湖北12万亿猜想

　　时代周报记者  姚海鹰 张晓雅

　　3月25日，湖北板块集体走强，68只股票56只飘红，整体涨幅达3%。原因只有一个，3月22日，湖北省发改委主任许克振公布了12万亿投资计划。但“一天行情”在外界对“12万亿”的声讨声中，很快结束。西南证券一分析师认为，这说明外界对12万亿投资计划缺乏信心。中南财经政法大学一位专家向时代周报断言，无论是湖北的财力和融资能力，12万亿都是一个不可能完成的任务。

　　正当湖北省12万亿投资计划似乎如箭在弦，不得不发之时，湖北省发改委却一改当初在新闻发布上的说法。

　　3月29日，湖北省发改委法规处处长、新闻发言人李斌接受时代周报专访时首次正面回应外界质疑：“很多媒体都误读了，而且个别媒体用心不良。”而在此之前的3月26日，湖北省发改委副主任王玉祥接受CCTV新闻1+1连线采访时，仍信誓旦旦表示，12万亿在今后6年乃至更长一段时间，是可以实现的：“风险都在可控范围内。”

　　也许，12万亿只是一个被湖北官方习惯性放大的投资数字，当外界被惊吓之后，湖北省发改委也被追逼到了死胡同中。

　　发展方式或变？

　　这或许是迄今为止，中国省级地方政府公布的最为宏阔的投资计划。

　　3月22日，在湖北省经济形势通报会上，湖北省发改委主任许克振突然高调宣布，湖北省重大项目库已入库项目3.76万个，投资总规模达12.06万亿元，最迟将在“十二五”初期集中开工建设。

　　这个让外界惊叹的12万亿投资计划，几乎是湖北省2009年GDP1.28亿的10倍，城镇固定资产投资的17倍，更是2008年中央4万亿投资的3倍，超过云南省未来5年3万亿投资的4倍，是广东省今后5年2.3万亿的5倍。

　　简而言之，湖北公布的投资计划最为挑战人们的想象力。

　　“在我看来这12万亿投资是很虚无缥缈的。”湖北省统计局一位官员也甚感惊讶。

　　3月29日，湖北省发改委有知情人士向时代周报披露，“湖北省重大项目库” 建于2008年初，包括省级重大项目库和市(州)、县级项目库，可谓良莠不齐，其中很多为过时和需要调整的项目：“3万多项目只是笼统概念，精雕细琢的不多。”

　　据介绍，很多项目都是由地市和县市直接申报上来，期望进入“项目库”这个框后，能利于向上面争取资金和政策扶持，也正因此，在2008和2009两年间，该项目库已剔除5000多项不达规模、不符合产业政策的项目。但对外公布的12万亿投资计划中，仍包括少量陈旧过时，或没有经过再审、复审、时过境迁的项目。

　　“应该承认，很多项目在风险预测和可行性评估方面都很缺乏操作价值，”上述人士承认。

　　事实上，“项目库”本身的质量优劣只是一方面，外界更为关心的是，湖北在这个激进的投资计划中所昭示出来的“经济增长方式”。

　　湖北省发改委主任许克振称：湖北省经济发展在很长一段时间将仍主要靠投资带动。他的完整表述是：“通过投资转变经济发展方式，要通过项目来落实、通过投资来改变，此外，湖北过去积累的问题，也要通过投资引导来消化。” 该话表明，湖北意在通过12万亿项目投资，改变全省的经济发展方式。

　　对此，经济专家叶檀接受时代周报采访时指出，湖北历年来一直在靠投资拉动GDP，2008年，湖北固定资产投资比2007年增长27.9%，高于全国平均水平2个百分点，2009年武汉的社会固定资产比2008年增长约5%，高于全国近3个百分点。

　　“如果现在还是采取投资拉动为主的话，就过时了。”叶檀说。

　　武汉金融投资专家董登新认为，想要通过12万投资计划来达到产业升级和经济转型的目的，几乎没有可能。“以单纯的投资拉动，怎么叫做转型呢？”董登新直言不讳。

　　融资环境脆弱？

　　在由12万亿所引发的巨大喧嚣中，其质疑最多的，是对这个中部省份融资能力的追问，钱从何来？

　　先撇开庞大的12万亿，仅从湖北省发改委主任许克振给记者估算的3年筹措5万亿资金来加以分析，就可看出其毫无可操作性。

　　许称：在2009-2012年4年的5万亿资金投资来源中：各级财政性资金4300亿元，银行贷款7700亿元，企事业单位自筹32500亿元，利用外资、债券等其他资金5600亿元。面对剩下的1万亿资金缺口，许克振表示将在民间资本中寻找。

