2018年11月15日，黑色产业链衍生品峰会在厦门香格里拉大酒店盛大召开。以下为各位钢铁行业专场嘉宾的演讲摘要实录。

　　吴京晶：近两年全球钢铁行业持续复苏

　　中国钢铁工业协会市场部副主任吴京晶

　　首先，吴京晶简述国内外钢铁行业运行情况。2017年、2018年全球钢铁行业都是复苏和向上的，除了中国以外其他世界主要的产钢国家和地区钢铁生产取得一个正的增长，而在2017年之前世界钢铁产量除了中国之外，都是持平，甚至负增长。

　　他认为，在没有供给侧结构改革的海外市场，一定是得益于来自于整个行业的复苏，经济增长，下游需求增长，这对钢铁行业未来发展是一个很好的支撑，同时也会使得我们的出口、贸易都有一定的需求增长。未来印度、伊朗等新兴经济体仍然会有可预期的潜在产能增长和市场快速发展。

　　由于国内外的市场价格差异，我国钢材出口数量从2016年达到顶峰之后逐渐下滑，2018年上半年钢材出口快速下降，随着市场价格变化，四季度钢材出口数量恢复稳定的水平。吴京晶预计2019年钢材出口的规模跟数量跟今年大体持平，进口的数量可能维持在近几年的同等水平上，反映了中国的钢铁产业已经非常有竞争力。

　　供给侧结构改革使国内钢铁行业恢复了活力，整个行业有一个很好的盈利状态。回顾历史，吴京晶认为2005、2006年之前中国钢铁产业供给短缺，没有跟上经济发展，所以产量逐步上行。金融危机引发的4万亿投资又把它往上推了一下，之后连续几年，市场价格持续下降，一直到2015年底2016年初达到极值，又开始供给侧改革，把产出的缺口逆转了，之后钢价又开始逐月上行。

　　同时，他指出，供给侧结构改革也推动了原材料快速上涨，钢铁行业未来将面临利润收缩的压力。未来环保政策的影响会更加强，持续的时间比供给侧结构改革时间更长，这种环保影响对于季节性的供给扰动会使得钢材价格在高位波动，所以利润收缩，但是绝对价格不见得大幅下降。

　　谈到下游用钢需求，吴京晶表示，目前还看不到明年钢铁需求大幅下降和显著负增长的影响因素。他认为中国居民杠杆加到很高水平，房地产发展应该到了一定规模。对应钢铁的需求，不能预期再有一个快速增长，但是也不应该预期有一个大幅下跌，无论如何房地产增速还是正的，但是增速会减缓。

　　汽车行业前两年刺激政策透支了大量需求，主流观点认为今年四季度汽车增长是负的，全年可能维持正增长，但是明后年应该都是负增长。不过，吴京晶预计汽车行业可能在之后的几年开始恢复增长，长期愿景比较乐观，有大量的潜在增长。同时，他表示，现在海运市场在逐步的复苏，利于造船行业稳定增长。

　　展望中国钢铁市场，吴京晶对用钢需求消费比较乐观。参考发达国家经济体人均粗钢消费达到人均500公斤，并持续20年以上，长的49年。我国2013年达到消费顶峰，2014年达到产量顶峰。如果中国经济发展没有大的变化，我国在峰值基础上人均消费500公斤左右，发展5年、10年是起码的，甚至20年、30年也是可期望的。

　　钢铁行业供给侧结构改革，基本上已经完成去除落后产能的任务。吴京晶指出，环保影响对行业肯定是下一个重要的影响因素。环保不会大幅度的放松，环保的方向不会发生180度改变，对产量生产、钢铁影响依然是持续的。

　　最后，吴京晶提醒，短期内，最重要外部影响就是长端利率的抬升，对整个经济有抑制，近期最大的风险就是美国股市。他认为，从周期角度看2019年、2020年是一个市场可能会大幅度振荡和波动年，需要更好的利用金融衍生品管理风险。

