国元证券 刘勘

　　两市大盘在美联储第二轮量化宽松政策即将启动市场预期下，做多动能迅速放大，表现在两市大盘跳空高开，并且没有回补当日缺口的迹象，在成交量有效配合下，最终几乎以全天的最高点收盘，板块热点显然聚集在资源类和资产类的股票上，货币或汇率“战争”被股票市场充分反映了出来。

　　市场普遍预期美联储在11月2、3日召开实施新一轮量化宽松政策，日本也将在11月4日和5日召开央行会议，英国、欧盟等也即将召开类似会议，第二轮量化宽松政策即将启动。市场大量资金已闻风而动，涌入股市、债市、大宗商品市场，不仅推高A股的股指，也推高了大宗商品价格和债券价格，自美联储声明要推出量化宽松政策后，美、日新一轮“放水”不可避免向全球释放了流动性，对全球货币及资产价格体系产生重要影响。如果说全球汇率市场好比一个连通器，每个国家本币形成一个连接端口，那么当各国都竞相向自己连通器端口注水（释放本币）时，整个连通器的水位都将同步上升，从而令全球信用货币价值被大大稀释。大量资金涌向利率较高、经济增长较快新兴市场，如巴西、南非、印尼等，以赚取利差和外汇收益。目前，巴西基准利率达10.75%，而南非基准利率6.5%。自6月份以来巴西里尔、南非兰特对美元汇价上升均超过了10%。这样，以美元接近零利率借入资金流入这些国家，不仅可以赚取可观利差，也可赚取丰厚汇价收益，一举两得。

　　最近几乎每天有近20亿美元资金从发达国家涌入新兴市场，使新兴市场国家如巴西、南非、泰国、印尼、南韩等面临巨大压力。美元作为全球主要储备货币，本应是最强的货币，但其不仅处在长期贬值通道中，而且自6月份以来出现了暴跌，成了全球最弱的货币。

　　弱势美元以及各国央行的干预措施会迅速膨胀全球的货币供应，从而导致投机力量炒高大宗商品、股市等一系列金融资产的价格。由于新兴市场基本面良好，能吸引更多投机资金流入。据中国人民银行最新发布的数据显示，我国9月外汇占款新增2896亿元人民币，9月份外币贷款环比大增300%，当月贸易顺差收窄至168.8亿美元，为5个月来最低；FDI数据尚未出炉，市场预计同8月份持平，为80亿美元左右。由此初步计算新增外汇占款同贸易顺差和FDI的差额约为1200亿元人民币，而这一数据在8月份还不到600亿元。进入10月份以来，A股市场出现连续放量上涨，市场格局快速转变，与当前愈演愈烈的汇率战争所引发全球性超宽松货币环境有着直接关系，这部分投机资金将推动股市上涨。

　　由于中国是大宗商品净进口国，商品价格暴涨，必将导致中国贸易条件恶化，经济运行成本提高，从而间接达到人民币升值的目的。所以我们看到，在资源、上游板块股价暴涨同时，货币政策外加热钱大量流入，必将令A股市场进入一个新的价值重估阶段，而作为A股市场绝对估值洼地，蓝筹板块将成为各类资金重点配置对象。A股市场风格正在发生着根本性转变，有色、煤炭、金融、航空等资产类板块走出逼空式上扬行情，沪深300指数涨幅明显领先于上证综指。尽管A股市场短期涨幅已大，但作为全球增长速度最快的大型经济体，中国股市依然有着广阔的增长潜力。