　　所谓各级财政资金，主要包括中央和地方两块。对此，一位财税专家指出，来自中央的资金多为对口项目资金，只能专款专用。在2008年下半年到2009年11月期间，地方对接央企的约8万亿元投资分配中，湖北仅为400亿元。湖北是中部财政困难省份，长期入不敷出，在十几个地市级城市中，年财政收入超过60亿的寥寥无几，且在恩施、十堰和黄冈等地，还存有十来个国家级贫困县，实为“发展中的吃饭财政”。想要4年中筹措4300亿财政预算内资金，可谓天方夜谭。

　　一般而言，银行贷款是重要融资渠道，但目前该渠道已严重梗塞，各大银行对湖北自己的项目均保持警惕。数据显示，从2010年1－2月，湖北的银行信贷为700亿。如果该项目计划向银行贷款7700亿，则是其10倍，根本不可能。

　　湖北银行同业协会人士指出，湖北的银行在2009年为配合国家4万亿投资，已膨胀出几十亿的信贷，至少要用三五年来消化，而武汉本土的汉口银行和武汉农村商业银行才刚刚举步，其金融能力和经营能力皆非常有限，且自顾不暇。

　　此外，上述5万亿的另一来源是—“利用外资、债券等其他资金5600亿元”。

　　在外资投资方面，时代周报获取的数据显示，2009年，湖北省引进外资36.58亿美元，在2010年1-2月份，同比下降5.4%；实际使用外资仅为6.1亿美元。

　　“湖北省的外资直接投资额度，历来就不多。”湖北省商务厅外国投资管理处人士告诉记者。

　　至于债券，记者了解，虽在2009年3月，中央批准湖北可发行81亿地方债券融资，但在现行金融管理体制之下，湖北省市地方政府绝不可能擅自超发。

　　至于“企事业单位自筹32500亿元”的说法，更是毫无可行性，在当前金融危机通胀预期的情况下，企事业单位一无来源，二无项目，如何自筹？

　　也许，通过湖北68家上市公司融资应为一个不错的渠道。但长江证券一人士向记者分析，湖北现有上市公司中将近1/4已丧失融资功能，垃圾股颇多，有的已被外地买壳，有的正在成为壳资源。

　　“一年能筹措到几百亿就不错了，根本不能指望依靠上市公司来满足这么大的融资需求。”该人士说。

　　对于许克振称“1万亿资金缺口将在民间资本中寻找”的说法。董登新认为，由于湖北的民间资本发展非常滞后，几乎没有任何可能。

　　指望地方财政？

　　由于湖北省地方政府债务长期居高不下，本已负重前行的地方投融资体系，将因“120万亿”天量投资计划而雪上加霜。

　　时代周报记者对湖北地级市—荆州市调查发现，尽管荆州市属湖北省经济状况中等偏上地级市，但财政能力和财政效率极为低下。

　　荆州市财办向时代周报介绍，自1988 年，中央颁布《关于投资管理体制的近期改革方案》后，荆州市政府于1998年8月，批准成立荆州市城市建设投资开发有限公司(下称“荆州城投”)，主要是通过土地向银行贷款融资，以弥补政府自身财政的供血功能不足。

　　但就是这个荆州市政府的最大投融资平台，其融资能力也十分有限。知情者透露，在2008和2009两年，其投资总额仅为4.5亿，各大银行纷纷惜贷。无奈之下，2009年12月，经荆州市人大批准，荆州城投以相关土地抵押，向农行、国开行和中国银行共贷款15.46亿，真正的承贷主体仍然是荆州市政府。

　　荆州市财政局介绍，荆州市还是个吃饭财政，自我融资能力一般的城市。据了解，从2003-2008年6年间，荆州市本级财政预算内和预算外投资合计只有8亿，而荆州市在2009年的财政收入，还未达到50亿。

　　市政府一位官员向记者沮丧地表示：“我们现在拿不出更多资金来投资，招商引资的效果也很一般”。

　　荆州市当前的燃眉之急，是如何偿还高额地方债务。

　　3月28日，湖北省财政厅一位处级官员向时代周报披露：“湖北各地的地方债务总额一直居全国和中部省份前列，荆州虽然块头不大，但数额却不小”。

　　央行统计显示，截至2009年末，全国政府投资平台的总资产近9万亿元，但负债已经超过6万亿，平均资产负债率约60%，地方潜在财政风险已经成为2010年中央宏观调控的重点。

