昨日盘势虽有小幅滑落，但仍未摆脱上下两难的缩量盘桓市 况，而大盘的平衡与个股的分化既体现了在上市公司中报披露的 特殊时段股价序列的调整需求，更提示了存量资金挖掘新热点的 尝试。在市场价值中枢维持均衡状态之时，透析个股(板块)的个 性特征与动量分布的共性，不但是把握后市真正主题热点的关键 所在，更是前瞻市场趋向的必要途径。

　　对个股的中报预期已构成当前市场操作的主旋律，但有效市 场理论决定了中报的优劣对于个股走势形成的只是最后一涨或最 后一跌的效应。中报披露一方面扼杀了绩优白马股的活力，另一 方面释放了绩差股的非系统风险，互相抵消之后仍维系了市场股 价中枢的均衡，但其对后续行情的演绎又构成了诸多制约的因素： 个股中报披露后“价值复位”的双向运动决定了当前的个股(板 块)已不具备推升股指向上的共振合力，并且制约了市场对“成 长性想象”题材追捧的热情，而个股基本面状况的不确定性又阻 隔了1700点高位离场的主力资金入市的欲望。由此可见，只有当 上市公司中报披露工作进入足以反映99年中期上市公司业绩概貌 的阶段，新升浪才会有启动的基础。

　　而当前盘局中的热点提示市场的并非是频繁的短线获利机会， 而是考察市场趋向的重要依据。近期热点的演化基本是基于阶段 强势股的热点辐射效应，如外高桥→浦东概念股→房地产股；第 一百货→商业板块；中西药业→药业板块。这一市况的成因是增 量资金的少量介入与存量资金再配置的结果，热点效应是稍纵即 逝，个股亦是涨跌无常；对此，市场普遍认为新热点将生成其中， 但笔者认为其实际是：主题热点进入休整状态后形成的存量资金 再配置，赋予了5.19行情中弱势板块“迟到”的恢复性行情展开 的契机，仅此而已。因为主题热点的构成不在于市场的想象，而 在于动量持续与均衡的堆积，这实际是折射了市场主流资金的动 向与主题热点独具的市场基础。因此当市场成交总量再次滑落至 阶段谷底之际，我们仍看到清华同方、天大天财、中信国安等高 科技股盘升途中持续堆积的量能，这是当前主流资金仍驻扎于高 科技板块中的最好诠释。同时伴随市场对网络题材认识的深入， 两市网络概念股又呈分化的趋势，具有互联网门户与在线电子商 务概念的综艺股份、彩虹股份价值再发现行情已经脱颖而出；而 东方明珠、广电股份等仍是欲振乏力。以上市况深刻揭示了当前 的盘局既是市场对高科技股投资价值认识再深入的过程，又是高 科技股筹码分布“集中→分散→集中”的过程。短线而言，虽然 高科技板块领衔个股在盘局中仍是动量十足，但中报不明朗因素 仍制约了其强势的规模效应；一次大牛市必然会孕育一种新型的 投资理念，业绩虽是行情的基础，但成长性的想象空间才是前卫 的先锋力量，由此笔者认为后市的领涨力量仍将是真正的网络股 与高科技板块，而非是以市盈率与送配股为传统价值基础的绩优 白马。

　　目前市场陷入盘整局面的实质性原因在于：前期高位离场主 力由于缺乏足够的低位回补空间而入市意愿不足，存量资金由于 对后市持有良好预期故又极度惜售；由于短期均线系统的缠绕， 市场持仓成本已高度凝聚于1560点一带，只有当中线指标调整到 位并与政策面后续利好产生默契后，新升浪才会具有坚实的基础。 操作上不必为纷乱的短线机会所诱惑，以免干扰对大势与主题热 点的客观研判，可以中线心态继续低吸动量持续堆积的高科技股， 如清华同方、中信国安、天大天财等。

　　(上海新兰德屠骏)