《瞭望》文章：创业板已临“补牢”时

　　文/张辉

　　创业板问世一周年前夕，即将到来的解禁高潮，让刚有起色的A股市场如蒙阴云。10月30日，首批上市的27家创业板公司将在上市一年后，迎来巨量限售股的解禁。据统计，其解禁市值将超过300亿元。这一数字，尽管无法和主板市场庞大的市场规模相比，其对投资者心理上的影响却不容低估。

　　其实，早在数月之前，创业板公司出现的高管辞职潮，就已让投资者忐忑不安。截至目前，在约百家创业板公司中，有30余家出现董监事或高管辞职。在其理由中，或为“异地分居不便”，或为“健康堪忧”，其解禁套利的真实目的却讳莫如深。

　　根据相关规定，上市公司控股股东一般在公司上市36个月后才能出售股份，而其他股东的限售期则多为12个月。与此同时，《公司法》规定，董事、监事、高级管理人员对公司负有忠实义务和勤勉义务。于是，为了及时套现，实现数十万元年薪高管到亿万富翁的华丽转身，不少高管干脆辞职。这也正是不少投资者称创业板上市为“圈钱阴谋”的原因所在。

　　然而，从法理层面来看，高管们的做法和当前的制度设计并不违背。回到创业板的起点，其在培育成长性和创新性企业的同时，就自然地成为风投资金的退出场所。因此，二级市场投资者所能做的，只有道义上的指责，或者敬而远之的“用脚投票”。

　　其实，监管部门在创业板设计之初，就应预想到今日状况。所谓解禁潮，在主板市场早已出现过，且凶猛程度更甚于创业板。究其根源，还在于中国资本市场的先天痼疾。和发达国家的资本市场相比，中国主板市场在设计上更多地偏向于企业的融资功能，分红远远不足。受此影响，大量的中小投资者只能靠股票差价盈利，从而大肆炒作，并进一步放大一级市场和二级市场的价差。

　　由此角度来看，设于深圳的创业板，应如走在改革开放前列的深圳一样，在诸多方面先行先试，作改革的领头羊。创业板从零开始，且因盘子较小，其改革阻力较小。万不应让创业板走主板老路，忽视或者相对弱视中小投资者的利益。

　　周年反思，创业板已到亡羊补牢的时刻。比如，在发行审核上，创业板公司的成长性和创新性标准，是否经过了严格把关？从监管部门到中介机构，是否本着职业操守履行应有的公众责任？再者，和纳斯达克的高淘汰率相比，中国创业板的退市门槛是否过高？退市标准是否不够明晰？

　　笔者相信，只要在入口和出口上严格把关，有关部门认真作为，并将“公开、公平、公正”落到实处，建设一个真正有益于培育创新型国家的创业板市场并不难。□