　　虽然荆州市财政局拒绝提供该市的地方政府负债总额，但业内人士初步估算，至少应在100亿左右，“这还只是个保守数字”。

　　据悉，因规避地方金融风险，湖北省在2009年获批的81亿地方债券，当前也只能处于谨慎操作的状态，未能真正实施。据该省财政厅人士向时代周报介绍，2009年2月，国务院同意地方发行2000亿元债券，湖北获批81亿，由财政部代理发行，期限3年。但这81亿地方债券即便能如期发行，荆州市充其量也只能分得一杯不超过2亿的羹汤，对其投资或化解债务来说可谓杯水车薪。

　　“如果要地方分担12万亿投资计划压力，将使地方财力面临更大压力。”荆州市政府一官员认为不可思议。

　　记者在采访中了解到，地处江汉平原的荆州市等地，为应对投资项目的资金压力，正准备启动发行以本级政府为信用主体的地方债券。

　　对此，中南财经政法大学一位专家表示担忧，他认为，如果地方政府没有稳定的财政收入来源，不具备偿还能力的话，将引发新一轮的风险。

　　武汉大学投资学教授刘威接受《时代周报》采访时指出，地方债券需要中央批准才行，不能私募，湖北地方政府也不具备大量举债的能力，应谨慎操作。

　　湖北其实不差钱？

　　3月29日上午，湖北省发改委法规处处长、外宣新闻发言人李斌接受了时代周报专访，这是“12亿投资事件”沸沸扬扬一周以来，该部门首次通过媒体进行回应。

　　“这绝不是一个省长和省政府为追求政绩工程而搞的投资计划。”李斌首先表示。据其介绍，3月22日上午在省委洪山礼堂举行的“湖北省重大项目储备”新闻通气会，乃省发改委每年初的例行通气会，由省发改委主任许克振作主体发言，宣布投资计划。

　　“每年的会议都是这样，没什么不正常，突然就遭到广泛质疑了”，李斌深感狐疑，他不知道问题的症结究竟出在何处，为何茅头直指政绩工程。

　　针对来自外界的主要观点，李认为：“问题应该主要出在对外公布的几组数据上，被外界做了简单的理解和误读”。

　　据李解释，在当天发布会现场公布的12.06万亿元，是提前为2010～2015年所做的储备计划，为3.76万个项目的总投资额度，而不是2010～2015年的具体投资计划。

　　“项目库是变动的，不等同投资计划，”李斌强调：“库里会不停筛选滤掉或增减。”

　　他说，建立项目储备库的最大目的，主要是为外来资金在湖北的投资作引导。项目库的最大特点是，适时调整，按分期、分批、分类和分资金来源的原则实施。李斌解释：“就是一份对外公布的在鄂投资项目清单，主要为招商引资服务”。

　　因此，李斌认为，在新闻发布会上公布的12.06万亿的标准表述应为—“储备项目投资总规模”，是与中央4万亿“投资计划”不同的两个概念，不能混淆。事实上，中央4万亿“投资计划”，是“拿钱找项目”，利用投资拉动应对金融危机。而湖北省发改委公布的12.06万亿“项目储备”计划，则是“拿项目找钱”。

　　“这两个数据怎么能同日而语呢？”李斌对外界的误读感到不可理喻。他进而解释说，虽然投资总规模为12.06万亿及3.76万个项目， 但湖北省从来就不指望能在未来5年内全部实现。

　　此外，李斌还特别向时代周报表示，从经济学角度看，外界将12.06亿元这样一个动态的总投资额，与2009年湖北省的GDP作类比，并不能说明任何问题，而且极不科学。

　　李认为，把一个省的长时间的投资总额，与某一年份的GDP相比较，根本不能说明任何问题，在经济学中暂时还没这个计量和比较方法。

　　他极其推崇湖北当地一位刘姓经济专家的看法，他转述该专家的观点认为：如果依照类似比较来计算，2000年全国和湖北的GDP分别是99214.6亿元和3345.39亿元，2000~2009年十年间，全国与湖北的全社会固定资产投资额累计分别为973445.2亿元和33860.54亿元，投资额与GDP的比例分别为9.81倍和10.12倍。

　　李斌表示：“如果这种计算是科学的，那么，省发改委公布的这个12.06万亿元投资计划，就能够完成。”

　　无独有偶，参与设计12万亿投资计划的武大金融工程教授叶永刚向时代周报乐观表示：“12万亿投资并没有夸大，如果这些项目带来的直接经济效益足以偿还银行的贷款本息的话，湖北就不会差钱，不用太在意资金缺口。”