本报北京讯国务院发展研究中心技术经济研究部研究员张承惠在近日 提交的一份报告中说，为保证今年经济增长目标的实现和经济的持续发展， 当前亟待转变政策重点，围绕刺激民间投资这一重心，对政策的作用方式 和政策结构进行调整。

　　这份题为《启动民间投资需要进行应急的政策调整》的报告说，199 8年的统计表明，尽管政府下了很大的力气，但是民间投资并没有被启动。 在国有经济固定资产投资增长19.6%的情况下，个体投资仅增长6.1%，集 体投资则下降了3.5%，非国有经济投资合计仅增长8%，比1997年还减少了 0.8个百分点。从平均增幅来看，问题就更加突出：1980--1998年的19年 间，非国有投资的年均增幅达到27.3%，高出国有经济近9个百分点，而1 998年却出现比国有经济降低11.6个百分点的大转折。从投资主体的类型 来看，与80年代非国有投资中主要依靠集体和个体经济的投资带动不同， 90年代尤其是1992年以后，股份制、外商开始成为非国有经济投资活动的 主力军，在1993--1996年的4年内其平均增幅高达55%以上。但在1997、1 998的两年间，其投资增长速度也骤降至12%左右。一些因素表明，1999年 非国有经济的投资前景也不乐观。报告说，如果不采取有效措施启动民间 投资，去年国有单位投资孤军作战的局面很可能在今年重现，并且不排除 经济出现增长乏力的情况。而且，大量财政支出可能会对民间投资产生“ 挤出”效应。

　　这份报告认为，当前民间投资不振正是预期投资收益率不高造成的。 而预期收益率之所以不高，除了买方市场条件下市场需求不足的因素以外， 还有其他原因。

　　一是长期以来形成的歧视性投资体制限制了民间投资的投资范围，使 得非国有经济难以进入具有较高预期投资收益的领域。即便在一般竞争性 领域，民间资本的投资范围也是很有限的。例如商业，既非战略部门又不 是国民经济的支柱产业，本应是非国有经济的活跃领域，但实际上国有经 济的比重仍占到近50%。尽管某些行业并没有明文规定不许非国有企业投 资，但非国有企业无论在项目审批还是在一系列配套条件上，办事都比国 有企业难得多甚至办不成却是不争的事实。结果是，大量企业只能挤在少 数行业内相互效法，恶性竞争。

　　二是金融体制改革滞后造成非国有企业筹资困难、投资成本过高。尽 管近年来国家开始重视中小企业的金融服务问题，各大银行都成立了中小 企业贷款部（委员会），但从实施情况看收效甚微。目前能够为中小企业 提供有效服务的中小金融机构体系还没有建立起来，受自身商业利益所限， 政府要求大银行为中小企业服务的做法往往难以得到响应。

　　三是政策导向转换迟缓。有关部门对如何刺激投资活动缺少心理准备， 以致未能根据经济大环境的大变化及时调整政策，使一些具有抑制投资效 应的政策仍在延续。例如现行税制中采用的生产型增值税，仅允许抵扣原 材料、半成品中所含的增值税，对投资品所含的增值税则不允许抵扣，同 时固定资产折旧成本构成中高的产品税负也明显偏高。结果必然是抑制投 资活动，不利于企业技术改造。再如在近年来各部门出台的促进企业技术 进步和高新技术转化的各类政策中，均没有鼓励投资的优惠政策（除开发 区外）。

　　此外，目前企业普遍感觉税收压力很大，有的企业反映连明年的税也 已经被征走。这份报告就切实提高预期收益率从而启动民间投资提出几条 建议：1.调整征税办法，减轻企业税收压力，由此产生的税收不足部分， 可以考虑采用适度增发国债的办法解决。根据有关研究，与市场经济国家 已存在的赤字和债务规模相比较，我们在运用国债这一政策工具方面还有 一定余地。

　　2.放开部分领域，拓宽非国有经济的投资空间。结合对国有资产进行 战略重组，可以考虑分步骤地对非国有经济进行产业开放，通过国有资产 的退出为非国有经济提供新的投资空间。具体方式可以是：第一，从门槛 低的行业开始，选择数个一般竞争行业如商业和旅游业，对非国有经济出 让国有股份。由于通过股市退出的难度较大，可以通过私募或公开招标的 方式进行产权转换。

　　第二，采用TOT方式吸引民间资金（包括外资），这种以转让未来一 定期限经营权（而不是所有权）收回投资资金的做法，可以有效地加快投 资进程，提高投资效益。第三，在财政对基础设施的投资中吸收非国有资 本，采用国有资本与非国有资本联合投资的方式建设。

　　3.进一步降低金融机构的存款准备金的利率，加大金融机构的经营压 力。第6次降息以后，金融机构存款准备金的利率降低为3.24%。这一水平 看起来低于1年期储蓄存款3.78%的利率水平(低0.54个百分点)，但由于储 蓄存款的综合利率一般均低于1年期利率，加上企业存款(大多为低利率的 活期存款)因素后，金融机构吸收存款的综合利率将更低。如果根据过去 的经验数字测算，目前吸收存款的平均利率水平约在2.6%左右，明显低于 准备金利率。这意味着金融机构左手获得存款，右手上存中央银行即可获 得稳定的利差收入。在贷款风险较大的情况下，金融机构当然会选择上存 的做法，超额存款准备金率也就高居不下。增加其改善经营的压力，为了 推动商业银行努力去为资金寻找出路，建议进一步降低存款准备金利率， 或者对超额存款准备金不再支付利息。

　　报告还指出，应急对策只能解决一时之需，如果供大于求已经成为常 态，刺激民间投资将成为一个长期的政策中介目标，需要政府从观念、政 策和体制等方面入手，通盘考虑刺激民间投资的对策问题。(本报将于近 期在新视点版全文刊发张承惠的这份报告，请读者留意)