CCTV《环球视线》2010年5月11日播出：中国股市全球倒数第五？以下为节目实录：

　　主持人 水均益：

　　由于希腊的债务危机全球资本市场今年可以说是战火纷飞，上周四美国股市道琼斯指数暴跌千点，行情一度像过山车一般颠簸，而中国股市也没有能够摆脱暴跌的厄运。今年以来，表演的是自由落体运动，从1月12日年内最高点，一路创造了年内的最低点，从3306点到2638点，跌幅达到了19.21%。也就是说，从1月份到4月份，中国股市就蒸发了三万亿人民币。

　　于是英国的金融时报做不出了这样的一个榜单。今年股市最糟糕的股市排行榜上，有几个国家，其中第一位是债台高筑的希腊，接下来是斯洛伐克、塞浦路斯和西班牙，而中国居然排在倒数第五位。这个排名对中国经济意味着什么，为什么会出现这样的局面？我们今天节目首先来分析一下这个话题。

　　我们首先来看看外媒的一组评论。美国银行美林环球研究所认为，中国大陆的股票市场经过了连续半年多的下跌后，目前已经调整得很充分了。摩根大通说，中长期对中国股市是看好的，短期市场则需一段时间来消化政策面收紧的趋势。这些都应该说是股市分析上的一些专业术语。美国的高盛集团则认为中国的经济增长将接受房产市场降温的考验，这是美国的高盛集团。中国经济分析师大卫·罗奇说，中国经济增长正在减速的边缘上徘徊。我们首先来请教一下社科院的曹先生，也是金融方面的专家。首先您给我们来分析一下，像金融时报的这样一个分析，这样一个排行榜，我们值得相信吗？可信吗？

　　中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉：

　　首先它说的是一个事实，全球的股市今年前四个月的一个表现，客观上做了一个描述。

　　水均益：

　　这些数据是客观存在。

　　正在评论 全球表现最差中国股市希腊股市成难兄难弟？

　　曹红辉：

　　至于说现象的被是什么原因值得我们高度重视。刚才介绍了各种各样所谓的分析和评论，在我看来，经济前景和政策的不确定性造成了股市的剧烈震荡。

　　专家观点 经济前景及政策的不确定造成股市激烈震荡

　　之所以说经济前景和政策不确定是因为以往我们在2008年底开始的经济刺激计划使得中国经济在全球率先复苏了，但是这种复苏的背后采用的是大量的财政政策拉动经济复苏的。

　　水均益：

　　包括我们四万亿投资。

　　曹红辉：

　　包括我们说的各地地方政府采用的各种地方融资平台来募集资金进行投资，这个规模现在估算已经超过了七万个亿，这样庞大的财政投资预计是难以为继的，难以持续下去的。

　　水均益：

　　在股市上必然有所反应。

　　曹红辉：

　　刚才讲的经济在减速的边缘徘徊，意味着中国高速增长的速度有可能会出现减缓。

　　水均益：

　　关于这个排行，我个人有一些不解，等会儿要请教一下曹先生。我就这个话题，首先我们来听听我们特约评论员叶海林的观点，您认为这个排行榜说明了什么？

　　正在评论 全球表现最差中国股市希腊股市成难兄难弟？

　　特约评论员叶海林：

　　我不是股民，我也不是经济学家，纯粹是一个旁观者，但是从股市的角度来说，我觉得它基本上还是一个事实，只不过我们同时注意到，在唱衰中国股市的同时，别没有多少人跟着唱衰中国经济。实际上大家讨论的问题是为什么中国经济在基本面一面向好的时候，中国股市却是一路下挫，这里面到底是谁的问题，我觉得这个是大家要真正关心的。因为马上又连带着产生了另一个问题，如果说中国的股市真的和前四个股市那么垃圾的话，我们现在需要的是一整套金融救助方面，但是没有人出这样的主意，那就说明全世界对中国的经济并不担心。我们还是应该把目光放在我们股市到底出了什么问题，这不是中国经济的问题，至少它不意味着是中国经济整体上出现了问题。

　　正在评论 股市大幅下降经济持续走高经济晴雨表失效？

　　水均益：

　　的确就像叶先生所说的，我们再来看英国的金融时报在这篇评论的时候，它就有句话，它说“上海股市的下滑出乎许多投资者的意外，因为在当今人类摆脱金融危机的世界上，中国被广泛视为是经济增长的灯塔”。我们跳过这几个来看一个刚才您提到的，中国国内的生产总值GDP增长整个这样一个趋势从2009年一季度是一个上扬的。但是我们也粗略地做了一个我们股市的曲线，大家来看，整个是暴跌。

　　曹先生给人分析一下，这是不是我刚才分析的一种疑问？不协调。一方面我们经济在持续上涨，给人感觉非常向好，甚至于很多媒体认为，今年应该能够达到9%以上，甚至于过10%，可是我们的股市是一路下挫，周围很多朋友都充分疑惑，中国的股市怎么回事？