　　王军：未来大宗商品市场大概率走软

　　中国国际经济交流中心学术委员会委员、中原银行首席经济学家王军

　　首先，王军认为中国经济下行压力加大。未来外需不排除会有一个断崖式的下跌，如果美国对我商品开征25%的关税，可能会使我们的一些产品真的要退出美国市场。所以今年我们看到，三四季度出口没有那么差，其实是大家在抢出口，很多人觉得明年干脆不要做了。

　　从三季度开始，中国已经采取一些补短板措施来稳基建，但是不会过多刺激基建需求。王军进一步分析，房地产是今年的投资亮点，但进一步分析可以看到，把土地购置费税去了以后建安投资是下降的，房地产投资未来不会给我们过强的支撑。汽车、房地产的相关消费也有萎缩，社会消费品零售增长在缓步的下降。

　　明年外需可能是拉动经济下行的主要因素。王军预计，在中国国内需求是这样一个疲软的前景展望下，整个商品市场未来不会很乐观，大概率会走软。

　　中国稳中有变情况下，王军认为新的一轮刺激政策正在路上，但力度我们要进一步观察，政策调整非常的明显，为的就是应对内外部变化的格局。

　　他表示，未来如果我们的形势继续恶化或者贸易摩擦继续加剧，不排除有更大规模的减税。从10月19日开始，一行两会包括国务院层面、中央层面出台了一系列的政策，每天几乎都有新政策出台。

　　对于贸易战影响，王军提醒大家不要被眼前的缓和蒙蔽双眼。本月月底是一个关键点，如果明年1月份按照美国的计划，1月1日起把关税从10%提高到25%，两国的贸易形势、我国的出口在2019年将更为严峻。

　　展望全球经济，王军指出，美欧日之间、新兴经济体内部也有分化。如果美国明年经济也减速，包括中国的增长动力减速，全球经济确实没有更多乐观因素。全球经济不仅减速，局部地区的风险还在上升。美国和欧洲、日本、加拿大、墨西哥已经或者接近达成贸易协议，但是不代表没有矛盾，未来摩擦还是会有。

　　王军认为，从历史上看，美联储历次的加息周期之后都伴随着商品市场、金融市场的大幅度动荡，甚至也有一些时候出现崩溃的局面，这种影响非常大。未来美元短期内仍有冲高的动力，但是美元下行压力也始终存在，美国经济不支撑它这么强。

　　美国的经济可能已经越过所谓的繁荣顶点，全球流动性拐点已经到了，美元、美股、美房未来均面临下行压力。王军分析，美国股市现在技术上已经出现M头的迹象。加息对房地产市场形成非常大的压力，未来全球的楼市和美国楼市均很难乐观，对大宗商品也构成较大压力。

　　最近一个半多月以来原油价格下降近30%，这在过去历史上非常罕见。王军认为大家担忧的是需求，无论中国需求还是美国需求，未来会预期比较疲弱。美国能源署对于油价的预期也是比较悲观。现在美国已成为全球最大的产油国，新能源革命给他带来非常大的改变，实现能源自给，还实现了出口。明年的产量应该说也是高于此前，总体来看，供应不会受到中东的紧张局势影响，相对需求会比较宽松。

　　苏艺：当前环境政策压力空前

　　中国环保产业协会环评分会秘书长苏艺

　　首先，苏艺介绍当前我国环境形势、环保政策、以及十八大以来环境保护法规的变化。

　　2015年我国发布了生态文明体制改革总体方案，这是国家十八大以来影响今后几十年的生态文明领域的纲领性文件，已经把很多方面的改革工作在这个文件里面有全面体现。苏艺表示，通过大概三年多到今年，实际上很多生态文明体制改革总体方案里面的一些要求已经落地，比如生态红线、排污许可制度、环境税、环境损害司法鉴定制度已经出台落地了。

　　谈到当前环境政策，苏艺认为压力是空前的，到了关键期、攻坚期和窗口期。生态环境问题既是重大政治问题，也是重大社会问题。中央环保督察从2016年启动，对31个省市、自治区全覆盖，是总书记亲自倡导和推动的生态文明领域建设重大改革。生态环境保护领域实行党政同责，一岗双责。

