然对本报记者表示，“现在对三鹿的未来做出准确的判定还为时过早。目前，三鹿的确面临着严峻的挑战，而我们也重新估算了恒天然投资的价值。不过，三鹿仍拥有一些非常优质的资产。”边长勇