信心增强助推

　　 A股震荡上行

　　上海私募人士陈晓阳

　　在各方偏暖积极因素呵护下，市场投资者信心逐步得到增强，促使近期大盘迭创新高，尤其是周四站稳2400点之上。本波温和攀升行情，是否一直延续下去，如何看待基本面形势？

　　当前投资信心来源主要有三个：一是政策面改善预期继续。虽然降准措施未有在市场上引起波澜，但是此举应该视为政策微调开始，因为决策层陆续表态宏观政策将适时适度预调微调，以及结构性减税和扶持“三农”及小微企业等，目前具体措施正在逐步落实之中；还有证监会积极对新股改革制定、鼓励大股东增持、筹备中国版“401K计划”，两次力挺蓝筹股等。可见在两会之前，政策温和放松有利于驱动行情延续。

　　其二，尽管目前流动性供求处于偏紧格局，但是最新数据显示，2月份汇丰制造业企业采购经理人指数（PMI）初值连续三个月回升至49.7%，显示国内制造业增长保持稳增，这有利于改善市场对经济下滑担忧预期。

　　其三，伴随近期股市持续回升，A股新增开户创下5个月来新高；农历新年前后推出的15只RQFII基金相继成立并进入建仓期；QFII现净申购资金紧张局面或已缓解；股票基金仓位降至80%以下；海外50亿美元流入中国股市；已有27只新设基金扎堆等。无论是中小投资者，还是机构投资者都对当前行情充满了信心，这也是行情持续维持上行的直接原因。

　　然而，令人忧虑的是，国有四大银行2月前三周新增信贷仅约为700亿，出人意料。可见春节过后，实体经济对流动性需求并没有明显改观，即使降准宽松货币之后，后市流动性真正改善可能还需要一段时间。从行业景气角度看，除了先行周期性行业，比如二线地产、汽车等行业景气出现恢复回升，但是多数行业，比如国内煤炭库存上升，中游工业品价格维持低迷态势，钢材价格继续走低，水泥和工程机械维持低迷；下游需求仍然缺乏惊喜等，抑制了股指上行节奏。

　　因此，目前在信心增强，资金入市环境下，大盘仍将延续温和上行态势，不过由于基本面不利因素存在，加上此轮行情并没有鲜明领涨主线，属于“权重股搭台、个股轮唱”特征，使得股市无法摆脱一波三折震荡上行节奏，重点关注二线地产、电子、汽车等周期景气强劲的行业个股机会。