编者：

　　从A股市场的历史看，除了极度深寒的熊市年份外，每年春天都会有或大或小的一波行情，被投资者称为“春节年夜饭行情”。

　　“年夜饭行情”产生的原因是多方面的。首先，每年年初的资金面通常是一年中最为宽松的；其次，春节前后有年报披露、全国“两会”召开等重大事件，为市场提供了炒作主题；第三，春节前后以及“两会”之前和“两会”期间，国家一般不会出台重大的宏观调控“利空”政策。

　　正是由于上述有利因素，市场各路资金会在此期间积极运作，从而推动一波“年夜饭行情”，当然，投资者对市场整体性的机会不可期望过高，赚钱机会在热点板块及个股上，操作时应有取舍之道。

　　□晨报记者 苗夏丽

　　2010年12月底以来出现喜庆的“5连阳”，近7个交易日上证指数累计上涨了近4%，目前距离春节尚不足一个月的时间，A股去年年底以来的小幅反弹会否持续到“吃年夜饭”之前，在信贷趋宽松、CPI增幅仍居高不下等多空因素交锋下，“年夜饭行情”恐怕不会全面开放，但有市场人士认为，局部机会仍存在。

　　1月流动性相对充裕

　　去年11月和12月刚刚调整存款准备金率和利息，今年春节之前再调整的可能性较小。从央行的调控节奏来看，去年第四季度调控的非常频繁，去年10月和12月两次加息，存款准备金率调高了三次，不断创历史新高。连续的货币收紧政策，令市场不堪重负。

　　而经过去年四季度的多次调整，至少今年1月份的货币控制压力减轻，流动性相对宽裕。上海证券最新报告认为，在未来外汇占款不出现爆发式增长的前提下，货币增速难以长期维持目前的高增长态势，继续上调准备金的压力不大；货币政策将更多服从经济结构调整而非总量控制的目标，信贷控制和利率调整将成主要工具。由于货币总量增速仍然较快，实体经济中的流动性水平充裕；政策收紧冲击更多地体现在心理层面，春节前出现继续出台紧缩措施的概率下降。

　　甚至有机构认为，央行可能会下调存款准备金率。天相投顾的报告认为，经济先行指标PMI（2010年12月）在连续4个月上升后首次出现回落，预示经济回升势头或有所减缓，考虑到目前存款准备金率高企、银行间同业拆借利率大幅上升、广义货币供应量M2增速持续回落，银行等金融机构资金偏紧，存在央行下调存款准备金率的可能性。

　　CPI高企或压制上涨行情

　　1月10日将公布去年12月的CPI数据，环比可能出现下滑，但进入今年1月，物价上涨的势头难抑，一批上市公司近期公告的调价事宜，主要涉及钢铁和煤炭股，一些生物医药类的公司也加入了提价的行列，如东阿阿胶昨就表示，由于农业机械化、城市化快速发展，通货膨胀预期下养殖成本大幅增加，国内毛驴的存栏量逐年下降，阿胶的主要原料驴皮资源日趋紧张，收购价格不断上涨，自2011年1月7日开始阿胶块产品出厂价上调幅度不超过60%。

　　就国际环境来看，近期全球食品价格上涨，糖、谷物以及油类作物的价格飙升，甚至已经超过2008年引起全世界骚乱的粮食危机的水平，粮食价格创1990年以来的最高值。数据显示，粮农组织食品价格指数截止去年12月已连续第六个月上涨，达214.7点，打破2008年6月创下的213.5点的历史纪录。在国际价格上涨的推动下，国内粮食价格在经历去年一轮上涨之后，今年恐怕难以有效遏制，尤其春节之前，正值消费旺季，节假日因素可能促使1月CPI增幅反弹。

