三股涨停弱市独领风骚

　　本报讯（记者 赵笛）上周末，攀钢集团整体上市方案获得中国证监会通过。这意味着攀钢整合已经通过所有行政批复，即将进入正式实施阶段。昨日，攀钢系三股复牌后便封死涨停，钢钒GFC1也大涨17.35%。

　　巨额套利无人问津

　　根据交易所公告，攀钢系重组方案已经得到国务院、股东大会以及证监会的批复，重组事宜已经板上钉钉。但回过头看，停牌前还存在15%的无风险套利机会却鲜有人问津。而一连串诡异的传闻，更是让股份持有者心神不宁。8月1日，攀钢系三家股票突然放量跌停，市场传闻，为攀钢提供现金选择权的第三方鞍钢集团或许会“违约”，此后鞍钢屡屡在二级市场增持攀钢系股票，虽然攀钢系股价随后出现大涨，但15%的套利空间，却鲜有市场大笔资金介入。

　　分析师大跌眼镜

　　回过头看，攀钢系一直存在的套利机会除了源于其股价走势的捉摸不定外，各路分析师的不看好也加深了投资者的恐慌。某分析师指出，买入攀钢钢钒股票以期从现金选择权中套利，无异于是买入了一个风险收益不对等的看跌期权，攀钢系的套利方案没有获得通过，攀钢钢钒的股价将面临大幅下滑的风险，假设市场的环境没有发生变化，乐观的估值目标价是4元。在这种担忧之下，机构的分歧也很大，仅在8月份攀钢系就发生8笔大宗交易，共计成交金额为3.8亿元，包括宏源证券在内的券商自营盘选择了割肉离场。

　　机构建议选择现金权

　　数据显示，整体上市完成后，攀钢钢钒的资产规模、利润总额将显著提升。资产总额由整体上市前的228.25亿元增加至491.67亿元；净利润由9.95亿元增加至16.94亿元，增长70.22%。从理论上讲，攀钢钢钒将因为重组利润大增，增厚每股业绩。然而，换股也会使得公司股本扩大约一倍，给予溢价补偿也会使得利润压缩，整体上市后的市盈率能否下降还不太乐观。何况，攀渝钛业、长城股份目前业绩为亏损。

　　由此看来，虽然攀钢系对换股股东给予20.79%的溢价风险补偿，但攀钢钢钒目前的动态市盈率毕竟达到34.4倍，而钢铁龙头宝钢只有4.5倍，大幅补跌不可避免。投资者选择现金权，获利了结或许才是最好的打算。