为什么只要大盘上涨，就没有人出来谈风险。而只要大盘一跌，就说投资须谨慎。是投资者太脆弱，还是情势太诡异。

　　■林荫

　　11月24日，跌愈百点，11月25日，再涨60点。似乎一切不好的消息都已经被证明是传言，而看好未来的理由还都倔强地存在着。一切的原因就是：误会了。

　　主流的声音是中行的融资计划致使股市大跌，但伴随着大跌的4700亿的两市成交量却告诉我们事情绝不会是那么简单，投资者的心理已经进入到前所未有的脆弱期，所有的资本都在担心货币政策的调整，流动性盛宴就此终结。

　　中央经济工作会议前，资金都在发慌。毫无疑问，去年12月的中央经济工作会议确定积极的货币政策和财政政策是本轮牛市真实的起点，大盘在一年间也如预期实现了翻番，在这样的背景下股市的下跌无非是用哭闹的方式继续向高层索要流动性而已。

　　可流动性真的还有空间继续泛滥吗？近期我们可以看到水、电、煤、油为代表的生产资料的价格已经开始集体上涨，这些基本价格的变动最终全部要反映到物价上，在以房产为代表的资产价格大幅上涨后，消费品物价的补涨已经没有多大的悬念，通胀来临几成悬念。就世界范围内来看，包括澳大利亚、越南在内的新兴经济体都已经开始加息，中国CPI在明年第二季度也极可能转正。而我们在2007年看到的是，在房价高企的大背景下，CPI数据一旦攀升就已经证明通胀难以避免，银行加息肯定是箭在弦上。

　　除了通胀的阴影，我们更加担心的是管理层继续加快资本市场扩容速度，外界已有报道称，中国重工又将登陆A股，截至11月25日，累计有66家公司的IPO批而未发，预计融资需求高达346亿元；同时还有54家上市公司的再融资(包括增发配股)批而未发，增发配股的数量高达204.86亿股，也有几百亿元的融资规模。大盘在今年年底之前极有可能融资超过1000亿，决不是新基金说能化解就能化解得了的。

　　在这样的背景下，常识告诉我们股市并不安全，也没有像2007年那样处处疯狂，投资者已经开始学着克制。就投资品而言，我想现在可以比较一下股市和楼市的不同。如果我们冷静不带有任何感情色彩地看待内地居民的投资渠道，就会发现只有房产具备稳的概念。从房改开始至今，中国城市房价从无明显下调，即使是媒体狂呼房价大跌的今年第一季度，中国一线城市核心地段的房价也未见下跌。表面上看，房价的刚性似乎没有任何动力，高房价总是岌岌可危。但实质上，中国富人需要一种稳定的理财产品，在股市波动剧烈、银行利息微薄的时代，具有稀缺性的房产自然是稳定理财的首选。所以在笔者看来，投资房产之所以在中国内地无往不利，事实上是投资了富人的癖好，只要中国的经济发展方向不变，投资好地段好房子就是最靠谱的选择。

　　而股市则缺乏富人的庇护，外界一致说股市有风险投资需谨慎，就是在给股市做一个盈亏自负的公告。可吊诡的是，我们的投资者教育总是在下跌时大谈风险，上涨时却只说收益。譬如现在的3300点，为什么类似“股票不是什么人都能炒的”的言论再也听不见了？