　　最近刚刚结束的第一轮中央环保督察回头看，对10个省进行回头看，这里面又有很多钢铁行业的问题。苏艺指出，回头看里面主要强调几点，一个思想认识不到位，二是敷衍整改较多，三是表面整改、假装整改依然存在。

　　今年6月份，全国人大召开的大气污染防治法执法会议上，栗战书委员长强调以法制的武器治理污染，用法制的力量保卫蓝天。苏艺表示，过去我们知道中纪委有巡视，但是头一次提出人大的执法就是法律的巡视，所以当前是党中央、国务院、人大齐抓共管的局面。

　　其次，苏艺详解国家环境保护法变化。十八大以来，从环境保护的综合法到单向法进行了全面的修改和加严，包括大气法、环评法、海洋法、环保税法、水污染防治法、土壤污染防治法等。其中，土壤污染防治法是建国以来第一次。

　　在刑法的修改里面也对环境污染罪进行了细化。比如说排放、倾倒重金属污染物，浓度超过三倍以上就要入刑，很可怕的一件事。重点排污单位篡改伪造检测数据或者干扰自动检测设施应当认定为严重污染环境，通过暗管等逃避监管的方式排放污染物，都是严重污染环境。苏艺介绍，涉及到企业的环境法规大概3千项，很多的生产型企业，我们管环保的同志必须懂法，依法，避免违法。

　　当前经济下行压力加大叠加贸易战，有人疑问环保治理力度是否会缓一缓？尤其不再统一制定限产的标准是不是意味着放松？苏艺认为，从环境保护的政策看，生态环境保护力度只会加强，不会削弱。不要低估党中央打好污染防治攻坚战的决心和意志，实施精准治污有利于解决突出的环境问题，说明地方政府在精准施政策能力加强。

　　对于雾霾天气，老百姓怨声载道。为此，苏艺表示，党中央坚持用最严格制度，最严密的法制保护生态环境。从制度看，环境保护改为生态环境保护部，增加了中央

　　环保督察职能。地方政府，省、市、县、乡各级政府对地方环境质量负责，对辖区企业环境污染行为负责。出了环保事故不仅仅是环保部门担责任，城建、公安、水利各个有关部门都有责任。从环境监管看，标准更严、手段更多。我们有国家标准，有特别排放限制，有超低排放，超低排放严于欧美标准。

　　展望环境保护对钢铁行业影响，苏艺认为，短期看企业环保依法合规制度成本加大，环保停产限产的风险加大，环境治理一次性投入和运营成本上升，过去环境成本外部化，现在都得内部化。但是从长期看，市场竞争的环境更加公平，环境保护倒逼落后产能淘汰有利于合规企业的长远发展，有利于产品价格刚性支撑。

　　总体而言，环境保护的加严对行业是一个利好的趋势。苏艺建言：淘汰你的不是新技术，而是旧思维。一、要加强法治观念，强化依法合规经营；二、深刻转变经营理念，坚持绿色发展；三、不要让企业的污染行为配不上企业创造的价值。

　　王淑姣：钢铁行业面临供应和成本两大压力

　　湖南华菱钢铁集团采购中心期货市场部部长王淑姣

　　对于钢铁行业利润，王淑姣认为2015年是最差的水平，今年3季度应该是测试的顶部，钢铁行业经过供给侧改革以后，合规的产能应该是在上升，后期的利润率如果达到制造业平均水平，这个应该是合理的。

　　王淑姣进一步分析，目前钢材利润水平已经偏低，即使没有把最近的合金上涨的价格完全加上去，大部分国有企业的螺纹钢含税的成本应该在3700到3800以上，电弧炉的成本在3800到4000左右，05合约盘面利润只有微利。但是，矿石和煤焦有多少的下降空间呢？

