中央电视台《今日观察》节目2011年5月5日播出《黄金白银也烫手》，以下是节目实录：

　　单月巨幅上涨30%，4个月上涨80%，这是白银的表现；短短11分钟暴跌了12%，从历史性高点到创出历史性最大的单日跌幅，这同样是白银的表现。到底是什么让国际银价如此震荡？又是谁在操纵着银价？是炒作，还是价值的真实体现？央视财经频道主持人陈伟鸿和特邀评论员国家发改委对外经济研究所所长张燕生、刘戈共同评论。

　　国际银价大幅跳水，是拉登死讯产生效应？还是白银本身的价值回归？

　　付鹏：白银在短期内出现大幅调整

　　(银河期货首席研究员)

　　国际市场上黄金和白银出现的幅度比较大一些，那么其根本原因还是在于本拉登事件，因为这个事件对于美国的一个风险的忧虑情绪有所释放，导致资本市场，就是白银和黄金作为贵金属来讲，主要是规避风险情绪，那么随着这种风险的释放，短期内出现一个大幅调整，尤其是以白银调整的整个幅度是最大的。

　　消费者：从总的趋势来看 白银涨幅要比黄金大

　　(消费者)

　　我买点试试，买几千克，从总的趋势来看，白银肯定涨幅要比黄金大，因为白银本身价比较低。

　　于桂英：众多投资者对白银的热情在升温

　　(北京太阳金店总经理)

　　3月份和前两个月相比较起来，我们上升幅度应该在两倍以上。

　　张燕生：拉登事件只是银价跳水的最后一根稻草

　　(国家发改委对外经济研究所所长 《今日观察》特邀评论员)

　　首先，我们说本拉登把白银的价格推下水，实际上这个事件就是最后的一根稻草。五一劳动节的时候，在短短的11分钟里，白银的价格暴跌了12%，这完全反映出全球的投资者们对白银的价格，对它接近于历史新高的高位所产生的一种投机性恐慌。实际上，白银的价格在最近这三个月攀升了80%的过程中，我们会发现芝加哥商品交易所实际上调高了白银的期货交易的最初保证金和最低的保证金，也就是两个保证金的仓位的要求提高了。这实际上是降低它的杠杆和对这个市场的投机的判断，实际上也是认为市场银价已经推的过高。

　　刘戈：银价走高是靠概念的支持 而非实际需求

　　(《今日观察》评论员)

　　银价现在走的这么高，更多的是靠概念的支持，而不是实际的需求。原由很简单，因为这么多年来，原油仍然是我们最主要的原料燃料，而黄金在通胀的背景下，避险功能还是非常强劲，所以对两者的影响都有限，但是白银就是大家给了它貌似很合理的题材。我们知道，在风险来了的时候，蓝筹股一般受到的波动是小的，而所谓的题材股受到的波动肯定是大的，所以白银的下跌程度会这么大。

　　刘戈：在目前的大背景下 白银被当成了一个很好的炒作题材

　　(《今日观察》评论员)

　　这几个月来，白银上涨的曲线有几个大的拐点，一个是3月11日的日本地震，白银价格迅速下跌，但是两三天之后又回来了。接着第二个点就是多国部队出兵利比亚，国际政局有一些变动的时候，白银价格出现了变动，因为大家对于整个利比亚战争的不确定性，所以银价直线上涨，到4月底，美联储宣布货币政策的时候，银价达到了最高点，紧接着拉登被打死，一下下跌12%。

　　在整个过程当中，实际上白银价格跟三个要素相关，一个是生产的要素，因为现在白银60%以上的用途是在生产上的用途，所以当对白银需求量很大的电子生产大国日本发生了地震时，大家判断由于日本受地震的影响，对白银的需求量可能会降低，所以银价一段时间会降低。紧接着就是地缘政治的影响，利比亚战争导致大家对未来白银的避险功能的需求开始起到作用。再有就是现在全球通胀的预期，美联储宣布货币政策和白银的涨跌也密切相关。现在本拉登被击毙同样也属于地缘政治的问题，但是总体上来说，白银在这三个月的涨幅虽然和这三个要素有一定的关系，但在更多的情况下，还是大家把它当成了在目前背景下的一个很好的炒作题材。