　　市场对通胀的预期仍居高不下，这可能成为今年一季度各行业业绩的最大不确定因素，也可能引发货币政策上的收紧预期，从而压制股市上涨行情的高度。

　　春节前有望上演局部行情

　　在上述利多和利空因素的交锋下，A股可能更多是出现局部性的投资机会。中金公司的最新观点认为，2011年年初多种压迫因素或将有所释放，市场趋势有望转而上行，建议重点关注中小盘中既受益于流动性预期向好、又受益于通胀预期的大宗商品板块，以及受益于消费旺季到来的消费品。农业行业方面，中金公司认为，因国内通胀压力犹存、农业板块不乏题材，能挖掘出多只盈利大幅增长甚至超预期增长的个股，上半年可超配。农业板块投资时点有望出现在春节前和“两会”之后。一些提价类的公司，包括煤炭、资源类的公司等都有反弹的机会。

　　同时，2011年是“十二五”的第一个年头，政府投资冲动强烈，许多投资项目蓄势待发，高铁建设将再掀高潮，新兴产业投资亮点纷呈，东方证券认为，2011年投资增长将依然强劲，预计全年增长24%，投资的重点看好新兴战略产业、节能减排等行业。

　　抓住春节前的确定性“红包”

　　□湘财证券

　　一年一度的传统佳节——春节还有不足月余就将到来。根据我们的传统习惯，很多人都会在春节期间盘点一年来的得失，投资者当然希望在这CPI不断走高的大背景下给自己发一个大大的红包。

　　根据我们过去二十年的历史统计可以发现，在春节之前布局，节后取得绝对正收益的概率达到七成左右，而如何选择标的不妨借鉴一下投资大师们的经验。

　　在当前的资本市场上取得重大成就并且广受推崇的就是巴菲特老人家了，而他的基本投资特征就是在资本市场不确定性的情况下寻找确定性。很多人习惯于寻找不确定性，不确定性确实可以产生很多概念，造就很多炫目的光环，也可能带来快速获利的机会。但是不确定性是不可控的，最关键的是可能带来致命的失败结局。而确定性的东西，市场上也可以较清楚地看到，并且一般短期爆发的概率不大。但由于这类概念拥有持久的上升动能，最后结果可能如龟兔赛跑的结局一样。正如目前在资本市场上广为流传的一句话：不求涨停，但求涨个不停。

　　大盘自进入到去年12月份以来，以横向震荡为主，但建筑和房地产板块表现相对强势。原因是建筑建材以及房地产公司的业绩表现非常确定，而且可以预计，它们在今年上半年的业绩依然有稳定的增长。因此，这类确定性增长的主题概念以及部分预增概念股，其短期将受到市场的关注和追捧，成为在春节之前投资者取得红包的重要选股标的。

　　元旦之前很多人预测节后资金面将会出现较大改善，并因此推断股市将会开涨。但事实上这样的推断过于简单。首先，两者间并不存在着必然的逻辑。因为资金面的宽松并不代表有更多的资金流进市场，而且在货币紧缩预期高悬的一季度，任何进入市场的资金都会持有一定的谨慎心态；其次，决定市场涨跌的并不仅仅是资金面因素，上市公司的业绩亦是重要因素。而上市公司整体的业绩增速可能下滑恰恰是一个不确定性很强的事件，这也使得市场整体性的机会可能并不是太多；第三，大盘自去年11月12日开始大跌之后，做多的氛围出现了明显的下降，甚至出现了更加保守的市场看法，这样的市场情绪在短期内并不会出现根本性的逆转。

　　在如此的大背景下，采取谨慎的操作策略成了大多数资金的一致选择。市场自11月17日开始的纠结走势，恰恰也是投资者如此操作思路的直接反映。在前期强势个股不断倒下的时候，采取谨慎的操作策略应该是一个明智的选择。因此春节前的总体策略应是：降低仓位，把握业绩确定性上市公司所带来的阶段性交易机会。

　　“老中青”基金抬轿“年夜饭行情”

　　□晨报记者李锐

　　至少从基金的角度看，今年的“年夜饭行情”值得期待。元旦过后，市场整体谨慎气氛依旧，不过结构性行情特征明显，盘中热点轮动迹象突出，而像往年的“年夜饭行情”也有逐步形成的趋势。理由很简单，也很给力，那就是“老中青”三代基金，即新基金、次新基金和老基金，几乎都在为年夜饭行情“抬轿”。

