华商基金“变脸”

　　中短期的基金业绩排名就如同赛马一样，其价值主要在于观赏和娱乐。如果投资者仅是依据近期的基金业绩排名选择产品，通常只能实现基金公司的利益最大化，而不是投资者自身利益的大化

　　《瞭望东方周刊》记者祁和忠 | 上海报道

　　当某人或某机构自封或被封为股神，正飘飘然享受着人们顶礼膜拜的时候，其从神坛跌落就往往为时不远了。

　　2007年，中邮核心优选凭借191.47%的年收益率，获得了管理资产规模的激增。一时间，该公司名利双收，风光无限，成为理财市场的“万人迷”。但是，在中邮基金鼎盛时期追买其产品的投资者，近三年来却大多输得很惨。截至今年2月9日，中邮核心优选、中邮核心成长自2008年年初以来的亏损都双双超过30%。

　　资本市场从来不缺新的明星，正在奋力比拼业绩表现相对排名、娱乐大众色彩越来越浓的国内基金业，尤其如此。2009年以来，华商基金迅速取代中邮，成为基金市场的新明星，在快速升腾，并于2010年四季度达到人气鼎沸的境地。

　　然而，当其众多拥趸在热切期盼新的大红包时，华商基金却给了他们兜头一盆冷水。今年以来，华商旗下股票基金陡然“变脸”，跌幅居前，与此前相比，判若两基。

　　跌落神坛

　　今年以来，A股市场走出探底回升的震荡形态。在1月份，虽然上证综指仅小幅下挫0.62%，但是，国内400多只股票基金却表现出十分明显的两极分化，短短一个月内的收益率首尾差距竟超过20%。

　　引人注目的是，在最新一轮的基金业绩洗牌中，2010年的冠军华商基金急剧下滑，已由原来的领先者变为落后者。

　　2010年，华商基金的整体业绩表现一直居于第一阵营，其中，华商盛世成长的复权单位净值增长率高达37.76%，在国内400多只股票基金中名列第一。该公司旗下的另两只基金华商动态阿尔法、华商领先企业的收益率也分别达到24.63%、17.62%。

　　过往的领先业绩表现已给华商基金带来了巨大的产品营销效应。2010年6月18日，华商产业升级基金成立，首募规模尚只有9.99亿份；不到五个月之后的2010年11月9日，华商策略精选基金成立，首募规模一举跨越百亿，达到118亿份，成为全年最大的新发股票基金。

　　2010年，华商基金的合计管理资产规模由年初的133.83亿元，快速增长至417.28亿元，大量新资金的追加认购或申购，构成该公司市场份额上升的主要动力。

　　不过，在今年以来的A股震荡走势中，华商基金未能延续前两年的凌厉表现，显得很不适应，那些依据其前两年业绩排名而追进的巨额资金，开始不得不面对眼前的现实。今年1月份，华商旗下策略精选、盛世成长、领先企业、产业升级、动态阿尔法的收益率分别为-6.37%、-7.58%、-7.90%、-9.23%、-10.00%，在同类基金中都已跌落到后1/3的位置。

　　富有戏剧性的是，很多在2010年表现要相对平淡的基金，在2011年1月都跑赢了华商旗下的产品，其中，南方隆元产业主题在2010年的收益率仅有0.56%，但今年1月已达到8.86%，名列第一。这再次说明，中短期的基金业绩排名就如同赛马一样，其价值主要在于观赏和娱乐，不足以成为投资者选择基金的依据。

　　败也小盘

　　在基金业，一向有业绩为王之说，经营风格越是积极或激进的基金公司，往往越重视基金的中短期业绩排名。这主要是因为从心理学角度看，普通投资者往往只对最近发生的印象深刻，因此，那些中短期业绩排名居前的基金公司，往往能取得最大化的营销效果。

　　但投资理财是一件比较专业的事。如果投资者仅是依据近期的基金业绩排名选择产品，通常只能实现基金公司的利益最大化，而不是投资者自身利益的最大化。对于投资者来说，不但要关心基金的表面收益率数据，而且更要关心导致基金业绩变化的内在原因，只有在真正了解基金的风险收益特征后，才能选择适合自身风险偏好的产品。

　　2010年，华商基金之所以能取得第一名，其中很重要的一个原因是有效把握住了全年如火如荼的小盘股行情。在2010年，虽然上证综指和沪深300分别下跌了14.31%和12.51%，但是，以高市盈率和高股价为重要特征的中小板和创业板则逆市上涨，其中，中小板指数全年涨幅达21.26%。在很大程度上，是否敢于放大投资操作风险，在泡沫化严重的小盘股行情中博傻，是决定去年基金业绩排名的重要因素之一。

　　但天下没有免费的午餐，理财市场的风险总是与收益紧密相伴，当潮水退去，裸泳者顷刻暴露出其不雅的身姿。在今年1月份，华商基金2010年年底持有的46只重仓股中，有42只下跌，其中，华商领先企业和华商动态阿尔法重仓持有的七星电子，以及华商产业升级重仓持有的三维工程，其单月跌幅都超过20%。■