晨报记者 林劲榆

　　虽然今年以来连续不断的政策调控，但在通胀和人民币升值的多重背景下，目前房地产板块依然价值凸显。从动态市盈率的角度来看，包括万科、金地、保利、招商在内的大型地产股PE均在15倍左右，不但低于行业平均水平，更低于近十年的均值。

　　房地产股未受政策明显影响

　　房地产市场仍然面临严峻的政策形势，在今年二季度“贷款限制”政策的基础上，三季度底，以“限购”和加息为主的调控政策进一步加强了宏观调控的力度。9月29日，“新国五条”公布，成功阻止了10月份全国房价的大幅飙升。10月20日，央行上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点，10月中旬以来，包括上海、北京、深圳等国内十多个城市相继公布了二套房“限购”政策。房地产调控政策似乎还没有结束——房产税试点也渐行渐近，有消息称，房产税试点或许在明年3月前就会批准出台。

　　宏观调控政策的影响已在房地产市场释放，全国楼市出现成交量普遍下滑的局面。10月，北京成交量环比下降了接近四成，上海环比降幅接近一成，深圳环比略有增长。尽管销量下滑，一线城市房价依然坚挺，表现为稳中有升，深圳一手房均价环比上涨了4.7%，上海非内环以内房价环比涨幅超过5.7%。二线城市调控效果出现分化，限购令波及厦门、宁波、福州、杭州、南京等热点城市，调控效果部分显现。10月，国内11个二线城市中，佛山、昆明、南京、东莞成交量环比增幅分别为97.6%、18.4%、15.6%、2.8%；宁波、西安、杭州、重庆环比降幅分别为35.8%、30.7%、26.3%、17%。

　　尽管全国楼市成交量全面缩水，开发商普遍面临资金问题，但是房地产股近期并没有出现暴跌行情，总体表现仅弱于大盘。大智慧编制的房地产板块指数在10月29日当天下跌1.51%之后，经过5个交易日的反弹，再次创下今年4月以来的反弹新高。尽管不少机构因为政策因素并不看好中长期的房地产板块，但短期内不少卖方机构依然给出了推荐、买入、增持之类的整体评级，两市陆续披露的三季报业绩和整体板块估值偏低，成为房地产板块短期被看好的重要原因。

　　地产股属于估值洼地

　　目前房地行业自身估值正处于历史低位，属于估值洼地。从房地产行业对A股和沪深300的相对市盈率水平来看，也处在低位，分别为 1.18和 1.45。而在此前的 10年中（2000-2009年），房地产业静态PE和PB均值分别为47.44倍和4.12倍；从动态PE水平来看，目前地产行业动态市盈率水平约为17.19倍，前10年这一指标的均值约为35.47倍，同样具有较大提升空间。而对于一些行业龙头来说，动态PE则还要更低，如以万科A（000002）11月5日收盘价9.78元对应公司今年0.65元的平均盈利预测，其动态PE也仅15倍，而其他三家一线地产公司金地集团、保利地产和招商地产以及苏宁环球、中天城投等，对应2010年动态PE同样在15倍左右。

　　渤海证券分析人士指出，本轮行情的逻辑仍然是通胀预期强化、人民币升值和流动性充裕，而房地产作为抵御通胀和人民币升值的最佳资产，早晚会受到资金的关注。虽然现在较为严厉的调控政策依然没有看到放松的可能，这也是地产股一直没有表现的原因。但在有色、资源等股票估值越来越高之时，估值仍在底部而且未来2年业绩成长较为确定的一线地产股，迟早会有补涨和表现的机会。

　　在具体个股方面，万科、金地等大型房地产企业仍然被普遍看好。分析人士指出，万科今年实现1000亿元的销售目标应该是指日可待。万科在这次金融危机中，虽然踏空了2008年低价扩张的机会，但是由于其前瞻性地加大现金的储备，也使得公司在2009年及2010年的快速扩张中具有了充分的资金优势。万科从2010年起再次获得了快速成长的机会；金地集团公布的三季报显示，今年前9个月实现营收同比增长100%至104.28亿元，净利润13.4亿元也实现了同比74.2%增长，不少机构认为金地集团全年净利润能够达到33亿元左右。