融资模式成败因

　　国庆期间，庞贵雄是在加拿大和妻女度过的，而庞贵雄精神状况出现问题正是在国庆之后，“他十月六七号左右才从加拿大回来，回来之后整个人就变了。”一位熟悉庞的李姓债权人表示。

　　对于庞为什么选择自杀，在当地有众多的传言，但一个明显的原因则是，今年以来整个行业突然间进入寒冬，使得中谷集团的资金链突然断裂。

　　“过完国庆回来之后，公司又看不到任何希望，人肯定就崩溃了。” 李姓债权人表示。

　　“十一”期间动荡的外部环境使得10月6日首个交易日国内的多个品种跌停开局，而白糖作为一个自身基本面就明显利空的品种，开盘即封跌停，其后一路下跌，10月10日郑州白糖主力905合约一度跌至每吨2789元，而10月10日当天湛江地区的现货价格已经跌至一吨2750元。

　　“去年中谷集团的甘蔗收购是280块钱一吨，按照十吨甘蔗榨一吨糖计算，一吨糖的生产成本就要到2800块，现在每吨2700多的价格已经是低于成本价，谁都受不了。”熟悉中谷集团的人士告诉记者。

　　但这仅仅是糖业寒冬的开始，中谷集团在2006-2007榨季的时候就在鼓励农民种甘蔗的广告中承诺，2008-2009榨季的保底收购价格将会达到每吨300元。这比2006-2007榨季每吨280块的收购价又提高了7%。

　　而为了满足快速做大的资金需求，中谷集团采用了类似期货模式来向下游客户融入资金，在糖业寒冬中，这样的模式更加加剧了中谷集团问题的爆发。

　　专家指出，收购甘蔗是糖的生产企业最大的成本支出，而从蔗农手中收购甘蔗是要给现金的。因此在榨季，糖企需要在短时间内支出大笔的现金，而糖的需求则没有时间周期，因此糖企都面临着短时间内大笔现金支出和销售回笼资金缓慢之间的矛盾。

　　记者了解到，庞贵雄除了通过向银行贷款解决榨季资金问题，还向客户融资。记者看到了多份这样的融资合同。

　　一位周姓债权人向记者出示的合同签订时间是2007年12月20日，在这份只有一页纸的合同中，作为供方的中谷糖业集团与作为需方的周某约定，合同签订当天周某预付50万现金给中谷集团，预定的价格为每吨2000元。中谷集团则承诺，在2008年的12月20日之后，周某可以随时提货，而提取的价格并不是真正按照合同中约定的每吨2000元的价格结算，而是按照当时的市场价结算，中谷集团并非无偿占用周某的资金，作为对需方资金被占用的补偿，合同中约定，提货时，周某的提货价可以比市场价每吨低50元。

　　实际上这50元就是一年的资金占用成本，这份合同的融资成本是最低的，如果在2008年的12月20日那天周某选择了马上提货，而市场上现货价格是每吨3000元，则周某可以以每吨2950元的价格拿到白糖，中谷集团的融资成本约为年利率1.7%。

　　湛江某公司和中谷集团签有类似的合同，但融资成本差异却非常大，该份合同签订时间为今年8月，其货款金额为719万元，预定每吨的价格为3000元，交货时间是今年的榨季开始后，在这份合同中，中谷集团就承诺给予每个月千分之十三的资金占用利息，此外还约定湛江某公司提货时的价格每吨比市场价格折让200元。

　　如此计算，如果湛江某公司在明年8月份选择提货，而市场上价格为3000元每吨，则中谷集团的融资成本接近年利率为20%，而且如果湛江某公司提货的时间越早，则融资成本越高。

　　据记者了解到的债权人合同情况看，中谷集团大部分都是采用利息加购糖价格折让这种模式融入资金，并且不限于白糖，一位桔水的采购商也采用类似的模式给中谷集团融资，而且中谷集团对于客户资金的占用成本并非固定的，其成本的大小跟需方提供的资金量以及占用的时间等都会成正相关。

　　在糖价远高于成本的时候，这样的模式使得中谷集团可以通过高负债获取高利润，但是当糖价已经跌破成本价之后，中谷集团融入的资金不断被亏损吞吃，流动资金越来越少，中谷集团的资金困局浮现，并将庞贵雄逼上了绝路。

　　善后困局

　　湛江是全国四大食糖生产基地之一。糖业生产历来在湛江的国民经济中举足轻重，关系到全市2万多产业工人和雷州半岛300多万蔗农的民生，是地方的主要税源和广大农民主要的经济来源。

　　庞贵雄离去后，问题的严重性已不限于中谷集团本身。

　　庞贵雄旗下的6个糖厂中，有两家在徐闻，分别是徐闻大水桥糖厂和徐闻前山糖厂。

　　“现在徐闻有四家糖厂，其中有两家是中谷集团的，现在不知道能不能正常开榨。如果不能正常开榨，影响会非常大，因为四家糖厂的量让两家糖厂去消化，肯定消化不了。”一位徐闻当地的人士告诉记者。

　　据记者掌握的情况显示，现在徐闻县对于这一事件非常重视，当地政府希望最好能够正常开榨，或者至少要保证受影响的两家糖厂中至少有一家能够开榨。但是中谷糖业集团对于现金的管理非常严格，下属糖厂账上并没有现金，以前糖厂需要现金时都是由总公司划拨，此次事件发生后糖厂没有正常运营所需资金。

　　中谷集团2007-2008榨季对于蔗农的承诺也面临无法兑现的可能。

　　徐闻县大水桥糖厂如果今年要保证有足够的资金收购甘蔗，按照当初每吨保底价300元的承诺，以30万吨的量计算，这个榨季就需要9000万元周转资金，而这仅是中谷集团旗下一个糖厂需要的周转资金额。

　　时间已经非常迫切，2008-2009年的榨季12月就要开始了，直到明年4月，这一个榨季才会结束。

　　除此以外，庞贵雄留下的还有对一些蔗农的“白条”。

　　知情人士告诉记者，庞贵雄未曾给蔗农打过白条，但是中谷集团现在的确还欠着一些蔗农的购蔗款。

　　“这些白条是并非庞贵雄欠下的，而是在糖厂改制之前作为国企时就欠下的，在庞贵雄买下糖厂后就同时承担了还债的责任，中谷集团承诺在若干年后还清糖厂拖欠蔗农的购蔗款。”上述知情人士表示。

　　到底还欠蔗农多少钱？记者尚未掌握这方面数据。无论如何，中谷集团如何还清蔗农欠款也是需要考虑到善后问题之一。记者 简俊东 宋菁