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重庆商报-上游财经记者 张蜀君 孙磊

5月3日上午，据港交所披露，小米集团正式向香港交易所递交招股书。值得注意的是，小米集团也将成为自4月30日香港《上市规则》修订生效后，首批在港上市的“同股不同权”公司。

双重股权 雷军表决权比例54%

根据如今小米上载港交所官网的招股书显示，小米将采用不同的投票权架构，公司股本也将分为A类股份及B类股份。对于提呈该公司的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人则每股可投1票。极少数保留事项有关的决议案除外。

而在持股比例上，小米董事会主席兼首席执行官雷军持股31.41%，小米总裁林斌持股13.32%，其他联合创始人，比如黎万强和黄江吉分别持股3.23%，洪锋持股3.22%，刘德持1.54%、周光平持1.43%、王川持1.11%、晨兴集团持股17.19%，顺为资本联合创始人兼首席执行官许达来持2.93%，其他投资者持有21.34%。

值得注意的是，根据招股书显示，小米总股本已经发行6.70亿股的A类股和14.25亿股的B类股，而目前，只有雷军和林斌两人拥有A类股，其中雷军持有4.30亿A类股和7266万B类股，而林斌持有2.4亿A类股和912.34万B类股。

通过双重股权架构，雷军的表决权比例约为54%，林斌的表决权比例约为30%，这也意味着，小米创始团队和公司管理层目前拥有对公司的控制权。

募资分4块 30%用于研发

小米集团5月3日于香港交易所上载IPO文件，中信里昂证券、高盛与摩根士丹利为联席保荐人。初步招股文件显示，小米计划将30%IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。

小米的营收分为4个业务板块，分别是智能手机、IoT（物联网）与生活消费产品、互联网服务及其他。其中，智能手机业务是其主要收入来源，2017年来自智能手机行业的收入为805.64亿元，占总收入的比例为70.3%；来自IoT与生活消费产品的营收为234.48亿元，占比为20.5%；来自互联网服务的营收为98.96亿元，占比为8.6%。

招股书显示，截至2018年3月31日，小米投资或孵化超过210家公司，包括90家专注于发展智能硬件以及生活消费产品的公司。而在2016年底，雷军在公开发言中透露，小米投资的智能硬件生态链公司，已经有16家年收入过亿，3家年收入过10亿，4家成为估值超过10亿美元的独角兽。

“亏损”不亏 市值短期或超千亿美元

在财务方面，根据招股书披露，小米集团的总收入，由2015年的人民币668亿元增至2016年的人民币684亿元，再增至2017年的人民币1146亿元。经营利润，则从2015年13.73亿元，增加至2016年的37.85亿元，再增至2017年的122.16亿元。

不过，值得注意的是，2015年至2017年期间，小米分别产生亏损76亿元、净利润4.916亿元、亏损439亿元。从其报表显示，2017年之所以出现439亿元的巨额亏损，与可转换可赎回优先股产生的大额公允价值亏损有关。

对于亏损，小米公司火速回应称，不能只从字面上去理解“亏损”。互联网公司通常会有多轮融资发行可转换可赎回优先股，在国际会计准则下，这种优先股会体现为“对股东的负债”，其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损。但实际上，公司并没有这样的亏损发生，对公司实际运营也没有影响，这笔所谓的“负债”数字在上市那一刻就会消失。这种亏损的数字越大，其实越说明这家公司被大家认可的价值高。

接近小米IPO中介方的人士透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受小米当前估值至少在700亿美元，且IPO之后短期内市值超过1000亿美元把握很大。

雷军公开信为啥强调小米是互联网公司？

在小米提交招股说明书的同时，雷军也发了一封公开信。在信中，雷军强调，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。

具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司，采用了独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务。同时，雷军再次重申了不靠硬件作为利润主要来源，永远坚持硬件综合净利率不超过5%。

尽管努力想将小米定位为一家互联网企业，但如果单单从小米的互联网服务营收占比来看的话，相较于手机业务，的确不高。但如果从利润率来看，相较于雷军宣称的硬件综合净利率不超过5%，互联网服务的净利率的确是要高许多。而且最近三年，小米互联网服务的年复合增长率超过了70%。

至于为何小米想要努力以互联网公司的定位上市，有分析认为，若以互联网公司定位上市，有利于小米获得更高的估值。

有分析人士指出，如果单从硬件厂商角度给予小米估值，那肯定撑不起。但小米给予市场的想象空间很高，撑起其小米估值的方式，一是按互联网公司方式(有游戏、广告、会员等)估值；二是按从手机、电视、盒子到智能硬件的全产业链的方式估值;三是作为线上线下新零售企业的估值。此外还有小米之家的想象空间，特别是在如今新零售的关口，包括小米和它的竞争对手都在布局。

影响

雷军身家将超300亿美元

按照目前雷军在小米的持股，若未来小米市值超过1000亿美元，其身家妥妥超过300亿美元。实际上，雷军的财富远远不止如此，雷军起先设立顺为资本，依靠小米和顺为资本，雷军开始在互联网圈频频布子。

小米2014年入股爱奇艺，2015年投资了快手。同时，优酷土豆、今日头条、一点资讯、罗辑思维、喜马拉雅等项目，也成为小米和顺为的投资对象。此外，小米在金融方面的投资，包括积木盒子、老虎证券、多彩投等多个项目，涉及了保险、理财、贷款、支付等多个领域。在出行领域，雷军投资的蔚来汽车在去年年底发布了首款新车；2016年，小米和顺为资本领投了共享单车ofo的C轮融资。在教育领域，雷军系投资了51talk、沪江教育、一起作业网、掌门1对1等。可以说，雷军和小米生态链投资的众多企业，囊括了半个中国互联网圈。

BAT可能变ATM

经过多年的发展，如今的小米不知不觉间，打造出了相当完善的生态链条。除了阿里系、京腾系外，小米系已经成为又一大“派系”。

单纯从市值来看，截至5月2日收盘时，阿里巴巴目前股价181美元，总市值4657亿美元；腾讯目前股价385港元，总市值36644亿港元（约合4668亿美元）；百度目前股价249美元，总市值869亿美元。而位居第四位的京东目前股价37美元，总市值531亿美元。

若以未来小米上市估值1000亿美元来计算，小米上市后的市值将会超过京东和百度，拿下中国科技公司市值第三的宝座。如果小米晋身第三成功，BAT的格局自此将被彻底冲破。接下来，中国互联网领域的格局，是变成ATM新格局，还是迎接AT两强争霸，两超多强的局面，值得细细琢磨。

投资建议

小米概念股走强 这些股票值得关注

受小米成功向港交所递交招股书影响，A股小米概念股逐渐走强。根据同花顺数据显示，5月3日，小米概念所属的47只概念股中，奋达科技、宇环数控、安洁科技等多只个股涨停，而长盈精密大涨近9%，奥士康、三环集团、精达股份、东软载波、长信科技、京东方A、麦达数字等多只个股涨幅超过5%。

后续哪些小米相关概念股值得关注？本报对小米在A股的部分供应商及有深度合作的公司进行了梳理：

电池——欣旺达、德赛电池

摄像头模组——欧菲科技

移动电源相关产品——卓翼科技

陶瓷后盖——三环集团

ODM商——闻泰科技

连接器——电连技术

触摸屏——莱宝高科

盖板玻璃——蓝思科技

面板——深天马A、京东方A

金属机壳——长盈精密

电感——顺络电子

外包装——合兴包装

电容式指纹识别芯片和触控芯片——汇顶科技

供应链管理——普路通

小米旗下万魔声学入主——共达电声

生态链合作——开润股份

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