《环球》杂志记者/易萱  王晓安

　　在中国企业中，比亚迪是最受“股神”巴菲特青睐的一家。

　　“巴菲特效应”也使比亚迪一度名声大振、股价暴涨约10倍。但三年后，比亚迪的股价已逼近巴菲特当年的购入价。

　　“股神”，难道在中国看走了眼？

　　“巴菲特效应”

　　巴菲特与比亚迪结缘是在2008年9月。当时，“股神”旗下的中美能源控股公司以每股8港元的价格购买了2.25亿股的比亚迪股份，约占比亚迪总股份的10%。对于投资比亚迪，巴菲特表示，“能够作为比亚迪的合作伙伴，我感到非常兴奋”。

　　后来在接受《财富》杂志访谈时，巴菲特透露，他在合伙人查理·芒格(Charlie Munger)和负责中美能源控股公司的戴维·索科尔(David Sokol)的大力举荐下，决意投资比亚迪。他说：“我对于电池一窍不通，也不知道汽车产业如何运作。但芒格和索科尔都是行家，他们了解就行。”

　　去年访问中国时，巴菲特还特地前往比亚迪公司，为比亚迪优秀员工授奖。他再次谈到投资比亚迪的往事时说，他和合伙人查理认识已经51年，经常是他发表投资建议，而查理一共只给他打过三次电话。其中一次就是让他购买比亚迪股票。在这个问题上，“查理甚至威胁我，如果不买比亚迪股票，将来会后悔的”。

　　幽默风趣是巴菲特的风格，但投资显然不是心血来潮。对于入股比亚迪，按照一些业内人士的分析，巴菲特看好的是这家中国企业在新能源上的上佳表现。比亚迪是全球电池业的巨头，在发展电动汽车上有着其他汽车厂商所不具备的优势。在接受美国媒体采访时，巴菲特就坦称，新能源汽车是未来趋势。

　　比亚迪随后的表现，似乎也印证了巴菲特的判断力。

　　比起当时两亿多美元的投资额，到2009年10月，巴菲特掌握的比亚迪股份市值一度达到25亿美元。短短两年时间，比亚迪使巴菲特收益暴增了约10倍。

　　在巴菲特注资和大力举荐下，比亚迪的发展势如破竹。在2009年，比亚迪的销量达到历史性的44.84万辆，登上中国自主品牌榜首。也正是如此利好形势下，比亚迪CEO王传福规划出“2015年实现产销量中国第一”“2025年全球第一”等口号。

　　2010年，巴菲特和好友比尔·盖茨一同到比亚迪位于广东省的研发制造基地考察。对于比亚迪的E6车型，巴菲特对记者们调侃说：“如果我中学时候就开上E6，那估计所有的姑娘都会愿意和我约会了。”

　　但到了2010年，一度发展态势良好的比亚迪却迎来了危机。按照公布的数据，当年比亚迪净利润下滑了33.5%，而今年上半年净利润又较去年同期大幅下滑了88.63%。

　　比亚迪在港股的走势呈现出深V字的对称下降，现在比亚迪的股价也由2009年的最高80多港元，一度下降到接近10美元。

　　巴菲特依然坚持

　　比亚迪走下坡路，自然让人对巴菲特的投资产生了质疑。

　　在今年初的伯克希尔哈撒韦公司年会上，年会的出席证、议程表和海报上都印有这样一个图案：比亚迪的汽车和巴菲特还拥有的一家租赁公司的飞机以及他刚购买的一铁路公司的火车并肩而立。

　　飞机租赁和火车公司都给巴菲特掌控的这个巨型投资企业带来了滚滚利润，但比亚迪却在困难中艰难行进。以至于《华尔街日报》网络版有文章就调侃说“巴菲特喜爱的比亚迪成了烫手山芋”，“我们还是想知道，巴菲特是否后悔在今年春天伯克希尔哈撒韦公司年会上把比亚迪放在了如此引人注目的位置上”。

　　在一些业内人士看来，比亚迪的大起大落，主要问题在于管理层盲目扩大投资规模和业务范畴。2009年规划的微面项目和西安第二工厂，2010年规划的家电项目等投资基本上都告失利，“这也使得比亚迪原本充裕的现金流变得日渐捉襟见肘”。

　　在销售领域，比亚迪采用“人海战术”和“店海战术”，高峰时超过1000家店，高库存、多销多返的政策压力让经销商需要拼命买车维持周转。但当市场利好因素消失，比亚迪的短板也开始暴露出来了。此外，一些投资项目太过超前导致比亚迪难以“消化”，所以大规模调整也在所难免。

　　但对于比亚迪的大起大落，巴菲特却似乎并没有改变自己的投资意见。今年2月份，他在致股东的信中表示，其持有的2.25亿股比亚迪股份，到2010年12月31日仍价值11.8亿美元。尽管路透社分析文章中也说，这笔投资其实较2009年年末价值已缩水40%。当然，巴菲特对此也避而不提。

　　巴菲特投资准则中最著名的一条是“价值投资”。既然是价值投资，那就不会计较短时间一城一池的得失。巴菲特看准的是未来，包括比亚迪发展的前景。

　　在质疑者看来，比亚迪最让人看重的是其电动车概念，而电动车生产的核心是成本控制，但比亚迪在这方面仍表现欠佳。野村证券分析师声称，比亚迪将全部赌注押在了新科技上，但无法证明其大规模低成本的生产能力。

　　但在采访中，不少业界人士依然看好比亚迪的前景。一位汽车界资深人士告诉记者，比亚迪在商业上无疑是成功的，“经销商退网双方是商业合作，一切按照合同操作，加盟、退网都很正常。”他还从行业规律进行预测，收缩规模是比亚迪不得不做出的战略调整，而这能帮助其重回正轨。

　　而且，在全球经济衰退、股市低迷的大背景下，比亚迪的表现并没有多少特别。如果比亚迪能够调整到位，并推出新的让市场为之一亮的产品，它将能迅速走出低谷。

　　2010年5月，全球最大的商用车制造商戴姆勒公司与比亚迪签署合资协议，双方成立50∶50股比的合资公司，2013年投产首款电动车。作为奔驰的母公司，戴姆勒是全球汽车业举足轻重的跨国企业，它此次牵手比亚迪，也足见对这家中国公司的看重。

　　因此，现在嘲讽比亚迪公司(BYD)的未来可能还太早了些。

　　在今年接受中国媒体采访时，巴菲特就表示：“我会持有比亚迪股份，今年内不会抛出。根据我们的协议，如果管理层不同意，我就不会出售。”

　　在去年造访比亚迪公司时，巴菲特被安排为第一百万辆比亚迪汽车下线剪彩。这位已过耄耄之年的老人当时颇为兴奋地说：“这是我第一次来深圳，但我向你们保证这绝不是最后一次。”他说，等比亚迪产量突破一千万辆时，他还会再来。

　　来源：2011年12月1日出版的《环球》杂志 第23期