十年前的今天，A股曾经上演了一部历时近两年的历史大片。

　　一年下跌25%，怎么办？

　　十年前，提出这个问题的人叫周正庆，中国证监会的前任主席。1999年上半年，中国的股票市场经历了长达两年阴跌，到1999年5月18日，上证指数已经跌到1059点，比1998年6月3日高点下跌超过25.4%，市场上“破发”惨剧频频上演。

　　为了解决怎么办的问题，周正庆主持的证监会给国务院打了个报告，叫《关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策的请示》，这个报告经财政部、央行反复磋商后被国务院于5月12日正式批准，由此拉开“5·19”行情的大幕，受此消息刺激，上证指数在一个月不到的时间中上涨的幅度将近30%，达到1387点左右。

　　但是，伴随着指数的上涨，质疑之声也纷纷出现，有人认为宏观经济没有改善，井喷行情只会哪来回哪去，更有人认为，政府如此救市，制造人为牛市，后果不堪设想。针对这些疑问，周正庆再次组织向国务院提交了《关于近期股票市场情况的报告》，于是便有了《人民日报》6月15日头版头条评论员的文章《坚定信心，规范发展》。

　　借此力道，上证指数一举冲破1500点，创出1756点的历史新高，此后更是演变成为历时两年的牛市，在2001年6月创下2245点的记录。

　　这就是历史上著名的“5·19”行情：一轮波澜壮阔的上涨行情，同时“猛庄”横行，它成就了许多股民的梦想，也将一些股民抛入深渊。

　　历史总有惊人的相似之处。

　　1998年的中国和2008年的中国面临的内外部环境几乎是一样的，外围是东南亚金融危机，国内则是50年不遇的洪水灾害，国有企业亟待解贫脱困，国内市场亟待启动消费。“5·19”行情的理论基础是财富效应，从某种程度上讲，也是政府刺激经济的一种手段。而2008年，我们外受全球金融危机的冲击，内遭特大地震和雪灾的袭扰，中小企业不堪重负濒临破产，国内消费市场同样也是欲振乏力，中国政府最终以4万亿政府投资作为强行起飞的路径。宏观经济的调控思路既然是一样的，反映到股市上会有两样吗？

　　乍看上去，似乎是一样的。A股从2008年的10月28日1664点到上周三的2670，千点大反弹就是例证。然而，股市如棋局局新，中国股市绝非是简单地重复，今年的股市与十年前已经有了诸多不同：截至今年3月底，沪深股市总市值是16.1万亿，已经成为全球市值第三大的市场；截至今年4月底，各类机构持股市值占到流通市值的比重约为56.8%，机构投资者成为稳定市场发展的重要力量。

　　显然，市场发展到今天，今天再讨论“5·19”能否重演已经成了件很不合时宜的事，现在的市场与“5·19”相比不止是规模等方面的变化，更重要的是投资理念的转变和进化：众多曾在A股市场呼风唤雨的庄家纷纷崩塌，当年还是这些豪庄手下“小弟”操盘手的第二批大额投资者开始思索新的投资模式，“出来做，迟早要还”的这个道理基本人人认同；与此同时，完全靠资金优势操纵市场的模式也终于淡出，产业资本和金融资本相互博弈，合作的新模式开始流行。虽然，目前基金的非理性行为仍有发生，但整体的投资水平仍在提高———十年时间，A股市场已经实现了对“5·19”的超越。

　　“5·19”在老投资者心中，无论是一道难以忘却的风景，抑或是一道难以抹平的伤疤，历史常有惊人的相似之处，但历史又不会简单重复。从资本市场的长远发展来看，也许我们更应该记住的是“5·19”带来的深刻教训，而非期待一个新版“5·19”的上演。

　　□小丁(作者系资深财经界人士)