□张翼轸

　　上周美股在美联储量化宽松政策出台的刺激下大涨，S&P500指数以1185.71点开盘，最低见1177.65点，最高见1227.08点，最后报收于1225.85点，全周共上涨42.59点，周涨幅为3.60%。至于道琼斯工业平均指数同期上涨2.93%，纳斯达克复合指数上涨2.85%，罗素2000指数则上涨4.73%，中小盘股如此强势，可见市场对于高风险个股的偏爱。

　　S&P500指数十大行业指数中，表现最好的是原材料、能源和金融三大行业，分别上涨 4.76%、4.51%和4.49%，前两者具有抗通胀概念，而后者则是对流动性最渴求者，表现良好毫不奇怪。

　　从多元市场分析角度来看，由于美联储推出超乎预期的量化宽松政策，市场对于通胀的预期炒作大大增加。原油期货上周大涨6.83%至87.01美元/桶，黄金现货上涨2.61%至1393.50美元/盎司，美铜期货则上涨5.76%至3.9485美元/磅，美元指数也一度创出本轮下跌的新低75.63点，最后报收76.59点，全周下跌0.58%。

　　从经济学来看，不是央行投放货币，就必定能够大幅刺激货币总量的。当人们对于经济没有信心吝于借贷时，货币乘数会大大下降，抵消新增货币基数的因素，货币总量甚至可能不增反降。所以在2009年，虽然此前美国出台了大量货币宽松政策，但是M2货币供应量的年化增长仍在下降，直到今年2、3月份，在股市大涨经济有所复苏的歌舞升平下，M2年增速才从1%逐渐恢复到4%。事实上，过去这两年，美国剔除食品和能源的CPI增速依然在不断下降中，最新数值仅为0.8%。巨大的货币基数要传导到物价，必须是在经济景气信贷扩张的环境下。现在相比通胀，其实经济如何才能复苏反而更是投资者应关心的问题。

　　美国的量化宽松决定终于出台了，未来市场的焦点恐怕又会回到经济复苏预期上。在这样的前提下，10年期美债收益率和10年期通胀保护美债收益率应该能够重新上涨才好，这是投资者未来需要密切关注的问题。

　　回到技术面，S&P500指数虽然14日RSI达到78.80已有超买迹象，但是对于未来的下跌，暂时以调整的观点来看待为宜，在S&P500指数跌破1170点之前不可轻言反转。