从冰岛到迪拜：令人心惊的危机路线图

　　观察家普遍担忧，一些新兴经济体过度举债，终有一天会把自己“绞死”在债务十字架上。

　　撰稿·和静钧

　　在欧亚非三大板块的交汇之地，随着“石油美元”滚滚而来，全球近五分之一的起重机在这里日夜运转，不到数年，沙漠上立起了全球最高建筑“迪拜塔”，海面上升起了全球最奢华的“七星级”酒店“帆船酒店”，海岸边建成了全球最大、最富有想象力的人工岛。那就是迪拜，一处真实的“海市蜃楼”。

　　从2008年9月29日到2009年11月29日，在一年多时间里，伴随着金融危机的到来，曾经以捕鱼为生的冰岛人狂热追求的“金融帝国”土崩瓦解，资产归零；而曾被《华尔街日报》评为未来全球金融中心的迪拜，随着“迪拜世界”债务危机的爆发，引发全球股市狂泄，以至于很多人都担心“第二轮金融危机”就要来临。从冰岛到迪拜，人类在“做大做强”的痴迷中，到底如何面对“资本的魔咒”？

　　推迟还债

　　正如去年冰岛政府宣布冰岛国内最大的三家银行因债务危机被政府接管并警告“国家面临破产境地”时一样， 当2009年11月25日传出迪拜因巨额主权债务无法到期偿还时，全球为之一震。

　　两者产生的影响是不同的。冰岛陷入金融危机深渊，那是华尔街金融危机爆发后的另一张多米诺骨牌，它的突然发作，只是将本已有的经济灾难推向新一步。而迪拜债务危机的爆发，却是在全球经济展露曙光之后突然降临的“坏消息”，让人们进入了全球经济复苏不稳的悲观氛围中。

　　从面积上看，迪拜是阿联酋第二大酋长国，仅次于阿布扎比；从人口看，全国近一半的人口密集于迪拜市，它以金融、运输、石油贸易为主业。如果说阿布扎比富得只剩下石油和沙漠的话，那么，迪拜则一头扎入房地产业，并决意把迪拜打造成世界金融中心、世界航空运输中心、世界奢侈品自由港及世界豪华度假观光目的地。一切都以“世界之最”为出发点，诚如冰岛人曾喊出的成为全球离岸金融之都的口号一样迷人。

　　11月15日，迪拜政府要求巨型联合企业“迪拜世界”公司以及“世界岛”开发商纳希勒公司的债权人同意这两家公司暂停偿还上百亿美元的债务，作为“迪拜世界”重组的第一步。政府设下的暂停还债期为6个月。

　　“迪拜世界”公司及纳希勒公司，均是迪拜主权财富衍生的“国有旗舰企业”，它们推动着迪拜的发展。“君主立宪制”下拥有着国家实体的迪拜酋长国，一切财富名义下都归于“酋长”和政府，由政府控股的巨型企业，在全球进行扩张性投资。为实现迪拜“港口全球第一”的理想，“迪拜世界”港口公司至少在全球的49个港口注了资，那是一个惊人的纪录。

　　在全球主权财富基金的排名表上，弹丸之地的迪拜名列第10。

　　11月25日，政府要求推迟偿还的主权债务，指的是“迪拜世界”联合公司及其子公司纳希德公司所欠的590亿美元，而截止到今年8月，迪拜的总主权债务已上升到800亿美元，大部分债务都是热衷于崇拜房地产投资的“迪拜世界”公司所欠下的。

　　全球震动

　　当一度被认为全球最有魅力的主权财富基金拥有者传出要推迟还债时，英国苏格兰皇家银行的心凉了半截。这个靠英国政府二度注资才度过危机难关的银行，给迪拜贷出了高达23亿美元的巨资。

　　全球金融危机爆发之初，陷入困境的英国把迪拜视为能帮助英国走出危机的外部资金来源。在英国，到处都可见到迪拜“主权财富基金”的影子，如英国最大的主题公国奥尔顿塔、“伦敦眼”、英国铁行以及伦敦证券交易所等，都有迪拜的投资。迪拜债务危机恶化，使这些公司的雇员产生了一些恐慌。

