□晚报见习记者沈梦捷

　　年底正是券商密集召开研讨会的时刻。日前，长江证券和申银万国分别召开2011年投资策略研讨会，前者以“慢牛起舞”为主题，并给出“明年将成为A股新一轮牛市的起点”的观点。

　　与此同时，申银万国则表明目前中国处于“转型中期”，随着转型深化之下，申万判断明年中国经济将呈现高增长、高通胀的局面，上证综指将在2600点—3800点之间波动。

　　A股市场估值水平并不高

　　长江证券副总裁马莉表示，2011年的A股市场表现可能是未来3-5年牛市的起步。 “中国经济转型仍将持续深化，随着中期内增长因素的显现，明年也将会是一轮新周期的起点。 ”她表示，当前A股市场估值水平并不高，站在这个时点去展望明年，机会远大于风险。

　　长江证券宏观策略分析师邓二勇继续补充表示，明年经济层面的表现将有三个过程，分别为预期经济见底、经济复苏但盈利逐步见底和盈利逐步恢复，其对应的资本市场表现则为震荡向上、估值修复、牛市来临的渐变过程，而制造业的反转将会是明年的核心推动力。马莉表示，从2011年开始的这轮新周期的支撑将更多的依赖于制造业本身的增长。她认为，包括区域经济、消费扩散、新兴产业等方面所隐含增长空间都是巨大的。

　　看好制造升级投资主题

　　与长江证券不谋而合，申银万国也看好制造行业，并表示“制造升级”有望成为贯穿2011年的投资主题。申万认为，作为“十二五”的开局之年，2011年经济和政策环境将发生三大核心变化：劳动力价格明显提高、节能减排力度继续加强、经济均等化实质性推进。由此，制造创新、装备制造、节能环保、生产服务、消费和一些欠发达地区将由此迎来发展机遇。

　　对于2011年A股市场的走势，申万研究认为明年上证综指的核心波动区在2600点至3800点。申万认为，从现在到明年一季度，由于调控通胀的政策风险加大，经济前景将受到负面影响。而到了明年二季度之后，随着通胀警报的逐步解除，市场对于政策放松的预期加大，有助于恢复市场信心和股市的企稳回升。具体到行业配置，申万研究认为明年一季度周期类行业总体景气亮点有限，而以食品饮料、高端装备制造及服务、软件为代表的消费和新兴行业一季度将会有良好表现。明年二季度后，市场风格将重新回归周期类股票。

　　申万研究认为货币政策明年将适度从紧，汇率、利率、准备金率齐升的可能性较大，预计2011将有1-2次的加息，汇率升值幅度为5％，准备金率也会经历多次调升，2011年货币政策将从“适度宽松”回归到“稳健”。申万研究宏观首席分析师李慧勇认为，从根本上扭转通胀预期需要形成加息周期预期。他认为一次加息远远不够，还需要加息1-2次才能看到效果。