本报记者 袁伟华

　　经济半年报出炉之后，业界最关注的就是宏观经济政策会否相应的调整，尤其是货币政策已经出现微调的背景之下，下半年会不会逐渐收紧？昨日，中央高层会议上明确表态，下半年宏观政策将保持连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　【事件】

　　■央行会议定调“保增长”

　　7月21日，央行年中工作会在吉林长春召开，研究部署下半年重点工作，此次会议向外界释放出的信号是，保增长仍是下半年央行工作的重点。

　　据悉，在这次会议上，央行确定的下阶段工作基调仍为“保增长、扩内需、调结构”，坚定不移地执行适度宽松的货币政策。会议未改变下半年货币政策大方向和基调，也未将防通胀列为下半年央行工作重点，央行提出重点要把握好适度宽松货币政策的力度和节奏。

　　财政部部长谢旭人昨日也对外宣布，下半年中国将坚定不移地贯彻落实积极财政政策的各项政策措施，保持政策的连续性和稳定性，但在保增长的同时，将更加注重推进结构调整，加快中国经济转型。

　　■下半年宏调政策不变

　　昨日，中央政治局会议正式为下半年宏观政策走向定下基调，将继续坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　经济学家厉以宁指出，当前中国经济企稳回升主要靠投资拉动，下一步还是应该扩大终端消费，增强经济自主增长后劲。从财政政策上看，政府应该从以政府投资带动民间投资、以投资拉动消费、进一步增强经济增长后劲三方面来更好发挥积极财政政策的作用。

　　在下一步调控着力点上，专家认为，下一阶段的调控政策应更注重兼顾长期发展目标，从中期看，要以深化改革开放为动力，加快经济结构调整，培育新的经济增长点。

　　【分析】

　　■货币政策微调应对潜在风险

　　实际上，早在年初信贷增幅过快时，就已经有相关专家提示风险，提醒不能用通胀治理通缩，否则将给经济带来更大的威胁。

　　半年经济数据公布当日，统计局发言人李晓超在新闻会上也曾表示，目前中国总需求仍不足，经济增速低于潜在水平。但不能忽视未来影响价格上涨的因素，包括货币信贷供应和外部价格上涨，对当前价格变化要给予高度关注。

　　在7月15、16日举行的人大财经委员会议上，央行相关负责人再次表示，将根据国内外经济走势以及物价变化，运用市场手段，进行动态微调，把握好政策实施的重点和力度的节奏；妥善处理支持经济发展和防范化解金融风险的关系。

　　与此同时，央行也在通过实际行动对货币政策进行微调。最近一个月来，央行在公开市场重启一年期央票发行，提升正回购和央票利率、发行定向央票、要求银行上报月末信贷数据。

　　而此次央行在年中工作会议闭幕的同日再次宣布，次日在公开市场发行一年期央行票据，发行量继续下降，为150亿元。

　　■货币政策不收紧旨在夯实经济复苏

　　财经高级研究员刘杉此前在接受本报记者采访时表示，在经济复苏根基尚不牢固的背景之下，货币政策短期内不会出现剧烈变化。而对于可能出现的通胀，目前最好的政策选择是通过发行短期央票、信贷窗口指导以及风险指引等措施，提醒各方央行已经意识到了通胀风险，而且正在对流动性进行微调。

　　这同时也解释了为何在对通胀预期认定上没有分歧的情况下，相关部门刻意回避“防通胀”的提法。“在经济复苏基础不稳，保增长任务仍然比较艰巨的情况下，货币政策不可能转向。”

　　某券商宏观经济分析人士向记者透露，在此前有统计局等部门官方人士参加的研讨会上，相关部门曾多次提醒宏观经济研究员们，尽量不要夸大通胀预期，因为从目前的价格走势上来看，通缩的阴影并没有散去，而保增长的任务还依然艰巨。

　　【重点】

　　■找到保增长与防通胀的平衡点

　　山西证券宏观经济研究员伊磊在接受本报记者采访时表示，“经济在四季度才有可能恢复，因此央行短期内升息的可能性还较小。”伊磊表示，从今日高层定调看，央行的货币政策仅仅是局部微调，适度宽松的政策取向不会改变。“因此下半年政策的关键是找到保增长与防通胀的平衡点。而政策的微调也要视信贷增量与CPI等数据的变化相机而动”

　　在采访中，市场投资领域的资金也在按政策脉搏布局。国联安基金认为，中国经济全年逐季走高，上半年经济的亮点在于宏观数据的改善，下半年微观层面的数据是亮点；经济基本面方面，企业盈利改善进程加快，房地产、汽车行业表现将持续超预期，复苏将由热点行业向其它行业辐射。同时，未来通胀的格局是二元化的结构性通胀。预期明确但却缓慢的业绩增长、经济增长超预期等因素都将有利于市场表现，在结构性通胀加剧经济不平衡的预期下，三季度将紧抓结构性通胀主题。

　　■CPI增幅3%时或为政策拐点

　　“一个是保增长，一个是目前单从宏观数据上看，确实并没有出现通胀的迹象。”采访中，对于高层的的最终定调，分析人士如此表述。按照历史经验，一般央行明确提出防通胀时，CPI的增幅已经达到了3%左右，按照目前的经济复苏态势，四季度CPI数据可能转正，明年上半年或许出现高增长，相应的货币政策收紧可能出现在明年上半年。

　　不过，从世界范围内来看，下半年世界经济继续探底，应注意全球通胀的再次到来。充沛的流动性最终传导至商品价格攀升，全球性通胀压力显现。如果输入性通胀压力变大，政策调整可能会更及时。