IPO重启是又一次压力测试

　　■林斌

　　IPO重启测试的是资金持续战斗的能力，那些对股市信心不足的资金这时被洗走，绝不是坏事情

　　试，是中国经济改革中最常见的字眼。IPO重启，不过是是中国资本市场多次测试中的一个新例子，试市场的反应，试股民的态度，试试资本的深浅。

　　IPO重启的消息由证监会在2600点的时刻发出，多少有些令人意外。综合来看，目前大盘的平均市盈率仅仅在22倍上下，其总市值也仅仅只有GDP的60%水平，在这样的水平证监会就小富即安，管理层对市场的判断值得玩味。从发出重启IPO言论的时间，我们基本上可以得出结论，管理层对通胀预期已经开始预防，已经不再担心股市过冷，反而注重防止股市过热。

　　对于投资者而言，猜到了管理层想法，就可以基本得出结论，既然怕热，那热天就一定会来，股市向高处继续冲击的步伐可能会短暂放缓，但绝不会就此停滞。其实市场对IPO重启早有预期，这可能才是A股市场在利空冲击下保持平稳的根本原因。本质上讲，融资功能是证券市场的固有功能之一，长期停发IPO只能说明股市处在不正常状态，因此，从积极的方面看，此次重启IPO应该是标志着在经过08年熊市暴跌后终于开始恢复到正常状态了。而从历史上看，重启IPO基本上对A股都没有产生过大的利空影响，更没有出现导致行情转折的这类让人扼腕的事情，因此，此次推出IPO重启应该也不会出现例外。

　　在之前的专栏中，笔者一直强调，从1800点运行到2600点的中国股市，其最主要的特点就是由资金面推动造成的，逐渐演进成为机构资金开始主导的小牛市。从上一轮牛市的经验我们可以看到，机构资金在牛市初期一般鲜有作为，必须等到行情基本确立时才会发力。我们也可以看到，本轮行情量价齐升的格局也基本发生在2200～2300点左右。现在即便重启IPO，也不会用中国建筑这样的大盘做先导，在充沛的资金面影响下，大盘依旧可能会延续升势，直到资金量再也无法支撑。

　　换一个楼市的例子，可以对投资者投资股市有所借鉴。投资者可以看到，2008年第四季度，管理层对银行进行了压力测试，后将房贷打七折，已经奄奄一息的楼市在三个月后迎来2009年4月的小阳春。这两者之间的关系不言自明，通过压力测试的楼市，一下子又成了开发商的乐园。

　　对于资本市场而言，IPO重启测试的是资金持续战斗的能力，那些对股市信心不足的资金这时被洗走，绝不是坏事情。但IPO重启虽然不是洪水猛兽，但其背后却有着影响中国股市的最本质原因，就是中国的股市究竟是如何定位。投资者对IPO神经过敏的关键在于，中国上市公司从没有把普通股民当正常人。中国股民只能依靠股价上升获利，指望分红收回成本几乎就是天方夜谭，所以目前的IPO并未改变企业圈钱的本质。而管理层虽然说了改变股票IPO定价机制的漂亮话，但并没有出台对散户有利的实施细则，只能是画饼充饥，改变不了目前市场的状态。

　　至于个股方面，我想反其道而行之，那些2008年爆出投资失误的股票，应该会有所转机，大盘的转机也成了他们业绩的转机，像雅戈尔这样投资副业做得很大的上市公司，机会已经开始孕育。