　　曹红辉：

　　刚才叶先生讲股市出了问题，但是在我们看来股市还是没有出问题，问题从本质上还是出在经济上。股市因为它是反映经济的运行情况的，虽然有人对于说股市能否真正反映宏观经济的运行情况，是不是一个真正意义上的晴雨表受怀疑。但是我们从2005年股权分置改革之后，现在股市对于经济的反应的作用是加强了，非常有效的，或者相对有效的。现在我们说问题在哪儿？刚才讲的，由于地方融资平台的风险加剧，由于楼市的风险加剧，大家知道在2009年到今年我们的楼市出现了疯狂癫狂的状态，虽然它在一定时间内起到了拉动经济复苏的作用，但是造成了一系列的严重后果，尤其是积聚了极大的风险。这个风险如果不济事采取措施调控的话，在全球市场的担心是和美国国债一样的，成为未来威胁全球经济稳定的两大泡沫之一。

　　水均益：

　　但是我们注意到，最近中央也出台了一系列政策来调控房地产方面。

　　曹红辉：

　　是的，这种调控是非常有必要的，应该短期内起到了一定的遏制作用。

　　水均益：

　　但是它在股市上有了反映。

　　曹红辉：

　　在股市已经起到发酵作用，楼市的调控会导致经济增速的减缓。

　　水均益：

　　这是投资者的一种担心。

　　曹红辉：

　　它是一种预期。这种预期反映在股市上当然会有所下跌，比如跟房产市场相关的钢铁业，一些家电行业，还有其它建材行业等等，它的公司盈利的预期就会下调，这样使得这些公司的股价就会出现回调。

　　水均益：

　　您个人怎么看中国的股市？我们到底应该怎么真正看待？比如说特别简单的一个问题，我不是股民，但是很多人在问中国股市到每到最低点？

　　曹红辉：

　　在我看来，刚才讲到由于经济前景还存在不确定性，对于楼市的调控是遏制过快的上涨，市场有理解说，过快上涨是不是还是继续可以上涨的，只是说遏制它的上涨的速度。另外一部分人担心说，如果是这样的话，今后可能会出现报复性上涨，就是更加强烈的反弹。

　　专家观点 经济前景及政策的不确定造成股市剧烈震荡

　　如果是真出现这种情况的，那么政策的调控有效性就会受到质疑，如果出现这种情况会导致更强烈的调控，这样有可能造成未来泡沫的破灭，这个股市会受到更严重的打击。所以在这种悲观的预计下，股市出现一些剧烈的震荡也就不足为怪。但这样的悲观出现我认为是过度悲观了，所谓的过度的反映的一个表现形式。这种过度的反映表现在股市里头，当然是出现了剧烈的下跌，就像刚才您说了自由落体运动。

　　专家观点 “中国经济崩溃论”低估了政策干预的调控作用

　　但是在我看来，中国经济还不至于如此地悲观。其原因在于说，这种估计其实是低估了中国有关经济政策调控的作用，低估了我们政策的有效性。在我看来股市应该会出现继续维持一段时间的震荡，但是会继续寻求它的底部，但是如果有更大的跌幅或者更深的跌幅，我认为它就是更过度的一种反映。也就是说，我不认为有更大幅度的一种下跌。

　　水均益：

　　我从您的话里能听出这样一种感觉，应该我们会预期一个触底反弹或者说触底上升的这样一个趋势。

　　曹红辉：

　　在短期内，我预计有可能会出现一个技术性的反弹，但是从中期来看，需要一个寻求底部，或者逐渐回稳的过程，所谓的稳定人心，恢复市场的信心。从对宏观经济预期来看，需要未来的经济前景更加明朗，那么经济政策的目标也会更加清晰。

　　水均益：

　　叶先生给我们来解读这样一个评论，刚才我念了，著名的中国经济问题分析师大卫·罗奇说“中国经济现在在减速的徘徊边缘”。其实这句话折射了一部分现在在国际上流行的一种说法，就叫“中国经济崩溃论”。有人认为中国的房地产泡沫要破了，中国经济可能也这样了，你再看看股市。从您的调研您怎么看？

　　正在评论 股市狂跌引来担忧中国经济崩溃论浮出水面

　　叶海林：

　　我觉得是这样，“中国经济崩溃论”不是今年才出现了，已经说了好多年了，几乎我们说它变成了一种思维习惯，而且很大程度上成了碰运气的事情。反正我年年说，没准哪一年我就说准了，上世纪20年代的时候在美国已经有人一直在唱衰美国经济，唱了整整十年，到1929年，你终于唱成了。这种情况下，您能说你的预言是准的，或者说你只是碰运气碰上了，今天很多人看唱衰中国经济。

　　专家观点 要怀着冷静和善意去看待“中国经济崩溃论”

　　一方面可能这里面有恶意。另一方面，作为中国人我们还是应该怀着我们的善意和冷静去看待别人唱衰我们的论调。因为唱衰至少有一个好处，它指出了我们有问题，总是比捧杀要强，别人把你捧得很好，我觉得这是一个很危险的实。

　　水均益：

　　而且还要记住刚才曹先生所说的一点，他那个观点很重要。所谓“中国经济崩溃论”还是低估了我们政策干预的调控能力，因为中国一种特殊的体制和特殊的政府经济运行模式，这一点在金融危机中我们看到，它是发挥了很重要，而且是很出色的作用。