《第一财经日报》：对当前这次金融危机你怎么看呢？

　　项怀诚：总体上说，美国的金融衍生工具救了高科技的命，但现在出了大问题。金融危机对全世界来说不是好事，不只是美国一家的灾难。因为它是金融衍生产品，会波及到一个经济体之外的范围。美国的次贷问题到现在大概一年半的时间，五大投资公司已经倒下了三个。贝尔斯登公司破产问题在于无法偿还贷款导致资金流动性下降，资金链断裂。之后，金融危机从资本市场传导到信贷市场，这样积累下来，越来越严重。

　　《第一财经日报》：美国政府研究救市的问题，最终通过了7000亿美元救市方案，一些国家也做出类似举动，你觉得会取得明显效果吗？

　　项怀诚：这7000亿美元救市资金是否充足，使用方式是否正确，都是很重要的问题。包括资产管理公司收购不良资产的价格怎么计算。我认为，美国政府的7000亿美元对于金融危机来说，只能算是一块“创可贴”，只能起到止血的作用，是否能起到救市的效果，仅靠美国是不够的。

　　7000亿美元救市方案通过后，全世界的股票都应声而跌，跌幅非常高，且连续几天下跌。同时美国金融危机引起了世界上很多国际组织和政府的关注，如世界银行、国际货币基金组织和欧洲各国纷纷表态，他们的论调都是，美国现在出现的危机一定会波及到世界上其他国家，因此要协调行动、联合行动。

　　《第一财经日报》：你是指实体经济受到的影响要更大一些？

　　项怀诚：美国这一次的金融危机是一次严重的金融危机，比以往的危机要深刻，影响要大很多。它从资本市场传导到信贷市场，由信贷市场传导到汽车等实体经济市场。美国经济已经明显受到影响，汽车销售量锐减，消费支出锐减。实体经济受到的影响不仅是美国，中国也是，当然中国现在经济发展中的问题不仅仅是美国经济危机造成的，有很多内部和外部的原因。

　　美国金融危机形成的主要原因是住房市场的泡沫破裂了。对于一个发达的国家，也包括我们这样的发展中国家，住房产业都是大产业，它可以带动钢铁、水泥、建材、劳动力等多个重要产业。一旦它出问题就会波及一系列产业。第二个问题是财政收入下降，美国已出现这样的情况。第三点是影响地方政府财力水平。针对房地产行业的税费有很多种，土地的批租也是地方政府建设的主要来源。美国住房市场泡沫破裂有其特殊情况。商业银行的正常贷款业务是有放大倍数的，最高是12.5倍。但投资银行是没有资本金限制的。因此它做业务倍数的放大是不受限制的。现在看来，这很危险。

　　次贷是给买不起房的人贷款，出发点是为了发展房地产。但是有点过头了。它没有首付，而从商业银行取得房屋贷款要有首付，都在30%到40%，使得房价跌到30%时我还能保证。次贷还不需要申请信用担保，商业贷款不但要担保而且有年的贷款限制，要严格得多。次贷一出现，好多人开始买房，美国的房地产开始繁荣，取代了IT产业。之后又设计出金融衍生产品，这就不仅是美国人购买了。

　　《第一财经日报》：我们也很关注央行数据，关注热钱的动向。

　　项怀诚：热钱流动对中国股市和房市都会有影响，我现在比较担心中国的房市。要重视房屋贷款质量和中小企业贷款这两个问题，争取政策上的主动。

　　次贷危机对中国可能产生的影响主要在几个方面：第一，所买的金融产品和大公司的债券有可能受损失。第二，会影响到中国的出口。中国主要的出口是对美国，以后会受很大影响。中国GDP的增长对出口的依存度比较高，应早作准备。市场失去后要挽回过来不容易，企业倒闭后想复苏也比较难。失业的增加带来的压力也比较大。第三，对中国实体经济的影响。中国的实体经济可能会停留在一个时间比较长的冬天。第四，金融体系的危机必然会影响整个金融秩序和金融架构，国际金融体系的架构需要重新建立。

　　现在的问题要谨慎对待但也不可夸大，但美国金融危机告诉我们在涉及金融衍生产品的时候要非常谨慎。总体上看，这次金融危机到现在为止有三个情况非常清晰：第一，华尔街的神话已经破灭。第二，投资银行的业务已经萎缩了，传统意义的投资银行可能已经不再存在。第三，投资银行家的高工资和高分红可能不再存在了。田毅 周静雅 周雪