　　接下来谈到需求，王淑姣表示，大家都觉得到了淡季，库存应该累积起来。今年国内粗钢产量是持续在增长的，钢材的出口是在下降，但是现在已经接近12月份，钢材的库存都没有累积起来，那么钢材去哪里了？就是被消费掉，这个消费掉的需求是不是在9月份、10月份大家非常乐观的情况下，11月份突然就没有了，12月份也没有了，会不会这样呢？她认为暂时应该没有这么悲观。

　　同时，王淑姣认为供给这一块整体是有压力，钢铁行业要居安思危。今年全球粗钢产量在上升，预计有17.8亿吨。今年中国粗钢产量可能有9.2亿吨的水平，明年可能还有些微增。

　　钢铁行业面临供应和成本两大压力，钢厂用什么来规避这个风险？王淑姣认为，要积极的利用衍生品工具来做，对于钢厂来说以套保的目的是为了规避风险，不去追涨杀跌。如果说行业的利润靠近底部区间的时候，盘面适当增加原料的虚拟库存。就是靠近底部的时候没有太多跌的空间了，靠近顶部的时候盘面可以锁定利润。判断底部和顶部的依据，底部就是钢厂销售利润率低于制造业的平均水平，或者行业的现货或者盘面利润只有微利甚至出现亏损，比如最近05盘面的情况。

　　目前形势之下对钢厂的建议，王淑姣引用“咬定青山不放松，任尔东南西北风”来作为经营策略。第一个就是稳顺生产，调整品种结构。第二是内部挖潜，降低成本，再往下走后期有风险和压力，还是可以抵抗的。第三就是积极开拓国内外市场。最后一点就是积极利用衍生品工具稳定利润。

　　夏君彦：现实趋寒预期骨感—采暖季钢矿市场展望

　　厦门国贸集团供应链钢铁中心研投总监夏君彦

　　夏君彦首先对2018年1-11月份钢铁及铁矿市场行情进行了回顾，并从供应、需求、库存及环保因素等方面解释行情波动的原因。

　　对于今年行情错杀的原因，他认为是因为对需求的低估，而超涨都是高估限产影响。全年需求好于预期，是钢铁产业链利润蛋糕做大的基础，但供应端的限制使得产业链利润的分配向钢厂倾斜。

　　他指出，矿石这两年都会有很多超预期的行情，去年年前后也有一波行情，供需关系比想象中要好，在三月时球团等高溢价的产品有所回调。9月份以后，矿山发货一直不及预期，PB粉放量不及预期，市场需求强劲，现货价格比较坚挺。随钢厂利润快速压缩，目前卡粉较超特性价比提高。他表示，目前钢厂利润下降较快的原因是市场需求季节性下调。

　　此外，山西河北地区今年产能去掉较多，但产量却上升。市场更多关注产量，后面12月后需求降下来，累库速度回比较快。

　　目前来看房地产需求尚可，明年二季度会有些压力。长材需求好，价格坚挺。

　　环保方面，今年来看，地方政府环保执行差异化较大，限产不及预期。

　　铁矿石供需处于一个供需紧平衡的状态，或由于两拓增产并未达到预期值。目前中品分矿结构性问题依然还存在。

　　铁矿石贸易方面，矿山今年也进行了一系列洗牌。

　　刘秋平：螺纹-当预期照进现实

　　国泰君安期货黑色产业研究总监刘秋平

　　刘秋平首先指出了供给侧改革对黑色行业起到的催化作用，不仅催化了期现价格的拐点，同时也催化了期现利润的拐点以及钢企利润的拐点。

　　不过随后刘秋平也从环保限产政策、日均粗钢产量、五大钢铁品种产量角度出发分析了供给侧改革松动预期愈演愈烈，并进行了价格下跌通道逻辑推演，认为会经历现货价格抵抗顽强、期现同步下跌、钢厂减产，原料下跌、原料跌无可跌四个阶段。

　　最后，刘秋平指出螺纹始终是跟时间赛跑的游戏，1901合约是否会进入第三阶段(期现同步下跌、钢厂减产)和第四阶段(原料跌无可跌)，将会受到限产执行、钢企产量、库存累积和下游需求等多方面因素的影响。

　　(文章来源：生意社)