期指投资

　　先学做空

　　皮海洲

　　从16日和19日前两个期指交易日来看，股指期货无疑为投资者上了第一课：学会做空。

　　这仿佛是一种“天意”，股指期货第一课非常有针对性。对于中国股市来说，做空是第一难的事情。毕竟过去20年股市都是单边市。这不仅加剧了股市的投资风险，也把投资者一个个都培养成了“死多头”。在这样一个“死多头”横行的单边市里，少数投资者的“做空”、“唱空”似乎都不得人心。所以，在当时的市场里，投资者“做空”只能悄悄进行，谁敢公开“唱空”，那更是“找抽”。经过20年的熏陶，“多头思维”在中国股市根深蒂固。

　　股指期货堪称“死多头”克星。虽然股指期货的交易规则里也可以做多，且只要操作正确，做多一样可以赚钱。但其更赋予了投资者做空的工具，投资者不仅可以做空，在操作正确的情况下，做空还可以赚钱，甚至是赚大钱。这种做空机制是股指期货对股市的最大贡献。

　　而股指期货的第一课，更是用铁的事实证明了做空的重要性，进行股指期货投资，投资者务必要抛弃过去的“死多头”思维而学会做空。

　　其实，早于股指期货半个月推出的融资融券同样具有做空功能。但遗憾的是，由于“死多头”横行，融券本身也存在种种限制与不足，导致融资融券反倒助长了“死多头”的气焰。

　　统计显示，截至4月13日的前9个交易日里，沪深两市融资规模达1.2亿，而融券余额不足融资余额的五百分之一，融资较之于融券占据了绝对优势。从近日股市行情的下跌来看，融券者同样可以赚钱，融资者同样面临亏损的命运，但融资融券对“死多头”的抑制效果并不像股指期货那么明显。相反，在“死多头”思维驱使下，这些投资者还会进一步扩大融资，在“死多头”的路上越走越远。

　　晚半个月推出的股指期货，却是专治“死多头”的良药。股指期货第一课就给了“死多头”们当头一棒，也给做空者丰厚的奖励。

　　以IF1005合约为例，16日开盘3450点，19日收盘3197.4点，跌幅达到7.32%，由于该合约保证金比例为18%，放大效应为5.55倍。这意味着16日早盘开空仓者获利高达40%，而16日早盘开多仓的投资者损失达到40%。因此，股指期货第一课，无疑表明了学会做空的重要性。

　　当然，这不是让投资者做“死空头”，“死空头”在股市里同样会碰壁。相信股指期货的第二课、第三课就会讲到这一点。投资股指期货，投资者更需要做“滑头”，该做空时做空，该做多时做多。只能如此，投资者才能够在股指期货的海洋里得以生存下来，并做大做强自己。