　　张燕生：银价已接近于泡沫经济的最高点

　　(国家发改委对外经济研究所所长 《今日观察》特邀评论员)

　　银价最高的高点是在1980年，这一轮的周期，从1990年到2003年，银价是长期低迷，这个时候油价是长期低迷，铁矿石价也是长期低迷。那什么时候银价开始飙升，油价和资源价开始飙升？实际上，从03年开始，银价、铁矿石价和油价实际上是在泡沫经济的高点，2008年的第四季度达到最高点，或者是2007年的8月份到2008年的四季度。在这个时候，我们再看今天的银价，我们能够看到银价达到了历史最高，实际上铁矿石的价格和石油的价格也都接近于历史的新高，也就它都是接近于泡沫经济的最高点。

　　为什么今天的银价、金价、油价和铁矿石价会接近于泡沫经济的最高点？因为它的背后有一个基本的支撑，就是目前全球的利率。现在美日欧的利率是零，或者是接近于零，而且从全球来讲，过于宽松的货币环境，造成过低的利率和过多的钱，可以来追逐那些贵金属和大宗商品所产生的投机，也就是人们会去寻找一些投机和投资的题材。因此我们要解释为什么三个月里，银价会上升80%，为什么银价上升会非常的突出？在这背后，我个人觉得是过于宽松的货币环境所产生的过于活跃的投机，再加上地缘政治、突发性事件等等因素，来一波一波地推动它，因此达到了高点。

　　白银坐上过山车，暴涨暴跌的背后故事是什么？白银投资价值究竟在哪里？

　　许永林：近期银价大幅波动 企业都是生产一批赶紧卖一批

　　(湖南省永兴县某白银加工企业副总经理)

　　现在我们家里不敢存储白银，一冶炼出来，人家就要走了，所以现在这个行情这么高，我们不敢把银子存下来赌，不敢。

　　张燕生：绝大部分的交易是投机 而不是为了白银的实际价值

　　(国家发改委对外经济研究所所长 《今日观察》特邀评论员)

　　首先白银和黄金作为贵金属来讲，它们都有实用价值，比如它的工业用途，包括制造业、电子工业以及新能源领域，另外中国人也很喜欢用金银首饰。还有一个不能回避的现象，也就是银价到底受什么控制？它并不是受它的实用价值的供求关系和基本面影响，银价在很大程度上，尤其是远期价值和发行机制，受期货交易的影响很大。无论白银还是黄金，它的期货呢基本上也就是97%左右的交易，它都是空头的，也就是买空卖空，也不会发生对白银实际交割需求的交易，所以我们可以发现市场上绝大部分的交易都是投机，而不是为了它的实际价值。这样一来，从更大程度上来说，也就是白银的避险功能和投机风险之间的权衡，所以这时银价和银价背后的交易更大程度跟它的实际价值之间是背离的。

　　刘戈：实际上白银的基本供求关系还是供大于求

　　(《今日观察》评论员)

　　我没有投资过白银，因为白银作为投资品已经退出江湖多年。其实江湖上连白银投资的传说都没有了，但是突然之间，我们听到了很多非常传奇的白银故事。首先是算出来历史上，整个白银到目前的积累量和目前整个市场的需求量有一个巨大的缺口，而且目前来说，由于电子工业、新能源领域等等白银在工业领域上的使用，所以现有的白银远远不够。

