专家喊话：最好的基金熊市也不一定赚钱

　　“熊市背景下，看季报不再是发掘投资机会，而应是着眼于评估基金的生存能力。”对于刚刚披露完毕的基金三季报，德圣基金研究中心首席分析师江赛春提醒，在弱市下，基金群体只能采取防守策略，基本着眼点已不是追求绝对收益，而是降低风险，也就是说，即使最好的基金，现在都不一定能赚钱。

　　那么基金季报看什么呢？“从季报中寻找那些投资思路明确，策略基本正确，能够较好应对市场动荡的基金，只有这些基金才最有希望熬过漫长冬天。”

　　考量基金防守策略

　　“策略是行动的指南针。”江赛春指出，评估基金策略主要通过三个方面，仓位控制、行业配置、个股选择。

　　首先，从资产配置来看，三季报中，除转债混合型基金外，各类基金股票仓位均有不同程度下降。显然，减仓是大势所趋。

　　其次，行业配置方面，是否顺应经济周期规律，成为重要评判标准。三季度，重点减持的行业包括金属非金属、采掘业、石油化工、农林牧渔、地产等，这一调整方向和经济基本面的变化趋势是一致的。

　　最后，从个股选择上看，对阶段性投资机会的挖掘，成为一较高下的主战场。例如，博取融资融券政策利好效应的证券股，博取地产利好政策效应的地产股，都出现在基金三季报重点增持名单中。

　　“在了解基本动向后，从三季报中，投资者将会更清楚地看到，基金在面对复杂环境时采取了哪些应对措施，哪些是行之有效、逻辑明确的，哪些则步步被动、前后矛盾。”江赛春表示。

　　谁将熬过漫漫“熊途”？

　　那么，如何通过以三大防守策略对具体的基金组合进行评估呢？对此，江赛春以博时系、交银系、中邮系三种典型的基金策略进行了解剖。

　　博时系基金：分化明显。博时系基金在前两个季度因为对市场风险较为谨慎，整体表现不错。但三季报中，博时旗下基金则体现出不同的操作方向。博时主题、博时成长、基金裕泽等采取了大胆加仓的策略，而博时价值、博时配置等仍然坚持保守策略。不同操作思路体现出不同投资风格，投资者应予以细致的解读。

　　交银系基金：策略性转变。从前两个季度报告来看，交银施罗德基金对于宏观与资本市场的下行趋势保持着相当冷静的判断，也因此在抗跌榜上名列前茅。从加仓时机看，基金经理倾向于认为股市底部渐显。交银系基金一直对重新出手保持谨慎，因此三季度的策略转变尤为值得关注。这一策略是否能够坚持，值得继续关注。

　　中邮系基金：终于开始调仓。中邮系基金属于被动挨打的典型。重配周期性行业、一再坚持满仓使得基金策略极为被动。三季报中我们看到基金终于不再固执于对股市好转的幻想，而开始着手降低股票投资比例。但这样的觉醒似乎已经太晚了。本报记者 鄢志勇