□文 赵春雷

　　央行于10月19日出人意料地上调存贷款利息25个基点，不妨将此次加息看成是个一个警示的信号，即管理层已经意识到负利率状态对于市场的预期作用，但基于其他经济体宽松货币政策的氛围未有改变的现实，此次加息能否成为货币政策转折的标志，仍然需要观察。

　　毋庸讳言，货币因素是造成资产大牛市的主要因素。以今年为例，央行数据显示，广义货币M2从1月份的62.56万亿保持环比递增，至9月份的69.63万亿。而根据国家统计局数据，2010年9月全国七十个大中城市房屋销售价格指数同比上涨9.1%，环比上涨0.5%。

　　一方面，美联储持续的量化宽松政策正使得与美元挂钩的资产价格处于大幅升值通道，而相对于美元正处于升值通道的人民币资产无疑成为资本关注的对象。

　　另一方面，国家统计局21日公布，9月份我国居民消费价格（CPI）同比上涨3.6%，该数据创下了最近23个月的新高点。

　　要使未来的市场走上理性之路，必然需要三方面的聚合，即货币政策的适时回归、信贷政策的去杠杆化，以及财政政策支持的保障型住房加快步伐。

　　除了针对二套以上住房的差别化信贷政策正在缩短或者去除信贷杠杆，据中国证券报报道，首套住房的七折贷款利率优惠近期也将取消。尽管住房贷款的去杠杆化将减少商业银行的利润，但在资产价格出现泡沫化的阶段，对于未来的系统性风险还是具有未雨绸缪的作用。

　　最值得关注的仍旧是货币政策的走势，或将直接关联到房地产市场的曲线。无疑，对于央行而言，一边是CPI逐步走高，另一边是人民币升值、与其他经济体的利差加大导致的外汇占款陡增。货币政策进入十字路口。