　　另外，有人说白银和黄金之间的比值被大大地缩小了，一直以来，白银和黄金的比值大概是1比16，现在变成了1比40、1比50。现在有人说最终黄金和白银的比例应该是1比2，那么就是还有二三十倍的上涨空间，这个数字算起来是很吸引人，这个时候白银就变成了一个最有吸引力的投资工具。很多老百姓在这时候就纷纷扎入，但是实际上白银的基本供求关系还是供大于求。因为中国在1994年年产1000吨，2010年是年产1万吨，14年涨了10倍，所以白银的开采潜力非常大，不存在供不应求的情况。

　　在现在的通货膨胀背景下，黄金完了后是石油，石油完了后是粮食，粮食完了就是绿豆，绿豆完了以后，再找白银炒一炒，就是这样的一个过程。而且对中国人来说，因为中国是少数几个实行过银本位的国家，一说起袁大头、墨西哥鹰洋就都特别熟悉，所以银子的避险功能在中国人的头脑里是根深蒂固的，现在就是都被唤醒了。

　　张燕生：人们把白银的拥有量看作财富的象征

　　(国家发改委对外经济研究所所长 《今日观察》特邀评论员)

　　在国际贸易里有一个理论叫重商主义，重商主义也就是在国际上，人们把白银的拥有量看作财富的象征，这是一个什么概念？也就是说你出口了纺织品或者是瓷器，换来的是别人的白银，如果你保持了顺差，也就意味着别人的白银会源源不断地流到你的国家，你的财富就会增加。为什么在1840年会发生鸦片战争？是因为英国跟中国人做生意，英国人对中国的纺织品和瓷器需求要远远大于中国对英国的需求，因此英国人的白银就源源不断地流向中国，后来英国人为了要保持贸易平衡，就搞了罪恶的贸易——鸦片。

　　丁一凡：在通胀的情况下 贵金属是人们容易去选择的途径

　　(国务院发展研究中心世界发展研究所副所长 《今日观察》特约评论员)

　　这一次黄金白银大涨价都是因为有一些恐慌，担心经济大萧条，最后的结果就是通货膨胀。这一次美国表面是金融衍生产品造成各种各样的危机，但是里面包含最大的问题是美国的债务巨大，将来不知道如何走出债务危机，人们就凭着经验认定债务危机最后的解决办法无非是通货膨胀，因为通货膨胀就是一个政权来冲销债务最有效的方法，一般来说，在这种情况下，贵金属是人们容易去选择的途径。

　　连平：要看到基本的货币因素对贵金属市场走势的影响

　　(交通银行首席经济学家 《今日观察》特约评论员)

　　从中长期来看，我们首先要看到一个基本的货币因素对整个贵金属市场走势的影响。定量宽松的货币政策目前在欧美还没有收手，即使是定量宽松货币政策在今年年末取消，也不一定会立刻导致全球流动性马上消失。因为2008年以来，所推行的极度宽松的货币政策给全球注入了大量的流动性，所以短期来讲，不会出现一个根本性逆转的时刻。就是有较大幅度下跌之后，又有一定的回收，然后再进行小幅度的波动，一个阶段之后，才有可能会走出一个有趋势性的走势。

　　刘戈：白银炒作的风险性绝对要高于黄金炒作的风险性

　　(《今日观察》评论员)

　　从现在来看，如果把白银放在金和铜之间，它的属性更接近于铜，所以它的炒作更多的是一个庄家的短线炒作，所以这里面的风险性绝对要高于黄金炒作的风险性。未来我们可能还会经历过山车一样的心理感受，就是现在可能会跌下去，但马上可能还会起来。

　　张燕生：未来银价会一步一步恢复到理性

　　(国家发改委对外经济研究所所长 《今日观察》特邀评论员)

　　这三个月，银价上涨了80%，它的背后除了由于全球的钱太多这个因素以外，还有国际形势上的日本大地震，还有中东和北非所发生的战争，等这些地缘政治和这些突发事件过去以后，我相信银价会一步一步恢复到理性。

　　(《今日观察》栏目播出时间：周一至周五21：55—22：25)