　　新基金狂送弹药500亿元

　　从去年开始，新基金密集发行已成常态，而今年态势依旧。

　　元旦刚刚过后，新基金发行再次进入“轧闹猛”状态。统计数据显示，就在1月4日当天，有5只新基金正式开始发行，拥挤程度也算是难得一见，而5只基金分别为汇添富保本混合、新华中小市值优选、泰达宏利领先中小盘、招商标普金砖四国、易方达医疗保健，其中多为偏股基金。此外，富国上证综指ETF及联接基金，也已从1月5日开始发行。

　　而从1月6日开始，上投摩根全球新兴市场、国联安货币、南方优选、中欧新动力、信诚500、交银施罗德信用添利、中银全球、信诚500A、信诚500B共有9只基金也加入发行大军行列。这样算下来，就在新年三天，已经有15只基金开始正式发行，其密集程度可想而知。

　　除了上述刚刚开始发行的基金外，另外还有9只基金正在发行。根据2010年的数据来看，新基金平均首发募资金额为19.8亿元。粗略计算下来，24只基金募资金额大概达到500亿元。也就是说，在春节前，新基金将至少为股市提供500亿元左右的“新弹药”。

　　次新基金尚有数百亿资金

　　除了上述新基金，之前成立的众多次新基金尚处建仓期，而随着建仓期的结束，次新基金的弹药也将陆续入市。

　　一般来说，基金大多有六个月的建仓期。来自WIND资讯的统计数据显示，从2010年8月1日到2010年12月31日，A股市场共有74只新基金正式成立，而按照去年新基金平均19.8亿元的募资金额计算，上述基金募资总额大约在1500亿元。当然，部分资金肯定之前已经入市，但考虑到去年11月中旬后股指的迅猛下挫，估计有相当多的资金还在观望。

　　而根据2010年底，偏股基金80%的平均仓位计算，1500亿元资金目前应该还有大约300亿元未入市。随着建仓期的结束，上述资金也将不得不在春节前后进入市场，而这对“年夜饭行情”可说是直接利好。

　　老基金主动加仓

　　同样，对于可能出现的“年夜饭行情”，老基金早已主动加仓。

　　来自海通证券的数据显示，从2010年12月24日至2010年12月30日期间，股票型、混合型开放式基金股票仓位的简单平均值从前一期的82.16%提升至84.33%，小幅增加了2.17个百分点，其中股票型基金主动增仓1.76%，混合型基金主动增仓4.23%。而从具体占比看，有近七成基金主动增仓，其中嘉实、华夏、易方达均在加仓之列。

　　而浙商证券研究报告也指出，2010年12月最后一周，部分“嗅觉灵敏”的基金公司纷纷采取加仓配置，华夏、嘉实、易方达、南方等多个大型基金公司更是出现整体增仓迹象，成为加仓的先锋部队，其中华夏成长、易方达科翔等基金加仓幅度较大。

　　目标同指“新兴产业”

　　不过，尽管看好“年夜饭行情”，但由于宏观政策的不确定性，基金还是比较谨慎，其中新兴产业板块最受推崇。

　　其中，作为2010年的“黑马”，东吴基金表示今年可重点关注三条投资主线，其中新兴产业尤为重点看好，TMT、新能源及电力设备、新能源汽车、环保、铁路装备、海上石油钻采和新材料等板块值得期待，此外，关注消费服务类行业中的医药、食品饮料、商业零售、品牌服饰、家电、建筑装饰和保险等，以及受益保增长的周期行业如工程机械和房地产。

　　同样，国富成长动力基金经理潘江日前也指出，今年像医药、消费行业以及新兴产业中的一些个股，尤其值得重点挖掘，但长期而言，新兴产业是政府在“十二五”规划中极力推动发展的行业，值得投资者重点关注。