恰如我们在11月8日和11日日报所预见的，人民币兑美元汇率出现了回调。当然，此间的一个重要背景是恰逢美元反弹。由于此前国内资本市场的涨势如虹，主要是人们基于“美元下跌不止，股市上涨不休”的一致信念。而随着美元连日反弹，国内市场开始怀疑热钱持续内流的动力，进而对国内资本市场上涨的支持能量也产生狐疑。这种大的外部环境，再加上国内政策部门不断释放出强烈反通胀信号，共同触发了上周和本周国内资本市场的回调。

　　由于本轮美元反弹，主要是基于爱尔兰等欧洲边沿国家主权债务危机风险再现（没有人知道这是否是欧元区加入货币暗战的一种策略）；但由此造成的美元反弹，显然令美国推出QE2的政策目的部分落空。果真这种结果不为美国所乐见的话，就意味着当前的美元回升必然只是“反弹”而非“反转”。