　　从法律上看，到期不能清偿债务，就是破产。从这一点上看，冰岛的“国家破产”与迪拜的“主权破产”，显然如同一辙。

　　11月25日的消息一传开，全球股市、金市、油市上立刻出现反应。欧洲股市26日大跌3.3%，为7个月来最大单日百分比跌幅。其中连累至深的是银行股，汇丰控股、西班牙国际银行、法国巴黎银行、巴克莱银行以及瑞士信贷银行股劲挫，有的跌幅高达8%。

　　银行股遭灾，金融界观察家警告说：“如果迪拜债务危机最终影响到银行，那么将再次让人们对银行放贷的能力产生怀疑，而贷款能力是各国重振经济策略的关键因素。”

　　26日幸好美国在过“感恩节”，放假休市，美股没有成为第一波被掀起的巨浪。但过完感恩节后的27日美国股市，还是作出了有力的反应。

　　27日纽约股市早盘大幅低开。早盘交易，道琼斯工业股票平均价格指数下跌1.8%，标准普尔500种股票指数下跌2.2%，纳斯达克综合指数下跌2.1%。原油价格也在开盘时一度跌了7%。

　　历来跟着欧美股市风向跑的亚洲股市，继26日大幅下跌后，27日再次遭遇“黑色星期五”。香港恒生股市指数下跌4.8%，韩国首尔股市综合指数下跌4.7%，东京股市日经225种股票平均价格指数下跌3.2%。中国内地股市也是跌声一片。

　　危机探源

　　冰岛危机与迪拜的危机，虽性质不同，但又有同根性，都产生于过去两年的金融危机。

　　在全球高息揽存、用短期借贷来填补漏洞的冰岛，一旦全球金融泡沫破灭和流动性枯竭之时，危机就必然会发生，2008年冰岛金融业的债务已达到1370亿美元，而冰岛实体经济所产生的GDP才不过160亿美元，30万人口的冰岛，人均负债高达44万美元。

　　迪拜也是如此。受金融危机影响，迪拜众多国企一直承受着资金持续流出的巨大压力，房地产价格下滑了五成，使得大搞房地产泡沫经济的迪拜遭受重创，主权债务危机必然会爆发。有人预计，迪拜的真实债务水平应该在1200亿美元之上，而且多半是短期债务。

　　从今年2月起，债务压力开始显现。到了11月25日，早上还在传出说财大气粗的阿布扎比银行将紧急借贷给迪拜相关公司数十亿美元的好消息，但事隔不到2小时，最终的“坏消息”终于经政府之口传遍全球：迪拜要“赖债”。

　　虚惊一场？

　　阿布扎比是阿联酋第一大酋长国，盛产石油，并专注于石油，没有像迪拜搞“世界第一大房地产经济”，也没有兴建摩天大楼和人工湖泊。它简直就是靠山吃山的模范，反正全球油价总体需求不减，价格企稳。石油美元使阿布扎比银行出手阔绰。

　　根据阿联酋的宪法，各酋长国的资源和财富均为各酋长国所有，国家是个松散的联邦。这无异于意味着，迪拜是迪拜，阿布扎比是阿布扎比。

　　冰岛之所以产生金融危机，就是因为冰岛央行不能扮演“最后贷款人”的角色，央行外汇储备不过区区数亿美元，根本不可能给千亿债务撑起保护伞。

　　阿布扎比的实力可以扮演“英雄救美”的角色。然而，这两个酋长国，却一直处于貌合神离的状态，一度闹分裂，各搞各的。在过去近十年来，迪拜五光十色的经济成就，在阿联酋众酋长国中鹤立鸡群。

　　11月28日，阿布扎比通过阿联酋央行和两家私人银行向迪拜注资150亿美元。全球紧张的神经终于缓了一口气。

　　不过，阿布扎比一名官员指出，该酋长国将有选择性地协助债务累累的迪拜。这表明，这个基本“独立”的酋长国，虽然出于兄弟手足情，不会坐视兄弟陷入劫难不顾，但帮助将会是有限的。

　　迪拜的主权债务危机，表明了全球经济复苏的脆弱。观察家普遍担忧，一些新兴经济体过度举债，终有一天会把自己“绞死”在债务十字架上。冰岛前车，迪拜跟进，接着会是谁呢？■